Les investisseurs dans les actifs britanniques ont réaffirmé leur opinion selon laquelle l'économie se dirigeait vers des réductions de taux d'intérêt dans les mois à venir, alors que le ministre des finances Jeremy Hunt a résisté mercredi aux cadeaux budgétaires qui auraient pu susciter des craintes de dépenses inflationnistes excessives.

M. Hunt a réduit les cotisations d'assurance nationale de 2 pence par livre, mais s'en est tenu à un mandat budgétaire prudent qui a apaisé les inquiétudes concernant le fardeau de la dette britannique de 3 000 milliards de dollars, a stimulé les actions des consommateurs et a permis à la livre de rester solide par rapport à ses principales contreparties.

Depuis septembre 2022, les budgets britanniques ont déstabilisé les investisseurs, marqués par le chaos provoqué par les plans de dépenses et d'impôts sous-financés de l'ancienne première ministre Liz Truss.

"Il semble qu'il faille encore du temps pour rétablir la confiance", a ajouté Dean Turner, économiste chez UBS. "Mais je pense que ce gouvernement et ce chancelier ont définitivement appris que la voie de Liz Truss n'est pas la bonne.

M. Hunt était sous pression pour réduire davantage les impôts à l'approche des élections nationales et, son parti conservateur étant largement distancé par le parti travailliste de l'opposition, les investisseurs craignaient un budget qui compromettrait la lutte de la Banque d'Angleterre contre l'inflation.

"La tentation était grande de réduire de 3 ou même de 4 pence les impôts sur le revenu et [...] le risque d'inflation aurait été plus élevé", a déclaré Azad Zangana, économiste européen senior chez Schroders, soulignant que les investisseurs étrangers et britanniques avaient été nerveux avant le budget.

La livre sterling s'est maintenue près de son plus haut niveau de mardi par rapport au dollar et l'indice boursier londonien FTSE a légèrement dépassé ses homologues européens.

Sur le marché des obligations d'État britanniques, qui influe sur le coût de l'emprunt pour les coopératives et les hypothèques et qui était au centre de la déroute du budget 2022, les rendements des gilts à 10 ans ont atteint leur niveau le plus bas depuis près de trois semaines. Ce mouvement s'est également produit alors que le chef de la Réserve fédérale, Jerome Powell, témoignait devant le Congrès.

MARCHÉS DES GILTS

Le poids de la dette britannique et les besoins d'emprunt futurs étant déjà pris en compte, le marché des gilts peut maintenant rebondir, selon les investisseurs.

"Les sentiments à l'égard du Royaume-Uni étaient assez négatifs, il y avait donc une sous-pondération significative et cela s'est pratiquement calmé", a déclaré Ales Koutney, responsable des taux internationaux chez Vanguard, qui gère 8,6 trillions de dollars de fonds.

"Nous pensons que les réductions de taux vont se concrétiser, ce qui devrait se traduire par une meilleure performance des obligations d'État", a déclaré Stephen Payne, gestionnaire de fonds chez Janus Henderson.

Le rendement des gilts à 10 ans, qui évolue dans la direction opposée au prix du titre de créance, a sous-performé ses homologues mondiaux. Il s'est négocié pour la dernière fois à 4,0 %. Il a augmenté de 50 points de base depuis le début de l'année, contre 25 et 30 points de base respectivement pour les États-Unis et l'Allemagne.

M. Payne a déclaré que M. Hunt s'en tenait à la nécessité d'assurer la stabilité financière et donc de respecter les règles budgétaires.

"Cela ne fait que renforcer l'idée que le risque budgétaire s'est estompé pour les marchés britanniques", a-t-il ajouté.

L'agence de notation Moody's a déclaré que le budget de mercredi "perpétuerait les défis budgétaires du Royaume-Uni", mais elle a ajouté que l'engagement du gouvernement à respecter ses règles budgétaires contribuerait à soutenir la note stable Aa3 de la Grande-Bretagne.

La BoE a porté les coûts d'emprunt à 5,25 %, leur plus haut niveau depuis 16 ans, mais les traders parient sur des baisses de taux d'environ 65 points de base, la première étant prévue pour le mois d'août, probablement après que les banques centrales de la zone euro et des États-Unis auront pris leurs décisions.

M. Zangana, de Schroders, a déclaré que la BoE pourrait réduire ses taux dès le mois de mai.

M. Hunt a prévu que l'économie britannique croîtrait de 0,8 % cette année, sortant ainsi d'une récession technique.

Ce chiffre est légèrement supérieur à la prévision d'une expansion de 0,7 % figurant dans les perspectives précédentes pour 2024.

La livre sterling a été l'une des devises les plus performantes par rapport au dollar au cours de l'année écoulée, avec un gain de 7 %, en partie parce que les réductions de taux de la BoE devraient être plus rapides que celles des autres banques centrales.

La livre sterling s'échangeait à environ 1,27 dollar mercredi, non loin des sommets atteints un mois plus tôt

Les actions britanniques axées sur la consommation se sont également bien comportées mercredi, le groupe de pubs Mitchells & Butler et la chaîne de restauration rapide Greggs gagnant plus de 3 %.

Les entreprises de services financiers britanniques, dont le gestionnaire de fonds Jupiter et l'agent de change AJ Bell, ont également été stimulées par la promesse de M. Hunt d'accroître les investissements dans les marchés boursiers moribonds du pays. L'indice FTSE 250, axé sur le marché intérieur, a progressé de 1,4 %, surpassant ainsi les autres grands marchés boursiers.

"Les gens font le rapprochement et arrivent à l'idée qu'une réduction de l'impôt sur le revenu équivaut à une augmentation des dépenses de consommation", a déclaré M. Turner, de l'UBS.