MSCI TAIWAN (STRD) 
Les investisseurs étrangers ont investi un montant net de 7,6 milliards de dollars dans les actions taïwanaises en novembre, une somme record selon les données du LSEG qui remontent au début de l'année 2008. Les investisseurs nationaux ont également été acheteurs nets à hauteur de 300 millions de dollars.
L'indice boursier de référence de l'île a atteint lundi son plus haut niveau depuis 20 mois.
Les élections présidentielles et législatives du 13 janvier se déroulent alors que la Chine a intensifié sa pression militaire et dénoncé le favori Lai Ching-te, du Parti démocratique progressiste au pouvoir, comme étant un dangereux séparatiste. Il affirme que seul le peuple taïwanais peut décider de son avenir.
Le principal parti d'opposition, le Kuomintang (KMT), qui favorise traditionnellement des liens étroits avec la Chine mais se défend d'être favorable à Pékin, s'est engagé à renouer le dialogue en cas de victoire.
Les gestionnaires de fonds qui supportent depuis longtemps le risque politique de détenir des actions taïwanaises à forte composante technologique affirment qu'une victoire surprise du KMT pourrait se traduire par des gains à court terme grâce à l'apaisement des relations avec la Chine.
Ils parient cependant sur une reprise des bénéfices des fabricants de puces pour relancer la hausse qui a fait grimper l'indice pondéré de la bourse de Taïwan de 23 % cette année.
"Lai ne serait pas assez stupide pour déclarer l'indépendance après que le grand frère protecteur de Taïwan, les États-Unis, a exprimé clairement son opposition à l'idée", a déclaré Allen Huang, analyste principal chez Mega International Securities à Taipei.
Les marchés considèrent également qu'un conflit est peu probable, même si la Chine a présenté l'élection comme un choix entre la guerre et la paix. Le dollar taïwanais, tout comme le yuan chinois, a fortement rebondi ces dernières semaines.
Taïwan vit sous la menace d'une invasion chinoise depuis que le gouvernement vaincu de la République de Chine s'est réfugié sur l'île après avoir perdu une guerre civile face aux communistes de Mao Zedong en 1949.
"Nous ne pensons pas que les élections actuelles à Taïwan entraîneront une escalade significative des tensions entre les deux rives du détroit", a déclaré Gary Tan, gestionnaire de portefeuille chez Allspring Global Investments à Singapour.
"Nous continuons à nous concentrer sur les moteurs de croissance séculaires ayant un impact sur les entreprises taïwanaises, tels que l'intelligence artificielle", a-t-il déclaré, ainsi que l'externalisation de la production de véhicules électriques, la délocalisation de la fabrication et la demande d'équipements industriels.
L'OCCASION D'ACHETER
Taïwan est un important fabricant de puces utilisées dans tous les domaines, des smartphones aux voitures et aux avions de chasse, avec en tête Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd, dont les actions cotées à Taipei dominent l'indice et ont fait un bond de 27 % cette année.
L'indice de référence est le marché majeur le plus performant d'Asie en termes de dollars américains et ce succès est devenu un sujet de discussion pour les élections. Dimanche, la présidente Tsai Ing-wen a déclaré lors d'un rassemblement de campagne que cela montrait "la confiance du monde en Taïwan".
"Les principales actions de Taïwan ne sont pas soumises à des valorisations extrêmes, elles ne sont pas aussi chères que certaines sociétés d'intelligence artificielle pure", a déclaré Caroline Yu Maurer, responsable des stratégies pour la Chine et l'Asie spécialisée chez HSBC Asset Management à Hong Kong.
"Elles sont assez bien soutenues par la croissance des bénéfices [...] beaucoup d'actions ont un ratio cours/bénéfice tout à fait raisonnable, si elles se corrigent, c'est l'occasion d'acheter au lieu de tout vendre", a-t-elle ajouté.
Le marché boursier taïwanais se négocie sur la base d'un ratio cours/bénéfices ou PE - une mesure de la valeur relative - de 17, contre 23 pour le S&P 500.
Le KMT a rétorqué que, plutôt que les actions, il fallait regarder le taux de croissance économique prévu pour cette année, qui est de 1,42 %, soit le taux le plus bas depuis 14 ans.
Les sorties de capitaux étrangers au cours des quatre mois précédant novembre suggèrent que certains investisseurs ont pris du recul et que d'autres se sont montrés activement négatifs.
Dans une note publiée le mois dernier, la société de recherche Alpine Macro a recommandé une allocation inférieure à l'indice de référence pour les actions taïwanaises et une vente à découvert de la monnaie par rapport aux devises sud-américaines à rendement plus élevé, en raison du risque que l'élection puisse "générer des surprises négatives".
SEMI-REBOND
Les gestionnaires de fonds considèrent que le tourisme, les biotechnologies et les énergies renouvelables sont particulièrement sensibles à l'issue inattendue d'une victoire du KMT. L'énergie éolienne et les biotechnologies bénéficient du soutien du DPP et devraient prospérer sous sa direction.
Les actions du secteur de l'hôtellerie et des voyages ont sous-performé le marché, avec un gain de 9 % cette année, et devraient rester modérées tant que les visiteurs chinois resteront à l'écart - ce qu'une victoire du KMT pourrait changer.
Le KMT, qui avait signé des accords commerciaux et touristiques historiques avec la Chine lorsqu'il était au pouvoir, souhaite relancer le projet d'un accord controversé sur le commerce des services, qu'il avait abandonné face à des manifestations de masse il y a près de dix ans.
Ker Chien-ming, le whip du DPP au parlement, a décrit cette idée au début de l'année comme "ouvrant les portes à l'ennemi".
Néanmoins, TSMC ayant dépassé les prévisions au dernier trimestre et annoncé une croissance saine à l'avenir, les investisseurs à long terme estiment que même la politique ne peut pas gâcher une fête fondée sur une demande en hausse pour ses produits.
"Nous détenons principalement des titres technologiques à Taïwan et nous nous attendons à un impact limité des élections", a déclaré Sat Duhra, gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson à Singapour.
"Les moteurs de ces noms sont largement extérieurs à Taïwan - par exemple la reprise des PC et des smartphones à l'échelle mondiale et la croissance de l'IA."
