La reprise des actions américaines se poursuit au cours d'un mois qui s'est avéré solide ces dernières années, bien que les actions doivent tenir compte des données sur l'emploi et d'une saison des bénéfices qui pourrait être précaire, la Réserve fédérale étant déterminée à relever les taux d'intérêt américains.

Le S&P 500 a défié les craintes de récession et la crise bancaire américaine pour enregistrer un gain de 15,9 % au premier semestre. Le Nasdaq Composite a progressé de 31,7 %, enregistrant ainsi sa plus forte hausse semestrielle depuis quarante ans.

Les investisseurs qui parient sur la poursuite de la tendance haussière au cours des prochaines semaines ont l'histoire récente de leur côté. L'indice S&P 500 a affiché un rendement positif pendant huit mois de juillet consécutifs, et l'indice Nasdaq 100, à forte composante technologique, a progressé en juillet pendant 15 années consécutives.

Nous avons eu un marché assez résistant au cours du premier semestre de cette année", a déclaré Mona Mahajan, stratège principale en matière d'investissement chez Edward Jones. Le marché a besoin d'une réponse à une grande question : à quoi ressemblera l'économie au cours de la seconde moitié de l'année ?

Plusieurs indicateurs témoignent d'un optimisme croissant à l'égard des actions. Le sentiment positif exprimé dans l'enquête de l'Association américaine des investisseurs individuels a dépassé sa moyenne historique pendant quatre semaines consécutives, tandis que les mesures de positionnement suivies par les banques ont montré que les investisseurs ont récemment augmenté leur exposition aux actions.

L'indice de volatilité Cboe, qui mesure la demande de protection des investisseurs contre les fluctuations des actions, a récemment atteint son niveau le plus bas depuis le début de l'année 2020.

Dans le même temps, le mois de juillet apporte son lot d'événements susceptibles de modifier le marché. Tout d'abord, le rapport sur l'emploi américain de vendredi prochain donnera aux investisseurs un aperçu de l'état de l'économie après les 500 points de base d'augmentation des taux de la Fed depuis l'année dernière, son resserrement le plus agressif depuis des décennies.

Les signes d'une croissance solide et continue de l'emploi pourraient renforcer un point de vue qui a contribué à stimuler les marchés cette année, à savoir que l'économie américaine peut éviter une grave récession malgré le resserrement de la politique monétaire de la Fed.

"Le marché de l'emploi va probablement s'avérer être le principal catalyseur de l'évolution du marché et de la politique monétaire", a déclaré Omar Aguilar, directeur général et directeur des investissements de Schwab Asset Management.

Les résultats des entreprises pour le deuxième trimestre débuteront la semaine suivante. Selon Refinitiv IBES, les entreprises du S&P 500 devraient enregistrer une baisse globale de leurs bénéfices de 5,7 % par rapport à l'année précédente.

Les investisseurs se concentreront sur les résultats de sept entreprises technologiques et d'autres grandes capitalisations, notamment Apple, Microsoft et Nvidia, dont les gains considérables ont stimulé la hausse du S&P 500 cette année.

Dans la mesure où les Sept Magnifiques ont porté ce mouvement..., ce sont les multiples les plus susceptibles d'être touchés par un quelconque avertissement, une quelconque annonce négative", a déclaré John Lynch, directeur des investissements chez Comerica Wealth Management.

Le rapport sur l'indice des prix à la consommation sera publié le 12 juillet. Il s'agit d'un indicateur crucial de l'inflation avant la décision politique de la Fed du 26 juillet. La banque centrale américaine a maintenu ses taux en juin et a indiqué qu'elle procéderait à deux autres augmentations cette année, dont l'une est largement attendue en juillet.

Bien que les actions aient jusqu'à présent pris en compte les prévisions de hausse des taux des décideurs politiques, la situation pourrait changer si les rendements obligataires continuent d'augmenter. Les rendements de référence ont récemment atteint des sommets sur trois mois, le rendement du Trésor américain à 10 ans avoisinant les 3,8 %, soit plus du double de ce qu'il était à la fin de 2021.

La hausse des rendements atténue généralement l'attrait des actions par rapport aux obligations, mais ces derniers mois, les valorisations des actions ont encore grimpé.

L'indice S&P 500 se négocie à 19,1 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui est bien supérieur à sa moyenne historique de 15,6 fois, selon Refinitiv Datastream.

"À un moment donné, cette évolution des taux d'intérêt devrait avoir des conséquences sur les marchés", a déclaré Matt Maley, stratégiste en chef chez Miller Tabak, dans une note datée de vendredi.

Certains doutent de la pérennité de la reprise. Selon une enquête de la Deutsche Bank, plus des trois quarts des investisseurs pensent que la prochaine variation de 10 % de l'indice S&P 500 sera à la baisse, alors qu'ils étaient 24 % à le prévoir en mars.

Ces doutes pourraient découler de l'inquiétude concernant les retombées économiques des hausses de taux.

Les analystes d'UBS Global Wealth Management ont déclaré dans une note récente que la probabilité d'une récession dépendait surtout d'une politique monétaire plus restrictive, une éventualité pour laquelle les actions n'ont pas été évaluées.

"Les actions étant déjà évaluées en fonction de la quasi-perfection d'un atterrissage en douceur, nous estimons que les obligations de haute qualité offrent un meilleur rendement en termes de risque que les actions", ont écrit les analystes d'UBS.