CS Group (-10,99% à 4,86 euros) est lourdement sanctionné en Bourse après la présentation de comptes plus dégradés que prévu au premier semestre. Non seulement, ils ont poussé plusieurs analystes à abaisser leur recommandation, mais l'un d'eux estime que les objectifs 2021 sont désormais à risque. Sur les six premiers mois, la marge opérationnelle du spécialiste des systèmes critiques intelligents cyberprotégés est tombée à 5 millions d’euros contre 6,1 millions d’euros au premier semestre 2018. Elle a représenté 4,8% des revenus, en repli de 2 points sur un an.

La baisse de sa rentabilité trouve son origine dans des difficultés sur des projets d'intégration au sein de Diginext. Il s'agit de projets au forfait mal maîtrisés, indique Gilbert Dupont. CS Group a précisé qu'un plan de redressement de ces projets est actuellement mené par la Direction des programmes du Groupe. En parallèle, le groupe a initié un projet de fusion de Diginext au sein des activités Défense & Sécurité Publique afin de maximiser les synergies et d'atteindre un retour à la rentabilité dès 2020.

Le groupe a aussi souffert d'un point bas en 2019 pour les activités canadiennes. Elles restent pénalisées l'internalisation des activités d'ingénierie chez Pratt & Whitney aux Etats-Unis, qui représentaient 75% des revenus au Canada en 2016. Oddo BHF ajoute que les efforts de diversification engagés depuis plusieurs semestres s'accompagnent d'un plan de restructuration significatif sur la période, coûteux en marge

La dégradation de la rentabilité est intervenue en dépit d'un bond de 17% du chiffre d'affaires à 105,6 millions d'euros.

Malgré cette contreperformance, CS Group a confirmé les objectifs du plan stratégique Ambition 2021 d'un chiffre d'affaires de 300 millions d'euros et de 8% de rentabilité à cet horizon. Oddo BHF, qui a abaissé sa recommandation d'Achat à Neutre, juge que leur atteinte nécessite désormais une exécution parfaite.

Deux autres brokers ont dégradé leur conseil, Gilbert Dupont d'Accumuler à Alléger et Portzamparc d'Acheter à Conserver.