TELLURIAN INC. 
Tellurian a passé près de sept ans à faire avancer son usine d'exportation de GNL de Driftwood, toujours inachevée. Ce mois-ci, elle a proposé de vendre une entreprise de production de gaz et d'utiliser le produit de la vente pour rembourser des obligations convertibles et à haut rendement de 10 %, selon son dernier rapport annuel.
À l'automne dernier, ses comptables ont averti qu'elle pourrait ne pas être en mesure de couvrir sa dette et ses coûts d'exploitation cette année. Les faibles prix du gaz naturel ont conduit l'unité à une perte d'exploitation de 55,5 millions de dollars l'année dernière, contre un bénéfice d'exploitation de 130,6 millions de dollars en 2022, selon les résultats publiés la semaine dernière.
La persistance de prix bas "peut entraîner des dépréciations de nos propriétés de gaz naturel ou de pétrole", a averti Tellurian dans son rapport annuel.
Le flux de trésorerie à court terme de l'activité de production est en baisse et tout terrain gazier offert aura probablement une valeur réduite, a déclaré Benjamin Nolan, directeur général de la société financière Stifel.
"Il ne fait aucun doute qu'il est moins (valorisé) aujourd'hui qu'il ne l'était lorsque les prix du gaz étaient de 4 et 5 dollars (par mmBtu)", a déclaré M. Nolan.
Les contrats à terme sur le gaz américain s'échangeaient jeudi à 1,85 dollar par million d'unités thermiques britanniques (mmBtu), en passe de connaître une quatrième baisse mensuelle consécutive. Le prix a atteint ce mois-ci son niveau le plus bas depuis 30 ans sur une base ajustée à l'inflation.
La faiblesse des prix a contribué à réduire le nombre de fusions et d'acquisitions dans le secteur du gaz, a déclaré Andrew Dittmar, vice-président senior de la société d'analyse de données Enverus.
"En effet, les vendeurs ne veulent pas se retirer à des prix bas qui ont fait baisser la valeur des actifs", a déclaré M. Dittmar.
Mais les actifs de Haynesville et son projet d'exportation de GNL continuent de susciter beaucoup d'intérêt, a déclaré mercredi un cadre de Tellurian.
Le projet d'exportation est l'un des rares projets américains à disposer encore d'une capacité de GNL autorisée à la vente. Nous espérons donc tirer parti de cette dynamique positive pour Driftwood et de l'intérêt considérable pour nos actifs en amont, a déclaré Octavio Simoes, PDG de Tellurian.
La pause de la Maison Blanche sur les nouvelles autorisations d'exportation de GNL aide Tellurian mais pourrait nuire à la vente de ses actifs gaziers car cette décision pourrait freiner la croissance de la demande de GNL, ce qui est crucial pour l'augmentation des prix du gaz et la poursuite des opérations de fusion et d'acquisition, ont déclaré les analystes.
"Il y a encore de l'appétit sur le marché pour acquérir des actifs au bon prix", a déclaré M. Dittmar, qui estime la valeur de l'activité en amont de Tellurian entre 350 et 500 millions de dollars. Nolan, de Stifel, a estimé sa valeur plus proche de 270 millions de dollars.
L'ancien PDG de Tellurian, Charif Souki, a suggéré dans un podcast de novembre 2023 que les propriétés pourraient valoir plus de 500 millions de dollars.
Si la société ne peut pas obtenir au moins 270 millions de dollars ou plus pour les propriétés, elle sera sérieusement menacée, a déclaré M. Nolan.
"S'ils sont en mesure d'obtenir un bon prix pour ces actifs [...], je ne pense pas qu'ils seront candidats au Chapitre 11 cette année, car ils pourraient probablement vendre des actions et avoir suffisamment d'argent pour continuer à fonctionner", a déclaré M. Nolan. (Reportage de Curtis Williams à Houston ; Rédaction de David Gregorio)
