Analyser

7 décembre 2018

07/12/2018

Clasquin

Industrie-transport

Croissance organique soutenue, croissance externe en relais

Val. prospective 2022(€)

40.9

Faits : Nous diffusons ce jour une note de recherche sur la société Clasquin.

Valeur actuelle (€)

34.2

Analyse : La commission de transport est une activité cyclique qui dépend du

Point d'entrée (€)

28.8

dynamisme des échanges commerciaux mondiaux. Si Clasquin reste influencée par les

Cours (€)

34.2

tendances de marché, historiquement la société a prouvé sa capacité à surperformer. En

Clôture du 06/12/18

2017, sur le marché, les volumes transportés par voie maritime ont augmenté de 4% et

de 9% par voie aérienne vs +17% et +19% respectivement pour Clasquin. Pour 2018, les

Ticker Bloomberg

ALCLA FP

dirigeants anticipent des tendances de marché moins favorables (supérieures à +3% en

Capi. boursière (M€)

79

volume) mais comptent poursuivre leurs gains de part de marché (faible exposition aux

12/17

12/18e

12/19e

flux Etats-Unis/Asie et Royaume-Uni/Europe).

CA (M€)

EBIT (M€)

Marge d'EBIT (%)

291

1.9

5

301 301 6 8 2.0 2.7

EBIT retraité (M€)

6

6 8 géographiques du groupe, ses spécialités sectorielles, et renforcer ses équipes

RNPG retraité (M€)

2

3 4

BPA retraité (€)

1.08

1.23 1.90

Révision (%)

0.0

0.0 -0.2

Levier (x)

2.2

2.6 1.7

EV/EBIT (x)

16.4

16.2 12.6

P/E (x)

30.7

27.7 18.0

Rendement (%)

2.4

2.7 4.2

Clasquin - : Croissance organiquesoutenue,croissance externe enrelais

Claire DERAY a signé un contrat de recherche avec la société Clasquin et le CIC en est le diffuseur exclusif. Le CIC est listing sponsor de Clasquin.

Analyste :

Claire Deraycd@sponsor-finance.com+33 6 18 49 29 35

Avec 5 opérations réalisées au cours des 4 dernières années, Clasquin a prouvé sa capacité à mener des acquisitions. La stratégie est de compléter les implantationscommerciales. Avec une trésorerie nette de découverts bancaires à près de 8 M€ à fin 2017, Clasquin a les moyens de poursuivre des acquisitions ciblées.

Pour l'exercice 2018, nous prévoyons une MB de près de 68 M€, soit +8%, ou +9,9% en organique. Du fait de la cession d'une société aux Etats-Unis, nous anticipons une stabilité de la MB en 2019, ce qui pourrait s'avérer conservateur en cas de nouvelle acquisition ou de croissance organique plus soutenue (+4% estimés). Grâce au dynamisme de l'activité, malgré les investissements consentis, les marges devraient se maintenir en 2018 (EBIT/MB attendu à 8,7%), et bénéficier d'effets mix et de gains de productivité dès 2019, ce qui augure d'une accélération de la croissance des résultats.

Conclusion : Grâce à un bon début d'année le cours de bourse s'est bien tenu. Le titre se traite ainsi avec une prime par rapport aux multiples historiques, mais reste cependant décoté par rapport à ses comparables boursiers. Valeur prospective 2022 à 41 € par action, soit une valeur actuelle de 34 € et un point d'entrée à 29 €.

Notre recherche est aussi disponible sur Bloomberg, produits Thomson Reuters, S&P Capital IQ, et FactSet

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La Sté Clasquin SA a publié ce contenu, le 07 décembre 2018, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées.
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