+3,4% pour le Stoxx Europe 600, +5,9% pour le S&P500, +6,5% pour le Nasdaq 100, +3,1% pour le Nikkei 225. Semaine faste pour les marchés boursiers, souvent la meilleure de l'année d'ailleurs pour plusieurs places financières. C'est la première fois qu'un mouvement de rebond aussi franc se dessine depuis que les indices ont piqué du nez à la fin du mois de juillet dernier. Pour mémoire, le S&P500 ou le Stoxx Europe 600 ont reculé à la fois en août, en septembre et en octobre.

Le mouvement de redressement est parti des Etats-Unis et de la Fed, dont le dernier discours, mercredi dernier, a été interprété comme marquant la fin du cycle de hausse de taux de la banque centrale. Un sentiment renforcé par des indicateurs macroéconomiques médiocres outre-Atlantique, qui laissent penser que la Fed en a fait suffisamment pour refroidir l'économie et donc l'inflation. La réalité est plus complexe et la banque centrale n'a pas totalement arrêté de faire les gros yeux, mais elle a de plus en plus de mal à tenir sa ligne rigoriste. Et encore plus de mal à faire passer le message au marché.

Les investisseurs se sont donc rués sur les actifs plus risqués durant toute la semaine, notamment les valeurs technologiques aux modèles économiques incertains et les petites valeurs. Ce mouvement est visible dans le décalage entre le Dow Jones (qui a affiché un honorable +5%) et le Russell 2000, l'indice de référence américain pour les valeurs plus petites, crédité de +7,6%. On peut aussi le constater en France par exemple, avec un CAC40 en hausse de 3,4% alors que le CAC Mid était à +4,8% et que le CAC Small flirtait avec 6% de gains.

Cette performance supérieure des actifs les plus risqués ne vient pas de nulle part. L'histoire boursière démontre que les investisseurs qui se sont positionnés à la fin d'un cycle de hausse de taux obtiennent des gains très élevés aux Etats-Unis. Les deux classes d'actifs les plus rémunératrices dans cette configuration, statistiquement, sont les petites et moyennes valeurs et les actions de croissance. La recherche universitaire souligne que c'est le début du plateau qui est le plus favorable. La vraie question qui se pose actuellement est de savoir si nous sommes effectivement au début du plateau, au milieu du plateau, tombés du plateau ou si le plateau va brusquement prendre de la pente. Du coup, on ne pourrait plus parler de plateau et j'imagine que toute cette belle théorie serait invalidée. Parfois, les signaux sont plus clairs. Actuellement, il reste une once d'incertitude, même si le marché des options a renforcé son pari d'une première baisse de taux dès le mois de juin prochain.

En attendant, tout ce qui paraissait négatif il y a dix jours prend une jolie coloration favorable, pendant que les autres facteurs de prudence sont cachés sous le tapis. Côté résultats d'entreprises, pas grand-chose à signaler. Le bilan hebdomadaire qui fait référence, celui de FactSet, nous dit "à l'ouest, rien de nouveau" puisque les sociétés américaines dépassent allègrement les prévisions, comme d'habitude et même un peu plus. Plus de 85% des entreprises de l'indice S&P500 ont déjà présenté leurs comptes. Les valeurs européennes s'en tirent moins bien, avec davantage de déceptions qu'aux Etats-Unis et des chiffres d'affaires qui souffrent plus. Notamment parce que le consommateur américain est plus gaillard que son homologue du vieux continent, dont les poches ont l'air moins profondes.

Parmi les actualités à connaître pour démarrer la semaine :

  • La situation reste extrême à Gaza où la dévastation du territoire se poursuit lors du conflit entre Israël et le Hamas. Le chef de la diplomatie américaine, Antony Blinken, s'est rendu en Cisjordanie pour rencontrer Mahmoud Abbas, pendant que les appels à la modération de la communauté internationale n'ont pas l'air de peser bien lourd.
  • Elon Musk a présenté Grok, son interface d'intelligence artificielle générative reliée à X (ex-Twitter), qui s'annonce comme une truc bourré d'à-priori et de second degré en réponse à l'approche lisse de ChatGPT. J'imagine qu'on aura assez vite droit à des trucs outranciers et à des polémiques stupides.
  • La Corée du Sud a décidé de réintroduire l'interdiction de la vente à découvert jusqu'en juin prochain pour garantir "des conditions de concurrence équitables pour les investisseurs particuliers et institutionnels". La main invisible du marché, c'est plus ce que c'était.
  • En Allemagne, l'extrême-droite prend du poids dans les sondages, dans un univers politique de plus en plus fragmenté.
  • Dans le domaine médical, l'industrie s'alarme d'une projet de loi visant à réduire la durée de vie des brevets des médicaments en Europe. L'UE parle d'accès plus facile aux traitements, le secteur réplique fuite de la R&D aux Etats-Unis et en Chine.
  • Cette semaine, l'agenda des publications compte encore quelques grands noms, dont NXP Semiconductors, Vertex, Uber et Walt Disney aux Etats-Unis, UBS, Enel, Airbus, Bayer et Merck KGaA en Europe et Softbank et Sony en Asie. La macroéconomie sera dominée par l'inflation chinoise et un discours de Jerome Powell mercredi, avant l'indice de confiance des consommateurs de l'université du Michigan vendredi.

En Asie Pacifique, la semaine démarre au beau fixe. La Japon flambe de 2,3%, rattrapant au passage la journée fériée de vendredi. La Chine progresse de plus de 1%, aussi bien à Shanghai qu'à Hong Kong. Les gains sont un peu plus modestes en Inde (+0,5%) et en Australie (+0,3%). La vedette du jour est donc la Corée du Sud, où le KOSPI flambe de plus de 4% après les mesures contre la vente à découvert, qui ont contribué à faire rebondir les secteurs les plus attaqués dernièrement, comme les acteurs des batteries automobiles et les sociétés technologiques. Les indicateurs avancés européens évoluent autour de l'équilibre, mais on sent que ça pousse à la hausse. Peu après l'ouverture, le CAC40 gagnait 0,2%, pendant que le SMI et le Bel20 cédaient un peu de terrain. 

Les temps forts économiques du jour

La seconde lecture des indices PMI des services pour les grandes économies sera disponible sur la journée, notamment en France (9h50), en Allemagne (9h55) et en Europe (10h00). Les commandes d'usines allemandes sont publiées à 8h00. Tout l'agenda ici.

L'euro remonte à 1,0735 USD. L'once d'or s'échange à 1983 USD. Le pétrole reste sous pression, avec un Brent de Mer du Nord à 85,23 USD le baril et un brut léger américain WTI à 80,94 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans recule à 4,58%. Le bitcoin évolue autour de 34 900 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Acciona : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et relève l'objectif de cours de 141 EUR à 160 EUR.
  • Acerinox : Mirabaud Securities maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 9,55 EUR à 9,68 EUR.
  • AP Moller Maersk : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'accumuler et relève l'objectif de cours de 13853 DKK à 13883 DKK. HSBC maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 15 700 DKK à 14 200 DKK. ABG Sundal Collier maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 12300 DKK à 10550 DKK.
  • ArgenX : Citi maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 592 à 610 USD (ADR).
  • Ascential : Citi maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 370 à 335 GBX.
  • Ashtead : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 7200 GBX à 7100 GBX.
  • Barry Callebaut : Baader Helvea maintient sa recommandation accumuler et réduit l'objectif de cours de 1750 CHF à 1600 CHF.
  • BBVA : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 9,75 EUR à 10 EUR.
  • BMW : Morningstar maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 160 EUR à 163 EUR.
  • BT Group : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 95 GBX à 100 GBX.
  • Carl Zeiss Meditec : Morningstar passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 87 EUR.
  • Carrefour : Morningstar passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 18,10 EUR.
  • Compass : Morningstar passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 2250 GBX.
  • Danube : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 125 EUR à 120 EUR.
  • DSV : Morningstar passe d‘acheter à conserver avec un objectif de cours de 1120 DKK.
  • EDP - Energias de Portugal : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 5,49 EUR à 5,59 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 5,40 EUR à 5,30 EUR.
  • Ems-Chemie : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 733 CHF à 710 CHF.
  • Exel composites : Inderes passe de vendre à alléger avec un objectif de cours de 2,50 EUR.
  • Heidelberg Materials : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 100 EUR à 101 EUR.
  • HSBC : Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 725 GBX à 750 GBX.
  • Hugo Boss : Landesbank Baden-Württemberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 71,50 EUR à 81 EUR.
  • ING Groep : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours de 19,60 EUR, contre 19,50 EUR précédemment.
  • Intesa Sanpaolo : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 3,38 EUR à 3,39 EUR.
  • Kering : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 485 EUR à 440 EUR.
  • Krones : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 135 EUR à 130 EUR.
  • Melia Hotels : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 7,57 EUR à 7,53 EUR.
  • Mercedes : HSBC maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 92 EUR à 77 EUR.
  • Neoen : Morningstar passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 26,50 EUR.
  • Next : Société Générale maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 8287 GBX à 8313 GBX.
  • Novartis : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 93 CHF à 92 CHF.
  • Orsted : RBC Capital maintient sa recommandation de performance sectorielle et réduit l'objectif de cours de 690 DKK à 360 DKK.
  • Rio Tinto : Morningstar passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 5700 GBX.
  • Rolls-Royce : Morningstar passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 2,90 USD.
  • Sacyr : Mirabaud Securities maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 3,50 EUR à 3,53 EUR.
  • Sandoz : Stifel initie une recommandation d'achat avec un objectif de cours de 40 CHF.
  • Scatec : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 115 NOK à 97 NOK.
  • Scor : Morningstar passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 33 EUR.
  • Société Générale : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 40 EUR à 40,30 EUR.
  • Soitec : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 185 EUR à 180 EUR.
  • Spie : Société Générale maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 35 EUR à 32 EUR.
  • Stellantis : Nomura maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 31 EUR à 27 EUR.
  • Swiss Life : Morningstar passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours de 630 CHF.
  • Swiss Re : RBC Capital maintient sa recommandation de performance sectorielle avec un objectif de cours relevé de 100 CHF à 103 CHF.
  • Technogym : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 9 EUR à 8,90 EUR.
  • Thales : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 156 EUR à 158 EUR.
  • Vallourec : Société Générale maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 22 EUR à 25 EUR.
  • VAT Group : Jefferies démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 370 CHF.
  • Wacker Chemie : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 170 EUR à 165 EUR.
  • Worldline : Autonomous Research maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 10 EUR à 15 EUR.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Orpéa vise un EBITDA de 710 M€ cette année, en bas de fourchette des prévisions comme annoncé précédemment. Les objectifs de moyen terme sont décalés d'un an.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • TotalEnergies "évalue l'impact" des sanctions américaines sur le projet Arctic LNG 2 en Russie. Par ailleurs, le groupe relève le niveau de vigilance sécuritaire pour ses opérations au Moyen-Orient.
  • La filiale de lunetterie de LVMH, Thelios, rachète Barton Perreira. Le montant de la transaction n’a pas été communiqué, mais il atteindrait 80 M$, selon le WSJ.
  • La filiale suisse d'AXA achète le gestionnaire de flotte CarNet.
  • Teleperformance détient plus de 99% de Majorel, dont les actions seront retirées de la cote le 11 décembre.
  • SAS AB a scellé un accord avec le consortium formé par Air France-KLM, Lind Invest, Castlelake et l'Etat danois, pour une restructuration capitalistique. Air France-KLM détiendra 20% du capital.
  • Fitch a relevé de "négative" à "stable" la perspective de la note de défaut émetteur à long terme "BB+" de Forvia.
  • La Française des Jeux finalise l'acquisition de l'opérateur de la loterie irlandaise.
  • Verallia conclut un accord avec Santaolalla en vue d'acquérir ses centres de traitement du calcin.
  • CGG et Lighton collaborent pour évaluer les modèles industriels de calcul intensif et d'IA.
  • Voltalia signe deux accords consolidant le développement de ses projets en Ouzbékistan.
  • MaaT Pharma annonce le traitement d’un premier patient dans l'essai clinique de Phase IIb évaluant MaaT033 chez des patients recevant une allo-GCSH.
  • Predilife émet 3 M€ d'OCEANE.
  • Verney-Carron (Cybergun) signe un contrat de 36 M€ avec l'Ukraine pour livrer des armes.
  • Metalliance lève 4 M€ via un placement privé à 12,50 EUR dont 1,55 M€ par compensation de créances Gaussin.
  • Genomic Vision dépose une demande de mise en redressement judiciaire.
  • Crypto-blockchain Industries signe un accord avec Africarare.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Delfingen…

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Berkshire Hathaway affiche un résultats opérationnel et un trésor de guerre records.
  • DiaSorin confirme ses prévisions malgré un trimestre en baisse.
  • Ryanair prévoit un bénéfice annuel record et promet des dividendes réguliers.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Telecom Italia approuve la vente de son réseau à KKR pour 22 milliards d'euros, Vivendi s'insurge et réfléchit à une réponse juridique.
  • Tesla veut construire un véhicule à 25 000 EUR en Allemagne, a appris Reuters.
  • Apollo va investir 1 Md€ dans le portefeuille de Vonovia en Allemagne.
  • Dufry s'appelle désormais Avolta.
  • MDXHealth va regrouper ses actions et rester cotée uniquement sur le Nasdaq.
  • Les principales publications du jour : NXP, Ryanair, Biontech…Tout l'agenda ici.

Lectures