La plus forte hausse des taux d'intérêt depuis des décennies aura un effet domino sur les défauts de paiement des entreprises dans les années à venir, a déclaré le gestionnaire d'actifs Janus Henderson Investors dans un rapport publié vendredi.

La hausse des coûts d'emprunt est de nouveau au centre de l'attention après la déroute des obligations d'État depuis septembre, les investisseurs s'adaptant à la perspective que les taux d'intérêt restent durablement élevés, ce qui a également entraîné une hausse des rendements des obligations d'entreprise.

Le rendement des obligations d'entreprise à haut rendement a atteint un sommet le 20 octobre à 9,3 %, alors qu'il était au plus bas à 7,6 % au début du mois de février.

Le coût de l'assurance de l'exposition à la dette européenne de pacotille a également atteint le 20 octobre son plus haut niveau depuis la fin mars, à 473 points de base (pb), selon S&P Global Market Intelligence.

Les entreprises devront refinancer leur dette à un coût de financement plus élevé, ce qui nuira à leur capacité à payer les intérêts, entraînant à terme davantage de défaillances, selon le rapport.

Les défauts de paiement ont déjà augmenté cette année, le nombre global jusqu'en septembre atteignant 118, soit près du double du total de 2022 et bien plus que la moyenne de 101 depuis le début de l'année, selon S&P.

"Le cycle du crédit ne tend à se retourner que si trois conditions sont réunies : un niveau d'endettement élevé, un manque d'accès au capital et un choc exogène sur les flux de trésorerie. Ces conditions ... sont toutes présentes aujourd'hui", a déclaré Jim Cielinski, responsable mondial des titres à revenu fixe chez Janus.

"Chaque cycle est différent, mais la combinaison de niveaux d'endettement élevés et d'un environnement de taux d'intérêt plus élevés et plus longs exerce une pression sur les entreprises pour qu'elles assurent le service de la dette tout en leur coupant l'accès au capital à un prix raisonnable.

Les petites et moyennes entreprises, qui ont tendance à dépendre des banques pour leur financement, auront du mal à obtenir des capitaux, ce qui laisse penser que les défaillances seront plus prononcées dans ce segment du marché.

Les indicateurs de crédit suivis par le gestionnaire d'actifs - tels que le niveau d'endettement, l'accès aux marchés de capitaux, les flux de trésorerie et les bénéfices - ont continué à clignoter au rouge au troisième trimestre 2023, pour le cinquième trimestre consécutif, a déclaré Janus Henderson, qui gère 322 milliards de dollars d'actifs, dans son dernier rapport sur le risque de crédit mondial.

L'impact décalé des hausses de taux d'intérêt, conjugué à l'absence d'échéances importantes de la dette dans les 12 à 18 prochains mois, offre un certain répit à court terme, selon l'étude.

En outre, certaines entreprises ont bénéficié de la hausse de l'inflation, qui a augmenté leurs revenus, et de la résilience des consommateurs.

Mais comme l'inflation commence à ralentir et que les taux d'intérêt sont là pour durer, les vents contraires s'intensifient et le risque est que l'augmentation des coûts d'emprunt dépasse la croissance des revenus. (Reportage de Chiara Elisei, édition de Yoruk Bahceli et Mark Potter)