Oddo BHF réaffirme son opinion 'surperformance' sur Vinci avec un objectif de cours rehaussé de 93 à 98 euros, ajustant ses estimations afin de prendre en compte l'excellente performance 2020 (notamment sur la dette).
S'il ajuste légèrement ses estimations sur les concessions pour intégrer des perspectives encore un peu dégradées, le bureau d'études relève celles sur le contracting, se disant 'très confiant sur la dynamique des activités de Vinci, à l'exception de Vinci Airports'.
Oddo BHF s'estime convaincu que dès que les contraintes sanitaires seront levées, son trafic autoroutier reviendra sur des niveaux proches de 2019. 'Avec un rendement FCF 2021 de 7% (et 7,9% en 2022), la valorisation reste très attractive', poursuit-il.
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VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).
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