Livre sterling: le vote écossais est serré et les traders FX sont nerveux

Points de discussion :

• Le dollar fait un rallye à des plus hauts de 14 mois, le S&P 500 se reprend après le FOMC
• Livre sterling: le vote en Ecosse est serré et les traders FX sont nerveux
• Les perspectives à moyen terme de l'euro sont baissières avec ou sans un intérêt pour le TLTRO

Le dollar fait un rallye à des plus hauts de 14 mois, le S&P 500 se reprend après le FOMC

Le FOMC a proposé une perspective plus agressive du futur...mais il l'a fait sans vraiment le vouloir. Cependant, le dollar a suivi cette indication et a progressé contre tous ses adversaires majeurs lors de la dernière séance. Pour le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar), le sentiment haussier s'est traduit par un plus haut de 14 mois. De plus, quand nous regardons les devises majeures; la progression de l'engagement de la banque centrale sur le retour lent mais progressif à un régime agressif était clair. D'un côté, l'EURUSD - qui voit que la BCE est activement engagée sur une politique attentiste pour étendre son solde des comptes - a baissé de 0.7 pourcent sur la journée. D'un autre, même les devises du carry avec des taux d'intérêt matériellement plus forts comme les dollars de la Nouvelle Zélande (en baisse de 1.3 pourcent) et de l'Australie (en baisse de 1.5 pourcent) ont aussi perdu du terrain par rapport à la devise américaine.

D'où est venue cette vision haussière / agressive? Le déplacement du titre - entièrement prévu – par le marché était la réduction du QE de 10 milliards d'euros vers le programme QE3 de la banque centrale. Yellen, la présidente de la Fed, a ensuite annoncé que le groupe prévoyait de clôturer le programme de relance lors de leur prochaine rencontre le 29 octobre. La célébrité de cet événement particulier furent les éléments uniques de la rencontre trimestrielle: la mise à jour des prévisions et la conférence de presse du président. Les projections économiques – croissance, emploi et inflation – ont été peu modifiés. Cependant, la banque centrale n'a pas laissé les traders sans chair à canon. Ses prévisions sur les taux d'intérêts étaient substantiellement plus agressifs. Des 17 membres du FOMC, 14 prévoyaient une première relève en 2015 (ils étaient 12 en juin). Encore plus remarquable, la Fed a mis à jour sa prévision du taux à 1,375 pourcent à la fin 2015 (1,13 précédemment) et à 2,875 pourcent à la fin 2016 (2,50 précédemment). Substantiel.

Donc, si la Fed se dirige clairement vers une baisse de son assouplissement, pourquoi les marchés des capitaux n'ont-ils pas répondu? Avec un taux faible et un environnement de relance élevée; le risque assumé par les individus (la volatilité) s'est effondré, les investisseurs sont allés vers des actifs plus risques et ont utilisé un levier plus élevé. Une hausse du profil du risque pourrait faire du mal à un marché qui a été très complaisant. Pourtant, cela n'a pas été le cas. En partie, cela vient du fait que Mme Yellen n'a pas donné de chemin clair sur le futur de la Fed. Cela pourraitsauver le S&P 500 pour l'instant, mais cela ne fait que renforcer le poids du changement inévitable.

Livre sterling: le vote écossais est clôturé et FX les traders sont nerveux

Les opérateurs sont manifestement concernés par les éventuelles conséquences d'une sécession de l'écosse du Royaume-Uni pour la livre sterling. En regardant la volatilité implicite à court terme (une semaine), les craintes d'un choc sur les taux de changes sont à leur plus haut niveau depuis quatre ans - actuellement de 15 pourcent, alors qu'elles étaient en-dessous de 3 pourcent avant la publication fatidique du sondage YouGov le 7 septembre. En attendant, les risques de retournement (utilisés pour mesurer les coûts de couverture d'un mouvement de marché de grande ampleur) de la même durée étaient les plus baissiers enregistrés – substantiellement plus baissiers que pendant le pire de la crise de 2008. Le risque de cette publication est le manque de conséquence définissable. Si le oui l'emporte, cela pourrait perturber significativement la stabilité de l'économie anglaise. Même si les sondages d'opinion ne désignent pas de vainqueur, le marché semble toutefois pencher vers le 'non'. Les bureaux de vote ferment à 21:00 GMT.

Prévision baissière de l'euro à moyen terme indépendamment des mises en oeuvre TLTRO

La BCE se prépare à injecter sa première relance de grande échelle dans le marché depuis que la zone euro a retrouvé sa stabilité financière il y a deux ans. Ceci est prévu depuis l'annonce faite en juin dernier, l'objectif LTRO est similaire aux programmes de 2011 et de 2012 qui ont fourni beaucoup de liquidités aux banques européennes lors du pire de la crise. À présent, la situation est très différente et il y a des contingences sur ces prêts, il est donc probable que les dispositions prisent soient de moindre ampleur. Ainsi, il est peu probable qu'une demande mineure ou majeure pour ces prêts marque un changement majeur dans les efforts de la BCE. Le président Draghi a dit qu'ils planifiaient d'amener leur bilan aux niveaux de début 2012. Si cela ne se fait pas via TLTRO, ils trouveront d'autres moyens.

Le franc suisse surveille le combat sur l'EURCHF à 1.2000 alors que la BNS tient une réunion dans le contexte des décisions de la BCE

Dans l'excitation des actions de la BCE sur les liquidités et du vote d'indépendence écossais, les traders ne devraient pas perdre de vue les autres annonces importantes. Peut-être un des événements les plus importants – mais sous-évalué – est la décision de la BNS à propos du taux. La BCE a promis d'accroître son bilan et ainsi de faire baisser sa monnaie. Ceci est problématique pour les suisses puisqu'ils doivent garder l'EURCHF au-dessus de 1,2000…

Le dollar néo-zélandais: l'économie atteint son taux de croissance le plus élevé depuis 10 ans

La Nouvelle-Zélande a rapporté des chiffres de croissance impressionnants ce matin. Les chiffres du PIB ont montré une moyenne trimestrielle de 0,7% et un rythme annuel de 3,9%, le meilleur résultat sur une décennie. Et cependant, les perspectives du taux d'intérêt de l'île kiwi ont peu profité de ces résultats. La prévision du taux sur 12 mois à travers les swaps est toujours à la traîne à 35 points de base et les rendements souverains stagnent autour de 4,26%.

Les investisseurs des marchés émergents troublés par la direction de la politique de la Fed

La prévision de la Fed pour un taux agressif et les communications ambiguës pourraient avoir favorisé la S&P 500 en mêlant confusion et complaisance, mais cela bénéfice peu aux marchés émergents. Les leaders de ce secteur ont décrié l'influence de la banque centrale américaine sur leurs systèmes financiers par ses relances excessives et son éventuelle suppression. C'est sur les marchés émergents que les investisseurs sont susceptibles de liquider le risque.

Rendements de l'or face à la vigueur du dollar et à la prévision de taux de la Fed, à 8-Le plus bas du mois

Avec le dollar qui monte pendant que le spectre de hausses de taux s'approche, une des anti-monnaie favorite du marché sentirais sa douleur. L'or en ralentissement sur ses intentions baissières avec une chute à des niveaux jamais vus depuis janvier. Si des prix de canaux financiers plus spéculatifs sur le taux imminent devait monter – et pas seulement le dollar – le métal précieux sentira une pression réelle en-dessous de $1,200.

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