AlphaValue affiche aujourd'hui une opinion ' accumuler ' sur le titre Lagardère, assortie d'un objectif de cours de 36,6 euros, voyant d'un bon oeil l'offre de rachat ferme de 651 millions d'euros (valeur d'entreprise payable en numéraire au closing) faite par Hearst Corporation hier pour les activités de magazines à l'international de Lagardère.

Le bureau d'études considère en effet que les conditions de cette transaction sont satisfaisantes pour Lagardère.

D'une part, l'opération se ferait selon un multiple de ventes historiques de 0,84x, ce qui est supérieur aux estimations initiales de l'analyste (500-550 millions d'euros, 0,7x les ventes).

D'autre part, l'accord de licence à long terme devrait également assurer une redevance annuelle récurrente sur la marque ELLE, soit une contribution au Rex récurrent avant mise en équivalence d'environ 8 millions d'euros par an.

Au final, il s'agit donc d'une ' bonne nouvelle pour Lagardère, qui aborde une période de gestion plus stricte de son portefeuille d'activités ', explique l'expert.

Grâce aux autres cessions d'actifs à venir (notamment l'introduction en bourse de 20% de Canal+ prévue pour le 2ème trimestre 2011), les actionnaires peuvent s'attendre à d'autres opérations de fusions-acquisitions (principalement dans les sports), ainsi qu'à
un retour sous forme de dividendes à moyen terme, poursuit AlphaValue.

Toutefois, le bureau d'études maintient ses prévisions, étant donné que la transaction est encore soumise aux autorisations réglementaires et à l'approbation des autorités de la concurrence.

Pour rappel, l'offre de l'américain Hearst Corporation porte sur un périmètre de 102 titres dans 15 pays, tout en étant assortie d'un accord cadre de licence concernant la marque Elle, dont Lagardère restera le propriétaire.

AlphaValue précise en outre que l'activité magazines à l'international a généré un chiffre d'affaires de 774 millions d'euros (sur une base pro forma non auditée) en 2010 et un Rex d'environ 37,7 millions d'euros (marge de 4,9%).

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