Lazard Frères Gestion a profité de la correction des actions en début de mois pour augmenter leur surpondération dans le portefeuille, a annoncé le gestionnaire d'actifs dans sa lettre d'octobre. La politique volontariste de la BCE, la forte baisse de l'euro et des matières premières ont augmenté son degré de confiance à court terme. Son scénario est celui d'une croissance qui s'accélère progressivement dans la zone euro, ce qui devrait limiter le risque de déflation.

Le gestionnaire d'actifs conseille de surveiller l'évolution des données d'activité en Allemagne, qui ont été très mauvaises en août. La production industrielle a reculé de 4%, sa plus forte baisse depuis janvier 2009, et les exportations ainsi que les commandes à l'industrie ont sensiblement diminué.

« Ce ralentissement est particulièrement marqué dans le secteur automobile mais il a probablement été exagéré par l'arrivée prochaine de nouveaux modèles sur le marché, ce qui a entraîné du déstockage et des effets de seconds tours sur les fournisseurs, les commandes et les exportations », explique-t-il. A ce premier élément exceptionnel semble également s'ajouter des difficultés dans l'ajustement des variations saisonnières suite à un changement dans le calendrier des vacances d'été.

La normalisation de ces deux facteurs devrait permettre aux indicateurs de conjoncture de se redresser au mois de septembre. La production d'automobiles, déjà disponible pour le mois de septembre, a d'ailleurs rebondi.