Après une première semaine de septembre catastrophique, les indices boursiers occidentaux ont renversé la vapeur pour effacer la majeure partie de leurs pertes la semaine dernière. Les profanes appellent cela des montagnes russes et les financiers de la volatilité. Le principal indice généraliste américain, le S&P 500, a repris 4% la semaine dernière, après avoir lâché -4,25% sur la précédente. Il revient ainsi à portée de ses records. L'Europe a eu un peu plus de difficultés. L'indice STOXX Europe 600 n'a pu reprendre que 1,9% après avoir cédé 3,6% au cours de la première semaine de septembre. Il n'empêche, lui aussi est relativement proche du record établi le 3 juin dernier.

L'animation de la semaine sera assurée par les banques centrales. L'animation financière, puisqu'au niveau politique, la semaine démarre avec ce qui semble être une seconde tentative d'assassinat de Donald Trump. Un homme armé a été repéré puis capturé par les services secrets alors qu'il s'apprêtait manifestement à intenter à la vie de Donald Trump sur son propre terrain de golf, en Floride. L'épisode n'a pas eu l'intensité dramatique de la tentative d'assassinat organisée en Pennsylvanie deux mois plus tôt, mais il vient ajouter de la tension à la campagne présidentielle américaine.

Mais revenons à nos moutons boursiers. En temps normal, je suis forcé d'évoquer une statistique économique chinoise déprimante tous les trois jours en moyenne. Cette fois, j'en ai trois pour le prix d'une. Au cours du weekend, Pékin a annoncé des chiffres inférieurs aux attentes pour les ventes de détail (i.e. la consommation intérieure est toujours faiblarde), pour la production industrielle (la reprise de l'activité manufacturière est moins forte que prévu) et pour les prix de l'immobilier (qui continuent à plonger). Les économistes sont passés du stade "sceptiques" au stade "inquiets" puis désormais "très inquiets" sur la prévision de croissance 2024 de 5% fournie par les autorités en début d'année. L'empilage de données défavorables a même forcé la banque centrale à sortir de sa tanière pendant le weekend. La PBOC a publié un communiqué pour annoncer que la lutte contre la déflation devient une priorité. Quand une institution commence à prononcer des gros mots comme "déflation", c'est qu'il pourrait se passer quelque chose. Ou pas, puisque Pékin n'a pas souhaité, jusqu'ici, céder à la pratique occidentale du "quoi qu'il en coûte pour relancer la croissance".

Je le disais un peu plus haut, l'animation sera assurée par les banques centrales, qui se bousculent au portillon cette semaine. Celle que tout le monde attend au tournant, c'est la Fed américaine, qui va annoncer mercredi soir une baisse de taux. Reste à en connaître l'ampleur. Le marché est curieusement divisé à parité entre un assouplissement de 25 points de base et un assouplissement de 50 points de base. Quand j'ai regardé hier soir l'outil FedWatch du CME, une sorte de bookmaker des décisions de politique monétaire, le curseur était précisément à 50/50. L'approche raisonnable consiste à viser 25 points de base, mais plusieurs voix influentes se sont élevées pour réclamer 50 points de base. J'en ai parlé 77 fois (1000 fois ?) dernièrement, le verdict dépendra de nombreux facteurs, à la fois techniques (si la Fed a vraiment peur pour le marché du travail et la croissance, si elle a connaissance d'une dégradation alarmante de certains facteurs macro…) et psychologiques (comment rassurer le marché financier, comment conserver le contrôle de la politique monétaire). Ou pour le dire autrement, la banque centrale doit s'efforcer de conserver une main de fer dans un gant de velours.

De son côté, la Banque d'Angleterre devrait laisser ses taux inchangés jeudi, après les avoir réduits de 25 points de base lors de sa réunion précédente en juillet. La Banque du Japon ne devrait rien faire non plus vendredi, mais le marché scrutera avec attention la décision malgré tout, puisque tout le monde garde en mémoire le bazar provoqué début août par le changement de cap de la banque centrale nipponne. D'autres banques centrales moins influentes sont aussi attendues cette semaine, notamment au Brésil et en Afrique du Sud.

De quoi parle-t-on sur les marchés et dans la presse financière ce matin ?

  • De la tentative d'assassinat de Donald Trump.
  • De l'élargissement de la hausse des actions américaines à tous les titres, au-delà des "Sept Magnifiques" (qui ont malgré tout largement contribué au rebond de la semaine dernière).
  • Du lobbying des constructeurs automobiles européens pour faire décaler de deux ans la prochaine échéance sur les émissions de CO2. Une demande qui pourrait venir de Renault et Volkswagen, mais pas de Stellantis, si l'on en croit ce papier.
  • Du yen qui a atteint un plus haut de plus d'un an face au dollar, en passant au-dessus de 140 JPY pour 1 USD.
  • De la tempête Boris fait de gros dégâts en Europe centrale.
  • De l'américain QXO a proposé de racheter le français Rexel, qui a refusé.
  • Les Jeux Olympiques n'en finissent plus de finir. Une ultime parade a eu lieu samedi à Paris avec les médaillés français.

Sur les marchés qui ont déjà lancé leur semaine, le Hang Seng de Hong Kong est à l'équilibre pendant que l'Inde, l'Australie et Taiwan sont en légère progression. Tokyo, Séoul et les places de Chine continentale sont fermées pour un jour férié. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers. Les indices démarrent finalement en baisse marquée, de 0,4% pour le CAC40 à 7437 points, de 0,3% à 4231 points pour le Bel20 et de 0,5% à 11 971 points pour le SMI.

Les temps forts économiques du jour

L'indice Empire Manufacturing sera publié à 14h30 aux Etats-Unis. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Adecco : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 42 à 40 CHF.
  • Ahold Delhaize : ING Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 29 à 32 EUR.
  • Amundi : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 77 à 76 EUR.
  • Bâloise Holding : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 154 à 167 CHF.
  • Croda International : Redburn Atlantic démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 5150 GBX.
  • DocMorris : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 69 à 40 CHF.
  • Dormakaba : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 540 à 600 CHF.
  • Elis : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 21,40 à 21,39 EUR.
  • Eurazeo : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 82 à 80 EUR.
  • Euronext : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 85 à 86 EUR.
  • Forvia (Ex-Faurecia) : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 16 à 11 EUR.
  • Generali : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 22 EUR à 28,50 EUR.
  • Icade : Citi améliore sa recommandation de vendre à acheter avec un objectif de cours relevé de 22,80 EUR à 40,50 EUR.
  • Ipsen : RBC Capital passe de performance sectorielle à surperformance avec un objectif de cours relevé de 129 EUR à 140 EUR.
  • MTU Aero Engines : Citi dégrade de neutre à vendre avec un objectif de cours relevé de 228 EUR à 250 EUR.
  • Nestlé : Morgan Stanley dégrade de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 91 CHF à 84 CHF.
  • Partners Group : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 1360 à 1330 CHF.
  • Roche Bobois : Bryan Garnier & Co. maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 48 à 47 EUR.
  • Roche Holding : TD Cowen maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 285 à 292 CHF.
  • Sandoz : RBC Capital dégrade de surperformance à performance de secteur avec un objectif de cours relevé de 34 CHF à 40 CHF.
  • Sanofi : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 125 à 130 EUR.
  • SAP SE : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 210 à 245 EUR.
  • Sodexo : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 99 à 98 EUR. Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 95,70 à 97,30 EUR.
  • Valeo : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 11 à 9 EUR.
  • Vusiongroup : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 228 à 230 EUR.
  • Worldline : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 12,50 à 8 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Rexel a rejeté une offre de rachat de QXO, libellée à 8,5 milliards d'euros, soit 28,40 EUR l'action.
  • L'Ontario commande trois hélicoptères H135 à Airbus.
  • Ipsen en échec en phase III avec Cabometyx en association avec l'atezolizumab dans le traitement du cancer de la prostate métastatique.
  • Virbac confirme ses objectifs 2024 après une nette hausse du bénéfice au 1er semestre. Mais le directeur général va quitter ses fonctions à la fin du mois.
  • Vallourec acquiert une société brésilienne.
  • L'Italie envisage des restrictions pour Fnac Darty dans le cadre de l'opération Unieuro.
  • Eutelsat signe un contrat de services de diffusion avec Al Jazeera Media Network.
  • Icape acquiert un distributeur japonais de cartes de circuits imprimés.
  • Le président et le directeur général de Tonner Drone démissionnent.
  • Les principales publications du jour : Hoffmann Green Cement… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • La fusion d'Unicredit et de Commerzbank apporterait une valeur ajoutée à toutes les parties prenantes, déclare Orcel au Handelsblatt.
  • SoftwareOne discute d'une fusion avec le norvégien Crayon.
  • Saipem remporte un contrat de 4 milliards de dollars auprès de QatarEnergy.
  • Davide Campari plonge en bourse après les commentaires de son PDG sur la faiblesse du trimestre pour le secteur.
  • Eni serait en pourparlers avec des fonds en vue d'une nouvelle vente de sa participation dans Plenitude.
  • Syensqo annonce la radiation volontaire de ses actions d'Euronext Paris.
  • Ryanair redoute une baisse des livraisons de Boeing d'ici l'été prochain, à cause de la grève chez l'avionneur.
  • Genmab fait état d'un "taux de réponse encourageant" dans le cadre d'un essai clinique sur le traitement du cancer de l'ovaire.
  • Legal & General annoncera bientôt l'acquéreur de Cala Group.
  • Daimler Truck lance la production en série d'un poids lourd entièrement électrique.
  • Proximus finalise la vente de ses actions Route Mobile afin de se conformer à l'obligation de détention publique minimale.
  • L'entreprise canadienne ABC Technologies propose de racheter l'entreprise britannique TI Fluid.
  • Les principales publications du jour : néant…

D'Amérique du Nord

  • Bausch + Lomb aurait mandaté Goldman Sachs en vue d'être racheté, selon le FT.
  • Intel peut prétendre à 3,5 milliards de dollars de subventions pour la fabrication de puces destinées à l'armée américaine.
  • Fitch et Moody's vont abaisser la notation de Boeing en cas de grève prolongée.
  • Eli Lilly obtient l'approbation de la FDA américaine pour un traitement contre la dermatite atopique.
  • CGI complète l'acquisition d'Aeyon afin d'accroître ses services au gouvernement américain.
  • Air Canada signe un accord de dernière minute avec ses pilotes et s'épargne une grève.
  • Deckers Outdoor prévoit de procéder à un fractionnement (split) d'actions à raison de 6 pour 1 la semaine prochaine.
  • Walgreens accepte de payer 106,8 millions de dollars pour répondre aux accusations des États-Unis concernant la facturation des ordonnances.
  • Walt Disney et DirecTV concluent un accord qui rétablit la programmation pour 11 millions d'abonnés à la télévision par satellite.
  • Alcoa vend sa participation de 25,1% dans l'entreprise commune avec Ma'aden pour 1,1 milliard de dollars.
  • Le conseil d'administration de Hologic approuve un plan de rachat d'actions de 1,5 milliard de dollars.
  • Les principales publications du jour : néant…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • L'Inde accuse Samsung et Xiaomi de collusion avec Amazon et Flipkart.
  • Temasek serait sur le point d'acquérir une participation dans VFS, détenue par Blackstone, selon Bloomberg.
  • Adani Power remporte un appel d'offres conjoint pour un contrat d'électricité de 25 ans destiné à approvisionner l'État du Maharashtra.
  • Les principales publications du jour : néant…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures