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Au cours du mois de mai, les marchés actions européens ont continué à souffler le chaud et le froid. Le fonds Europa One traverse un second mois de sous-performance, pénalisé par son exposition aux valeurs industrielles, aux matériaux de base, aux services collectifs et aux capitalisations moyennes. L'engouement pour l'intelligence artificielle, qui dope les indices technologiques, n'a que peu d'effet d'entraînement sur le reste de la cote. Le fonds affiche une progression de 2% sur cinq mois, inférieure à celle de son indice de référence, le Stoxx Europe 600 NR, qui gagne 8,2%.
Face à cette situation, nous avons coupé des positions dans la banque et cédé des lignes en pertes dont les possibilités de rebond semblent limitées, à l'image d'Incap ou de Carl Zeiss Meditec. Nous avons investi dans des sociétés qui ont démontré leur résistance mais dont la valorisation ne reflète pas les qualités intrinsèques, notamment Infineon et Rubis. La poche technologique, qui a brièvement souffert, a vite rebondi sous l'impulsion des semiconducteurs, que nous conservons. Nous maintenons aussi les positions dans le luxe, en dépit du coup de frein constaté en mai, parce que les perspectives de moyen terme du secteur sont toujours aussi solides.
Après avoir surmonté l'écueil du plafond de la dette américaine, les investisseurs se tournent vers les décisions de politique monétaire de la Fed et de la BCE, attendues mi-juin. Les effets des politiques de taux élevés commencent à peser sur les économies, notamment via le marché immobilier. Les banques centrales devront continuer à naviguer habilement entre inflation et récession pour éviter le scénario du pire, la stagflation.
