Alors que Volkswagen réoriente sa stratégie vers l'augmentation de sa valeur boursière, les investisseurs ont prévenu que ses efforts seraient vains s'il ne s'attaquait pas à l'éléphant dans la pièce : l'absence d'un plan de succession pour son conseil de surveillance.

Selon Deka, Union Investment et DWS, trois des 20 principaux actionnaires du constructeur automobile, le marché a besoin de savoir qui prendra la relève lorsque les chefs octogénaires de son actionnaire de contrôle - le clan familial Porsche-Piech - prendront leur retraite.

L'entreprise prévoit d'organiser dans les prochains mois une série de journées du marché des capitaux pour chacune de ses marques, ce qui devrait permettre de relancer une valorisation en chute libre depuis le milieu de l'année 2021.

Lorsque la présentation de leur stratégie lors de la journée des marchés financiers de la société en juin n'a pas impressionné les investisseurs (les actions ont chuté de 2,5 % ce jour-là), les représentants de la société ont déclaré que les prochaines journées des marchés financiers permettraient de redresser la situation.

Mais de nombreuses sources se sont montrées sceptiques, à moins que les problèmes de gouvernance de Volkswagen ne soient résolus.

Hendrik Schmidt, expert en gouvernance d'entreprise chez DWS, la branche de gestion d'actifs de la Deutsche Bank, a déclaré que la cotation du constructeur automobile de luxe Porsche AG en septembre aurait été un moment opportun pour transférer le pouvoir.

"Nous avons demandé à plusieurs reprises un plan de transition à long terme pour le conseil de surveillance et encouragé un changement de génération", a déclaré M. Schmidt.

L'action souffre d'une "décote de gouvernance", a déclaré Ingo Speich, responsable du développement durable et de la gouvernance d'entreprise chez Deka Investment, actionnaire de Volkswagen.

Certes, d'autres problèmes pèsent également sur les performances boursières de Volkswagen, qu'il s'agisse des coûts élevés du capital, des risques en Chine ou des inquiétudes quant à sa capacité à maintenir sa position dominante sur le marché à l'ère de l'électricité.

"Sur presque tous les critères, les investisseurs ont une meilleure alternative que Volkswagen dans le secteur automobile", a déclaré Arndt Ellinghorst de Quantco.

"CE N'EST PAS IDÉAL QUE CELA PRENNE AUTANT DE TEMPS

Wolfgang Porsche et Hans Michael Piech, tous deux âgés de plus de 80 ans, sont les deux plus anciens successeurs des familles Porsche et Piech qui ont fondé le groupe Volkswagen.

Les deux hommes siègent aux conseils d'administration de Volkswagen et de Porsche SE, la holding qui détient 31,9 % de Volkswagen et 53,3 % des droits de vote, contrôlant ainsi le plus grand constructeur automobile d'Europe.

"Si une brique me tombe sur la tête, la question du successeur est réglée", a déclaré Wolfgang Porsche dans une récente interview au Stuttgarter Zeitung, sans donner plus de détails.

Toutefois, les familles sont conscientes de la nécessité de clarifier les choses, a déclaré une source proche du dossier, qui a refusé d'être nommée, la nouvelle génération attendant dans les coulisses.

L'un des successeurs possibles à la tête de la famille Porsche est Ferdinand Oliver Porsche, 62 ans, qui siège actuellement au conseil d'administration de Porsche SE, Volkswagen, Audi et Porsche AG.

"Oliver Porsche est sûr de représenter Wolfgang Porsche et de lui succéder à un moment donné", a déclaré la source.

Du côté des Piech, Sophie Piech, 29 ans, et son frère Stefan Piech, 52 ans, sont tous deux des candidats possibles à la succession du chef de la famille Piech.

"Il n'est pas idéal que cela prenne autant de temps", a déclaré la source.

Au-delà de la question du plan de succession, les analystes ont relevé des faiblesses dans la neutralité et les qualifications du conseil d'administration.

Huit membres sur dix sont des représentants directs des trois principaux actionnaires de Volkswagen : les familles Porsche et Piech, la Basse-Saxe ou le Qatar.

Quatre sont des avocats et un n'a aucune qualification professionnelle, a souligné l'analyste Daniel Schwarz de Stifel dans un rapport récent, ce qui limite leur capacité à conseiller la direction sur des questions telles que la numérisation et l'électrification.

"Lorsque vous comparez la situation de VW à celle d'autres entreprises, VW s'en sort mal", a déclaré M. Schwarz, soulignant que le conseil d'administration de Mercedes-Benz comptait plusieurs membres ayant de l'expérience dans la chimie, les logiciels et les produits de luxe. (Reportage de Jan Schwartz et Victoria Waldersee ; Rédaction de Bernadette Baum)