Goldman Sachs a réaffirmé lundi sa recommandation d'achat fort ('Conviction Buy') sur Vallourec dans le cadre d'une étude consacrée au secteur européen de l'acier. Son objectif de cours est de 224 euros, soit un potentiel de hausse de 53%.
'Nous pensons que la hausse des projets de forage et la probable remontée des niveaux d'activité en 2010, 2011 et au-delà va conduire à un redressement rapide des quotas de production et des prix unitaires chez Vallourec', explique le courtier.
Le broker, qui estime que cette dynamique devrait générer une forte croissance du cash flow du groupe, s'attend à ce que les marges bénéficiaires repartent fortement à la hausse l'an prochain.
Il explique également prévoir une progression des investissements liés à l'énergie dès 2010, ce qui devrait déboucher selon lui sur une augmentation des commandes de produits premium et avoir un impact positif sur le 'mix' des ventes en 2011.
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Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).