Sauf objection de dernière minute de la part de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, l'ETF ProShares Bitcoin Strategy commencera à être négocié mardi. ProShares s'appuiera sur les contrats à terme sur bitcoin du CME Group plutôt que sur l'actif virtuel lui-même.
Cette proposition devrait conduire à d'autres lancements d'ETF basés sur des contrats à terme dans les jours et les semaines à venir, après des années d'obstacles réglementaires.
Dans l'ensemble, les participants au marché ont salué la facilité et la sécurité relative de la détention d'un ETF au lieu de l'achat de bitcoins sur les bourses de cryptomonnaies et auprès des courtiers. Les investisseurs n'auront pas à se soucier de la garde et de la sécurisation de leurs portefeuilles numériques, bien que les analystes aient déclaré que certaines bourses de premier ordre proposent également ces services à leurs clients.
"Il n'y a pas de déjeuner gratuit, cependant", a déclaré Martha Reyes, responsable de la recherche chez le courtier et la bourse de prime d'actifs numériques BEQUANT.
"Un ETF basé sur des contrats à terme n'est pas idéal car il y a un coût à rouler dans les contrats à terme, étant donné le contango ... se traduisant par une sous-performance par rapport à l'actif sous-jacent", a-t-elle déclaré.
Les traders reconduisent généralement les contrats à terme pour passer du contrat à court terme qui approche de l'expiration à un autre contrat plus éloigné dans le temps. Ce roulement a un coût.
Lorsque les contrats à terme sont en "contango", un terme plus communément utilisé sur les marchés des matières premières que sur les contrats à terme financiers, les prix sont plus élevés dans les contrats à long terme que dans les contrats à court terme. Cela signifie qu'à l'approche du jour du règlement, l'ETF devra vendre des contrats à terme moins chers et acheter des contrats à terme plus chers, ce qui réduira les rendements à chaque fois que les contrats seront liquidés.
"Un problème est donc résolu, mais au prix d'un rendement global inférieur pour l'investisseur par rapport à certains des ETP (exchange traded products) en Europe", a déclaré Bradley Duke, directeur général d'ETC Group, le plus grand fournisseur d'ETP en Europe.
Les ETP en Europe qui sont adossés à 100 % au bitcoin sous-jacent suivent le prix au comptant de ce dernier de manière plus régulière, a ajouté M. Duke.
FUTURES
Le prix d'un ETF à terme ne correspond pas nécessairement au prix actuel de l'actif sous-jacent. Dans la plupart des cas, les ETF à terme basés sur des actifs de matières premières comme l'or ont tendance à sous-performer les ETF physiques, a déclaré Mikkel Morch, directeur exécutif du fonds de couverture crypto et actifs numériques ARK36.
En plus du risque de sous-performance d'un ETF bitcoin basé sur des contrats à terme, il s'accompagne également du coût du roulement des contrats à terme, ont déclaré certains analystes.
Malgré tout, les analystes pensent que les investisseurs achèteront quand même l'ETF basé sur les contrats à terme, malgré son coût plus élevé.
"Les contrats à terme sur le bitcoin sont soumis à la réglementation des bourses de marchandises. Les fonds communs de placement et les ETF sont régis par la réglementation des sociétés d'investissement", a déclaré Karan Sood, PDG et directeur général de Cboe Vest, un partenaire de gestion d'actifs de la bourse de produits dérivés Cboe Global Markets.
"Ces deux réglementations offrent de solides protections aux investisseurs. Il existe une riche histoire de mise en application rigoureuse de ces réglementations, ce qui crée un niveau élevé de stabilité et d'intégrité financières."
Lors d'une conférence du Financial Times il y a quelques semaines, le président de la SEC américaine Gary Gensler a réitéré son soutien aux ETF de bitcoin qui investiraient dans des contrats à terme au lieu de la monnaie numérique elle-même.
Mais les contrats à terme sur bitcoin sont soumis à des exigences de marge et de garantie ainsi qu'à d'autres limites qui peuvent empêcher l'ETF d'atteindre son objectif de générer des rendements, selon le prospectus de ProShares. C'est un investissement qui comporte de nombreux risques, surtout lorsque le prix de l'ETF baisse.
Parmi les gestionnaires de fonds qui ont demandé à lancer des ETF sur le bitcoin aux États-Unis figurent le VanEck Bitcoin Trust, ProShares, Invesco, Valkyrie et Galaxy Digital Funds.
Tard dans la journée de lundi, Invesco a déclaré qu'elle ne prévoyait pas de poursuivre le lancement d'un ETF sur le bitcoin dans l'immédiat.
Vendredi, le Nasdaq a approuvé la cotation de l'ETF Valkyrie Bitcoin Strategy, tandis que Grayscale, le plus grand gestionnaire de devises numériques au monde, prévoit de convertir son produit phare, le Grayscale Bitcoin Trust, en un ETF bitcoin spot, a rapporté CNBC dimanche.
Lundi, en fin de journée, le bitcoin a frôlé un sommet de six mois. La plus grande cryptomonnaie du monde a atteint 62 104 dollars, non loin de son pic historique de 64 895 dollars atteint en avril. (Reportage de Gertrude Chavez-Dreyfuss ; édition d'Alden Bentley et Shri Navaratnam)
