CM-CIC a dégradé sa recommandation sur le titre Eiffage, d'Achat à Accumuler, et conservé son objectif de cours de 47 euros. Selon lui, les résultats semestriels du groupe de construction publiés mercredi après Bourse sont sans surprise, conformes au consensus. Il met cependant un bémol à cette affirmation en déplorant un creusement inattendu de la dette nette qu'il reconnaît cependant comme lié à un fort effet de saisonnalité.
CM-CIC évoque en outre « l'impression générale qu'en dépit des incertitudes sur la commande publique, les volumes ont touché le fond tant en Travaux que chez APRR (Autoroute Paris Rhin-Rhône). »
« Au total, si Eiffage devrait être en mesure d'atteindre un résultat en progression en 2013 d'une quarantaine de millions d'euros, et ce en dépit de la hausse de la taxe domaniale, l'évolution récente de la branche énergie ne devrait pas permettre de dépasser cet objectif. Tout en restant confiants sur la capacité de désendettement et de redressement des marges à l'horizon 2015, aujourd'hui inférieures à celle de Vinci, nous ne disposons pas suffisamment d'éléments à court terme susceptibles de nous amener à réviser nos estimations et notre valorisation », conclut-il.
Eiffage S.A. est le 5ème groupe européen de BTP et de concessions. Le CA par activité se répartit comme suit :
- construction et entretien d'infrastructures de transport et de génie civil (37,3%) : routes, autoroutes, ponts, voies ferrées, etc. Par ailleurs, le groupe produit et commercialise des granulats, des enrobés et des liants ;
- conception, réalisation et maintenance d'installations de génie électrique, climatique et mécanique (26,3%) ;
- construction et rénovation de bâtiments (18,9%) : habitations, bureaux, centres commerciaux, parkings, stades, prisons, hôpitaux, etc. En outre, Eiffage S.A. développe une activité de promotion immobilière ;
- construction et gestion sous concession d'infrastructures et d'ouvrages d'art (17,4%) ;
- autres (0,1%).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (73,3%), Europe (24,6%) et autres (2,1%).