GAUSSIN : Financièrement autonome d'ici 2019?

Notons que nous avons changé de recommandation. Après avoir privilégié l'option d'achat (pendant pratiquement deux ans), nous sommes passés à l’Achat en juin 2017. Nous estimons que la restructuration de la dette et la solidité des guidances (CA de 18m€ et résultat net publié positif en 2017) soutiendront le cours. Selon nous, le groupe pourrait générer une trésorerie positive à partir de 2019, ce qui constituerait un autre facteur très positif pour l'action. Enfin, Gaussin devrait être de moins en moins tributaire de ses augmentations de capital (nous n’attendons qu’une seule opération de 5m€ en 2018). L’autonomie financière du groupe sera perçue comme une très bonne nouvelle par le marché. Dans cette optique, nous avons adopté une recommandation positive sur le titre.

Après des résultats publiés décevants au T2 par rapport à ceux du T1, nous avons révisé en baisse nos estimations de BPA. Sur une base ajustée, nous anticipons désormais un BPA nul en 2017. Nous tablons toujours sur la publication d'un résultat net ajusté positif en 2018.

Compte tenu de l'émission d'obligations convertibles, nous avons ajusté nos hypothèses concernant la future augmentation de capital, à savoir la conversion de la dette en actions. Le prix de l'opération devrait s'établir à 0,25€ par action (et non pas 0,30€ comme nous le pensions précédemment). De fait, notre somme des parties a été réduite.

Compte tenu de l'émission d'obligations convertibles, nous avons ajusté nos hypothèses concernant la future augmentation de capital, à savoir la conversion de la dette en actions. Le prix de l'opération devrait s'établir à 0,25€ par action (et non pas 0,30€ comme nous le pensions précédemment). De fait, notre DCF a été réduit.