VINCI : à l'achat, UBS juge le consensus conservateur
Le 24 octobre 2018 à 10:28
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UBS a salué ce matin le point trimestriel d'activité présenté par le groupe français de BTP et de concessions Vinci. Le conseil d'achat sur la valeur ainsi que l'objectif de cours à 12 mois de 93,5 euros ont été confirmés. Le potentiel de hausse est donc de l'ordre de 20%.
La croissance organique des ventes du groupe a atteint 4,3% au 3e trimestre (T3), dépassant ainsi le consensus de l'ordre de 3%. Principaux catalyseurs de cette dynamique : la progression du trafic autoroutier (+ 3,4%, dans ces mêmes termes) et de celui des aéroports (+ 8,6%), du côté des concessions. Certes moins rentable, le BTP ne reste pas à l'écart, avec une progression de 4,9% supérieure de 4% environ aux attentes, les performances d'Eurovia et de Vinci Energies étant relevées.
UBS souligne aussi de 'solides' prises de commandes : + 10% au T3 sur un an, et toujours + 5% hors acquisitions 'malgré une base de comparaison relativement défavorable'.
Enfin, si Vinci a laissé inchangées ses prévisions, UBS juge que le consensus 'semble conservateur' : selon les analystes, il n'anticipe qu'une amélioration du bénéfice de 1% au 2e semestre, ce qui semble faible au regard de la croissance.
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VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).
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