Bernstein a réitéré mardi son opinion 'sous-performance' sur Vallourec, assortie d'un objectif de cours de deux euros, estimant que le plan de redressement du groupe français ne lui permettra pas de rattraper son retard sur son grand concurrent Tenaris.
D'après l'intermédiaire, sur l'objectif de 1,4 milliard d'euros d'Ebitda qui a été libellé à horizon 2020, seuls 600 millions d'euros semblent aujourd'hui réalisables dans un scénario de base.
'Dans ce contexte, nous restons convaincus que Tenaris est positionné pour émerger en tant que gagnant structurel', résume l'analyste dans une note de recherche.
Bernstein dit recommander aux actionnaires actuels de Vallourec de céder leurs parts et aux vendeurs à découvert d'accroître leurs positions.
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Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).
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