EARNINGS/SALES RELEASES


ACTUALITÉ

Le 03/11/2014, Europlasma a publié les résultats de son augmentation de capital significative ainsi que les chiffres du S1 2014.

L'augmentation de capital s'élève à 35,9m€, un montant très important qui devrait permettre au groupe d'atteindre ses objectifs ambitieux et d'éponger la dette qu'il a accumulée suite à un exercice 2013 très difficile, dont l'impact a perduré en 2014.
Les résultats du S1 ont malheureusement permis de mesurer cet impact, avec un chiffre d'affaires plafonné à 4,76m€ (en baisse de 16%), un EBITDA négatif de -5,3m€ et une perte nette de -8m€. Ce sont des chiffres lourds pour une société dont la capitalisation boursière s'élève à 50-60m€ après recapitalisation.
Les fonds propres au S1 sont tombés à -1,4m€ en conséquence avant d'intégrer l'augmentation de capital de sorte que le S2 "s'ouvre" avec des fonds propres d'environ 34m€.

ANALYSE

L'augmentation de capital à 36m€ est réussie. Elle s'est avérée supérieure à nos propres attentes du fait de l'exercice d'une autorisation de lever 8m€ supplémentaires. Cela a en effet contribué à convertir des crédits relais en fonds propres. L'argent neuf est de 22,2m€ au sein des 36m€ levés. Pour rappel, d'autres ressources en fonds propres devraient suivre sous forme de bons de souscription pouvant être exercés ultérieurement, c'est-à-dire quand le groupe aura confirmé qu'il est sur la bonne voie.

Les pertes du S1 prennent en compte les ajustements opérationnels lourds mais donnent le vertige. Toutes les divisions ont sous-performé sur le plan opérationnel, pour des raisons diverses: les énergies renouvelables à cause des retards dans la conduite de l'unité du prototype CHO Morcenx vers sa puissance nominale, la vitrification de l'amiante en raison de la rénovation des fours et l'unité de torche à plasme n'a simplement pas eu de livraisons pendant cette période.

Nos prévisions pour l'exercice complet dépendent largement de la capacité de l'unité de vitrification à répondre à la forte demande qui n'a pas pu être traitée tout de suite ainsi que de meilleures réalisations sur les torches. Le segment des énergies renouvelables aura validé le bon fonctionnement de la technologie, ce qui permet d'engager de nouvelles unités et assure une charge d'ingénierie pour Europlasma.

IMPACT

Nous intégrons le plus grand nombre d'actions issues de l'extension de l'augmentation de capital, c'est-à-dire 68m au lieu de notre prévision initiale de 58m d'actions.
Cette augmentation de 17% est en partie compensée par une diminution de la dette, de sorte que l'objectif de cours est dégradé de 11% environ.

Pour rappel, les prévisions de bénéfices ne tiennent pas compte de la dilution future liée à l'éventuel exercice des bons de souscription. Ces derniers seront intégrés lorsque l'activité aura confirmé qu'elle est sur la bonne voie, c'est-à-dire lorsque la valorisation reflètera le potentiel de croissance qui sera financé par l'exercice des bons de souscription.

Paradoxalement, cette dilution supplémentaire est une bonne nouvelle dans la mesure où elle confirme que le petit groupe industriel est désormais doté d'un financement ad hoc.