Le Portugal organise dimanche des élections anticipées, les deuxièmes en deux ans, et les sondages annoncent un parlement sans majorité et une forte poussée du parti d'extrême droite Chega.

Les marchés ont pris l'incertitude politique, déclenchée par la démission en novembre du Premier ministre socialiste de centre-gauche Antonio Costa, à contre-pied.

"Étant donné que les partis centristes sont susceptibles d'être au gouvernement, vous aurez un certain degré de continuité", a déclaré Antonio Barroso, directeur général du consultant politique Teneo.

Le parti socialiste d'Antonio Costa, désormais dirigé par Pedro Nuno Santos, semble en passe de perdre sa majorité et talonne dans les sondages l'Alliance démocratique de centre-droit, dirigée par Luis Montenegro.

Le parti populiste Chega devrait plus que doubler sa part de voix, devenant potentiellement le faiseur de roi.

Voici cinq questions clés pour les marchés.

1/ QUELLE EST LA GRAVITÉ DE L'INSTABILITÉ POLITIQUE ?

Elle est préoccupante, il s'agira des troisièmes élections au Portugal depuis 2019.

Ni le centre-gauche ni le centre-droit ne devraient obtenir une majorité absolue, de sorte qu'une impasse post-électorale est probable, ce qui pourrait conduire à de nouvelles élections.

"Plus que les politiques spécifiques, c'est la force du mandat qui sera déterminante", a déclaré Ricardo Seabra, gestionnaire de portefeuille chez Banco de Investimento Global (BiG).

"Si cela se traduit par une plus grande stabilité fiscale et une réduction de la bureaucratie, le Portugal restera attractif pour les investisseurs étrangers.

2/ QUE SIGNIFIENT LES ÉLECTIONS POUR LES PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES ?

Peu de dégâts, espèrent les investisseurs.

Le redressement du Portugal après son renflouement en 2011 est une réussite de la zone euro. La croissance économique a repris et le ratio de la dette publique est tombé à 98,7 % du produit intérieur brut en 2023, pour la première fois en dessous de 100 % depuis 2009.

Le ministre des finances, Fernando Medina, affirme que l'équilibre budgétaire et la réduction de la dette doivent se poursuivre, quel que soit le gouvernement issu des élections.

"La chute de la dette publique du Portugal est tout à fait incroyable", a déclaré Bradley Saunders, économiste adjoint chez Capital Economics.

"Les deux principaux partis sont assez conservateurs sur le plan budgétaire et je m'attends donc à ce que la réduction de la dette se poursuive de la même manière, quel que soit le parti qui l'emportera.

3/ LA REPRISE DES OBLIGATIONS PORTUGAISES EST-ELLE JUSTIFIÉE ?

Oui. L'endettement du Portugal, bien qu'élevé, diminue et les réductions de taux de la BCE sont imminentes.

L'agence de notation S&P Global vient de relever la note du Portugal de "BBB+" à "A-", citant l'amélioration des perspectives d'endettement et affirmant qu'un changement de gouvernement ne devrait pas modifier cette trajectoire.

À environ 3 %, les coûts d'emprunt à long terme du Portugal sont inférieurs à ceux de l'Espagne, de l'Italie et de la Grèce. L'écart par rapport à l'Allemagne, mieux notée, est de 65 points de base, soit presque son niveau le plus bas depuis deux ans.

"Le Parlement a déjà approuvé le budget 2024, et nous pensons que les risques pour la continuité de la politique sont limités en raison d'un consensus sur la prudence budgétaire", a déclaré S&P dans son rapport.

4/ QU'EN EST-IL DE L'ENGAGEMENT DU PORTUGAL ENVERS L'EURO ?

Cette question n'a pas été abordée lors de ces élections, ce qui a permis à l'euro de ne pas être perturbé.

L'euroscepticisme qui s'est manifesté lors de nombreuses élections européennes dans les années 2010 et au début des années 2020 s'est atténué au Portugal, en partie grâce au fait que le Portugal est l'un des principaux bénéficiaires du fonds de relance post-COVID de l'UE, d'un montant de 800 milliards d'euros.

"Le Portugal a déjà reçu certains versements parce qu'il a atteint ses objectifs très rapidement", a déclaré M. Saunders de Capital Economics.

"Je serais très surpris qu'un dirigeant morde la main qui le nourrit en ce moment.

5/ LES INVESTISSEURS EN ACTIONS DOIVENT-ILS S'INQUIÉTER D'UNE TAXE SUR LES BÉNÉFICES EXCEPTIONNELS ?

Peut-être un peu.

Après l'affaire COVID, le Portugal a introduit l'une des taxes sur les bénéfices les plus importantes d'Europe, ciblant les entreprises des secteurs de l'énergie et de l'alimentation. Les marchés sont à l'affût de politiques similaires.

Une taxe sur les bénéfices des banques a été évoquée par M. Chega, mais les analystes estiment qu'il y a peu de chances que cela se produise, car il est peu probable que M. Chega fasse partie du nouveau gouvernement.

"Il s'agit simplement d'une des nombreuses phrases populistes qu'ils ont prononcées avant les élections", a déclaré M. Seabra de BiG.

Tout signe d'une taxe sur les banques pourrait toutefois nuire au marché boursier portugais, dont les performances ont été relativement médiocres en 2024. Cela est dû en partie à une baisse de 18 % de la plus grande composante de l'indice, la société de services publics EDP. (1 dollar = 0,9177 euro)