VIVENDI : Invest Securities toujours neutre après beIN.
Le 10 juin 2016 à 10:42
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Le bureau d'études parisien Invest Securities revient ce matin sur le dossier Vivendi après que l'Autorité de la concurrence ait - sans surprise, selon les spécialistes - refusé l'accord de distribution que le groupe envisageait entre sa filiale Canal + et la chaîne payante sportive beIN Sports. A en croire les analystes, la situation de Canal + s'annonce compliquée : 'dans un environnement très concurrentiel, nous ne croyons pas à un redressement rapide de la chaîne à péage', sanctionnent-ils, en confirmant leur conseil neutre sur l'action Vivendi. L'objectif de cours reste fixé à 16,4 euros.
A la Bourse de Paris, l'action Vivendi se tasse de 0,5% à 16,2 euros dans un marché parisien en retrait de 1,2%. Mais elle avait cédé 2,3% la veille.
Hier en effet, Canal +, la filiale télévisuelle de Vivendi, a pris “acte de la décision de l'Autorité de la concurrence de ne pas autoriser la distribution exclusive des chaînes beIN Sports au sein des offres du groupe Canal. Le groupe devra donc travailler sur d'autres solutions pour faire cesser les pertes des chaînes françaises Canal +”, termine un communiqué laconique.
Pour Invest Securities, ce revers n'est pas une surprise. “Si l'accord avait été accepté, ses conditions auraient été très coercitives (impossibilité de lier les abonnements de beIN à ceux de Canal+, pas de maîtrise de la relation client) et n'auraient pas permis de rentabiliser le prix payé (environ 300 millions d'euros par an)”, indique la note de recherche.
De ce fait, la base de clientèle de Canal + risque de continuer à se détériorer : au 1er trimestre, la chaîne a encore perdu 183.000 abonnés (et 59 millions d'euros), soit 415.000 sur un an. Canal + pourrait subir un déficit de 400 millions d'euros cette année.
Invest Securities juge les abonnements de Canal + trop chers par rapport à la concurrence, qui va des chaînes TNT (gratuites) aux bouquets (payants) offerts par les opérateurs télécoms et aux offres à la demande comme Netflix.
Et maintenant ? Le bureau d'études ne croit pas que Vincent Bolloré mette sa menace à exécution et 'ferme' Canal + France. Selon eux, l'élément différenciant du bouquet est justement l'offre 'premium' de la chaîne.
'Cette décision va, par contre, probablement accélérer le programme de réduction de coûts en particulier dans le clair. Mais ceci ne résout que très partiellement la situation', ajoute Invest Securities.
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Vivendi SE regroupe plusieurs entreprises leaders dans la production de contenus, la communication et les médias :
- Groupe Canal+ : un des principaux opérateurs de télévision payante en France, au Benelux, en Pologne, Europe Centrale, Afrique et en Asie ;
- Lagardère : groupe d'éditions, de médias et de commerce de détail en zones de transport de voyageurs ;
- Studiocanal : acteur européen de premier plan en matière de production, d'acquisition, de distribution et de ventes internationales de films et de séries TV ;
- Havas : groupe de communication mondial organisé en trois unités opérationnelles qui couvrent l'ensemble des métiers du secteur (créativité, expertise média et santé/bien-être) ;
- Editis (activité en cours de cession) : deuxième groupe d'édition français et leader dans plusieurs domaines dont la littérature générale, la jeunesse, la pratique, l'illustré, la bande dessinée, l'éducation et la référence ;
- Prisma Media : leader en France de la presse magazine, de la vidéo en ligne et de l'audience digitale quotidienne ;
- Gameloft : un leader mondial des jeux vidéo sur mobile ;
- Vivendi Village : il rassemble la société internationale de billetterie See Tickets, le promoteur et détenteur de festivals Olympia Production (France), le détenteur de festivals U Live (Royaume Uni), les salles de spectacles parisiennes Olympia et le Théâtre de l'Oeuvre, les salles de cinéma et de spectacles CanalOlympia (Afrique), et l'agence de développement et de conseil en propriété intellectuelle The Copyrights Group ;
- Dailymotion : une des plus grandes plateformes d'agrégation et de diffusion de contenus vidéo au monde (plus de 350 millions d'utilisateurs uniques par mois) ;
- Group Vivendi Africa (GVA) : un opérateur de réseaux FTTH (Fiber to the home) en Afrique sub-saharienne.