CREDIT SUISSE GROUP AG Zurich (awp) - Le groupe bancaire Credit Suisse publie jeudi ses résultats au 4e trimestre 2018. Pas moins de 14 analystes se sont prêtés au jeu des pronostics:
T4 2018E (en mio CHF) consensus AWP fourchette T3 18A T4 17A estimations produit d'exploitation 4'903 4'587 - 5'085 4'888 5'189 7 bénéfice avant impôts 363 256 - 440 671 141 5 résultat net 214 174 - 263 424 -2'126 6 bén. avant impôts ajusté 628 456 - 837 856 569 5 - Swiss UB 536 502 - 590 523 438 5 - IWM 390 278 - 453 411 410 5 - APAC 64 18 - 150 186 199 5 - Global Markets -105 -179 - -66 -22 -116 5 - IBCM 102 78 - 125 87 121 5 2018E (en CHF) 2017A dividende/action 0,29 0,26 - 0,33 0,25 12
FOCUS: le contexte de marché difficile pour les grandes banques au dernier trimestre, et en particulier en décembre, risque d'avoir laissé des traces pour Credit Suisse. Les turbulences sur les marchés boursiers ont inhibé l'appétit des investisseurs pour le risque, et l'activité des clients a décliné, comme en attestent les chiffres présentés par plusieurs concurrents éminents.
En marge du Forum économique de Davos (WEF) le patron Tidjane Thiam avait évoqué un "quatrième trimestre difficile", soulignant toutefois que les actifs sous gestion (AuM) s'étaient montrés résilients et que les affaires s'étaient améliorées en début d'année.
Lors de la journée des investisseurs en décembre, la direction de Credit Suisse avait formulé une orientation détaillée pour l'exercice 2018. La banque aux deux voiles devrait avoir dégagé un modeste bénéfice à l'échelle du groupe - le premier depuis trois ans - malgré les pertes essuyées par les unités Global Markets et APAC.
Les analystes scruteront avec attention des déclarations sur la marche des affaires en début d'année ainsi que pour les mois à venir, notamment les préparations en vue de la sortie prévue du Royaume-Uni de l'Union européenne (UE). Se basant sur des sources proches du dossier, Bloomberg avait rapporté qu'une plateforme de négoce ("Trading Hub") pour l'UE verrait le jour à Madrid.
Les dirigeants du numéro deux bancaire helvétique se montrent satisfaits du recentrage stratégique réalisé au cours des trois dernières années. Selon eux, le groupe est désormais plus résistant - position de capital plus robuste, risques drastiquement réduits et seuil de rentabilité moins élevé - à la faveur du développement des activités de gestion de fortune et de la réduction de celles de banque d'investissement. En outre, les coûts ont été rabotés de manière significative.
La journée des investisseurs a toutefois laissé la communauté financière sur sa faim en termes de vision et de stratégie à long terme. Les investisseurs se demandent notamment comment la banque entend à l'avenir augmenter ses recettes.
OBJECTIFS: en décembre, Credit Suisse a dévoilé ses prévisions pour 2018 et précisé en partie ses ambitions à moyen terme. Ci-après un florilège des objectifs actuels:
orientation 2018: . bénéfice avant impôts du groupe 3,2-3,4 mrd CHF charges d'exploitation 16,9 mrd CHF rendement sur fonds propres matériels de 6% environ taux d'imposition effectif de 40% environ . bén. avant impôts Swiss UB 2,2-2,3 mrd CHF . bén. avant impôts International Wealth Management (IWM) 1,7-1,8 mrd CHF . bén. avant impôts APAC WMC 0,75-0,85 mrd CHF . produit net des marchés APAC inférieurs de 8-10% par rapport à 2017 . retour sur capitaux réglementaires IBCM 14-15% . bén. avant impôts Global Markets (GM) environ 450 mio USD . perte avant impôts de l'unité de défaisance (SRU) 1,3 Mrd USD objectifs dès 2019: . rendement sur fonds propres matériels (RoTE): 10-11% en 2019, 11-12% en 2020, >12% en 2021 . charges d'exploitation pour 2019 et 2020: entre 16,5 et 17 mrd CHF . ratios de capital pour 2018-2020: fonds propres durs (CET1, look-through) >12,5% CET1/Tier 1 >3,5% Leverage Ratio >5,0% . gestion du capital 2019 et 2020: retour d'au moins 50% du bénéfice net aux actionnaires relèvement du dividende d'au moins 5% par année rachat d'actions jusqu'à 1,5 mrd CHF en 2019, et du même ordre en 2020 . taux d'imposition effectif d'environ 30% en 2019 . progression de l'efficience visée de 2-3% par an
POUR MÉMOIRE:
RACHAT D'ACTIONS: lors de la dernière journée des investisseurs, la direction de Credit Suisse a annoncé un programme de rachat d'actions portant sur un montant maximal de 3 milliards de francs suisses. Pour 2019, le conseil d'administration a autorisé le rachat pour 1,5 milliard. Pour 2020 un programme de la même envergure est prévu.
JURIDIQUE/RÉGLEMENTAIRE: en décembre, on a appris que l'UE soupçonne quatre grandes banques, dont Credit Suisse, de s'être entendues pour fausser la concurrence sur le marché obligataire pendant une période comprise entre 2009 et 2015.
Toujours en décembre, la banque aux deux voiles a reçu - à l'instar de ses concurrents UBS, Deutsche Bank et Barclays - l'approbation du régulateur US pour son plan d'urgence en cas de crise, un dispositif mis en place après la faillite de la banque d'investissement Lehman Brothers en 2008 qui avait secoué les marchés financiers.
SALAIRES DES DIRIGEANTS: les salaires et en particulier la part variable de la rémunération des hauts dirigeants seront à nouveau un sujet chaud. La semaine dernière, le "Financial Times" rapportait que le pool des bonus serait plafonné au niveau de l'exercice précédent, à 3,2 milliards de francs suisses. Mais le top management s'apprête à toucher une augmentation de salaire de l'ordre du million à deux chiffres, après avoir annoncé renoncer à une partie des bonus sous la pression de gros actionnaires. La thématique reviendra vraisemblablement sur le tapis le 22 mars, lors de la publication du rapport annuel, qui comprend le détail des rémunérations des dirigeants.
COURS DE L'ACTION: depuis le début de l'année, la nominative Credit Suisse s'est renchérie de près de 10%, surperformant légèrement le SMI des valeurs vedettes, et évolue actuellement juste sous la barre des 12 francs suisses (état mardi 16h00). L'année dernière, le titre a perdu près de 40% de sa valeur.
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