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Anthony BONDAIN

Rédacteur en Chef
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Parce que les informations financières se consomment comme les viennoiseries, chaudes et à l'heure du petit déjeuner, Anthony Bondain se lève à l'aube pour vous servir le Morning Meeting tous les matins.
Journaliste financier et boursier depuis plus de deux décennies, inimitable éditorialiste et leader flegmatique, il est rédacteur en chef de ZoneBourse.

Ça s'emballe derrière la Banque d'Angleterre

29/09/2022 | 09:05
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Les places boursières ont rebondi hier, assez fortement même aux Etats-Unis, après une série baissière qui avait conduit certains indices sur des planchers datant de 2020. L'élément déclencheur est une intervention en urgence de la Banque d'Angleterre pour éviter les conséquences d'une dérive du marché obligataire britannique. Voilà qui mérite quelques éclaircissements.

Un éditorialiste dont j'ai oublié le journal titrait en début de semaine "plus rien ne fonctionne au Royaume-Uni". Ça a l'air très vrai, et ça a même forcé la banque centrale du pays à une opération contre nature hier. Opération qui a paradoxalement ravi les marchés des actions et des obligations, comme j'essaie de l'expliquer un peu après. En attendant, le rendement des obligations d'Etat s'est détendu, les actions européennes ont basculé du rouge vif au vert pâle et Wall Street s'est offert un gain de 2% à la clôture, après six séances de déprime intense. Comme dirait Baloo, il en faut peu pour être heureux.

En effet, on pensait l'ère du "quoi qu'il en coûte" révolue, mais la Banque d'Angleterre a prouvé hier que non. L'institution, craignant pour la stabilité financière de la Grande-Bretagne, va acheter dans les semaines à venir des obligations "on whatever scale is necessary". Autrement dit, autant que nécessaire. Elle a aussi retardé le lancement du programme de purge de son bilan après des années de soutien économique. Il faut dire que la BoE est dans une situation que je qualifierais de délicate si je voulais garder un semblant de style, ou de franchement merdique si je cherchais à être plus proche de la réalité.

Je m'explique : la banque centrale a commencé à relever ses taux dès le mois de décembre 2021 pour tenter de maîtriser une inflation parmi les plus fortes des économies développées. Et quand la courroie de transmission donne ses premiers signes d'efficacité sur les prix, Liz Truss et Kwasi Kwarteng dégainent un bon gros plan de relance dégoulinant de réductions d'impôts, qui envoie la livre sterling au tapis et fait bondir les coûts d'emprunt du pays. En d'autres termes, pendant que la BoE arrose copieusement le foyer de la surchauffe économique, le nouveau gouvernement britannique fête son arrivée aux affaires en faisant la même chose avec de l'essence. Il eut été plus opportun de se coordonner et sans doute plus intelligent de la part de la successeure de Boris Johnson de prévoir un plan en deux étapes, pour laisser le temps à la politique monétaire d'éteindre l'incendie.

Et là vous allez me dire : pourquoi Wall Street s'intéresse brusquement à l'économie britannique ? C'est simplement parce que le marché est un peu couillon, donc il a acheté la nouvelle hier en milieu de journée. Le marché se dit "chouette, les banques centrales peuvent encore inventer des trucs pour me soutenir". En réalité, la BoE n'a pas tellement envie de se lancer là-dedans, mais elle doit aussi veiller à ce que l'économie britannique ne vole pas en éclats. En l'espèce, elle a été forcée de sortir du bois après des signaux alarmants de gel du marché hypothécaire et d'appels de marge sévères pour les fonds de pension qui lui sont parvenus après l'envolée du rendement des Gilts, les obligations d'Etat britanniques. Son intervention a d'ailleurs eu un effet particulièrement efficace sur les Gilts à 30 ans, qui étaient ciblés par la mesure. Mais à terme, il est un peu compliqué intellectuellement de comprendre comment une banque centrale peut lutter contre l'inflation pendant que son gouvernement de tutelle déploie un plan de relance. Mais n'étant pas un spécialiste, je suis preneur de vos éclairages.

Pour être parfaitement honnête, il faut sans doute voir l'intervention de la Banque d'Angleterre comme un déclencheur de rebond dans un marché où les actions étaient probablement survendues. Mais gardez à l'esprit que les investisseurs ont toujours dans un coin de la tête l'image des banques centrales gardiennes de certains planchers boursiers. Aux Etats-Unis, c'est ce que l'on appelle le "Fed Put", c’est-à-dire le niveau auquel la banque centrale américaine est présumée redevenir plus docile parce qu'elle considère que la chute des marchés est trop pénalisante pour l'économie. L'exemple donné par la BoE tend à prouver que les banques centrales sont encore prêtes à brûler quelques cartouches pour stabiliser les marchés. Et ce symbole a fourni le carburant du rebond de la veille, un carburant pas très propre il faut bien l'admettre.

Aujourd'hui, l'agenda macro sera occupé par la première estimation de l'inflation de septembre en Allemagne (14h00), avant la troisième et dernière lecture affinée du PIB américain du second trimestre (14h30). Il y aura aussi autour de 15h30 une allocution de James Bullard, le banquier central américain le plus virulent en faveur des hausses de taux. Dans l'actualité des sociétés, il faut mentionner l'arrivée en bourse de la marque automobile Porsche, scindée d'avec Volkswagen. Malgré des conditions de marché difficiles, le prix retenu pour l'action, 82,50 EUR, est dans le haut de la fourchette prévue, signe de l'appétit des investisseurs pour le plus gros constructeur de luxe de masse. La première cotation est prévue ce matin. Attention, il y aura deux actions Porsche cotées, puisque le holding de Volkswagen s'appelle lui aussi Porsche (Porsche Automobil Holding précisément). La société qui entre en bourse aujourd'hui est celle qui produit et vend les véhicules. 

Les places boursières d'Asie Pacifique ont suivi le mouvement initié hier : le Japon, la Corée du Sud, Hong Kong ou l'Australie gagnent plus de 1%. Les gains sont un peu moins élevés en Inde et en Chine continentale. Les indicateurs avancés étaient positionnés en hausse en Europe tôt ce matin, mais ils sont repartis dans le rouge par la suite. Le CAC40 perdait 0,6% à 5737 points peu après l'ouverture. 

Les temps forts économiques du jour

Trois rendez-vous aujourd'hui : la première estimation de l'inflation allemande de septembre à 14h00, puis à 14h30 la lecture finale du PIB américain du T2 et les inscriptions hebdomadaires au chômage. Tout l'agenda macro ici.

L'euro remonte à 0,9686 USD. L'once d'or rebondit à 1653 USD. Le pétrole est lui aussi en phase ascendante, avec un Brent de Mer du Nord à 88,81 USD le baril et un brut léger américain WTI à 81,73 USD. Le rendement de la dette américaine à 10 ans recule à 3,76%. Le bitcoin évolue autour de 19 535 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • 2CRSi : Portzamparc reste à l'achat avec un objectif réduit de 5,70 à 5,30 EUR.
  • Bossard : UBS reste à la vente avec un objectif de cours réduit de 186 à 159 CHF.
  • Burkhalter : Research Partners passe de conserver à acheter en visant 84 CHF.
  • Clariant : Goldman Sachs reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 20,90 à 20 CHF.
  • Corporación Acciona Energías Renovables : Berenberg reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 42 à 45 EUR.
  • Direct Line : HSBC passe d'alléger à conserver en visant 190 GBp.
  • Elisa : Citigroup reprend le suivi à neutre en visant 49 EUR.
  • Evolution AB : Jefferies démarre le suivi à l'achat en visant 1260 SEK.
  • Evotec : Bryan Garnier démarre le suivi à l'achat en visant 22 EUR.
  • Givaudan : Citigroup passe de neutre à achat en visant 3300 CHF. Goldman Sachs reste à la vente avec un objectif de cours réduit de 3100 à 2700 CHF.
  • GSK : Oddo BHF passe de neutre à surperformance en visant 1700 GBp.
  • Hugo Boss : Baader Helvea passe d'accumuler à alléger en visant 44 EUR.
  • Kambi : Jefferies démarre le suivi à l'achat en visant 220 SEK.
  • Kindred : Jefferies démarre le suivi à conserver en visant 90 SEK.
  • McPhy : Portzamparc passe de conserver à acheter en visant 11,40 EUR.
  • Norwegian Air : HSBC reprend le suivi à l'achat en visant 14,50 NOK.
  • Novartis : Oddo BHF passe de surperformance à neutre en visant 88 CHF.
  • Novo Nordisk : Oddo BHF passe de neutre à surperformance en visant 910 DKK.
  • Rightmove : Citigroup passe de neutre à vendre en visant 400 GBp.
  • Sinch : Morgan Stanley démarre le suivi à la pondération en ligne en visant 17 SEK.
  • Storebrand : Berenberg démarre le suivi à l'achat en visant 99 NOK.
  • Straumann : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 147 à 130 CHF.
  • Tele2 : Citigroup reprend le suivi à neutre en visant 105 SEK.
  • Traton : Morgan Stanley démarre le suivi à pondération en ligne en visant 17 EUR.
  • Valneva : Portzamparc passe de conserver à acheter en visant 10 EUR.
  • Zur Rose : Citigroup reste neutre avec un objectif réduit de 65 à 35 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Le Dupixent de Sanofi-Regeneron reçoit le feu vert de la FDA pour le traitement des maladies chroniques de la peau.
  • TotalEnergies veut accélérer dans le GNL et sortir des sables bitumineux.
  • Renault doit stopper temporairement l'usine de Douai pour des pénuries de puces.
  • Renault organise une journée investisseurs le 8 novembre pour présenter sa stratégie.
  • Accor relève son objectif d'EBE pour 2022 et négocie la vente de son siège social.
  • Worldline prend 40% d'Oline Payment Platform.
  • Casino et Intermarché s'allient à BUT, Conforama et MDA pour une centrale d'achat de produits techniques, Sirius Achats.
  • Valneva veut lever 40 M$ par une levée de fonds réservée.
  • Ubisoft repousse à nouveau la sortie de son jeu Skull and Bones.
  • CGG signe un accord de licence multi-clients geoverse avec TotalEnergies pour le stockage de gaz carbonique.
  • McPhy annonce une aide publique de 114 M€ pour soutenir sa "Gigafactory".
  • Spie lance son programme d'actionnariat salarié 2022.
  • 2CRSi sélectionné par l'UE et la France pour des projets de souveraineté numérique.
  • Nouveau directeur général chez Energisme.
  • Cellectis nomme un nouveau directeur médical.
  • Gaussin veut remplacer le moteur thermique des catamarans de Floatinn par un moteur hydrogène.
  • Immobilière 3F, leader du logement social, signe un partenariat avec Hoffmann Green Cement.
  • Synergie acquiert le polonais Interkadra.
  • NFTY dans une situation très délicate.
  • Pharmasimple cesse les tirages sur son financement dilutif et cherche des alternatives.
  • Orpea, Bénéteau, Genfit, Nanobiotix, Acanthe, Transition Evergreen, Evolis, Touax, Alan Allman, Cogelec, Biocorp, Vogo, Hydrogène de France, Solutions 30 et Affluent Medical ont publié leurs comptes.

Dans le monde

Annonces importantes (et moins importantes)

Lectures


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Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
2CRSI -2.34%2.505 Cours en temps réel.-47.81%
ACANTHE DÉVELOPPEMENT SE -3.18%0.365 Cours en temps réel.-27.00%
ACCOR 0.04%24.79 Cours en temps réel.-12.86%
AFFLUENT MEDICAL 0.00%1.8 Cours en temps réel.-67.62%
ALAN ALLMAN ASSOCIATES -1.00%9.9 Cours en temps réel.-24.43%
AUTOGRILL S.P.A. -0.40%6.44 Cours en différé.3.11%
BERKSHIRE HATHAWAY INC. 0.35%478675.55 Cours en différé.5.85%
BIOCORP -2.75%15.9 Cours en temps réel.-45.17%
BOEING 2.01%178.36 Cours en différé.-13.15%
BOSSARD HOLDING AG 0.71%213 Cours en différé.-35.16%
BURKHALTER HOLDING AG 0.50%79.8 Cours en différé.26.67%
BÉNÉTEAU -1.10%10.76 Cours en temps réel.-24.44%
CARNIVAL CORPORATION 0.00%9.73 Cours en différé.-51.64%
CASINO, GUICHARD-PERRACHON SA 0.09%11.15 Cours en temps réel.-51.84%
CELLECTIS S.A. -0.09%2.314 Cours en temps réel.-68.90%
CINEPLEX INC. 0.68%10.44 Cours en différé.-23.29%
CINEWORLD GROUP PLC -2.25%4.771 Cours en différé.-85.09%
CLARIANT AG -0.68%16.16 Cours en différé.-14.95%
COGELEC SA 1.43%7.1 Cours en temps réel.0.00%
CORPORACIÓN ACCIONA ENERGÍAS RENOVABLES, S.A. -0.53%37.78 Cours en différé.15.96%
DIRECT LINE INSURANCE GROUP PLC 0.45%223.9 Cours en différé.-19.75%
ELISA OYJ 0.00%50.6 Cours en différé.-6.50%
ENERGISME S.A. 0.81%0.62 Cours en temps réel.-78.62%
EVOLIS 0.00%28.4 Cours en temps réel.-4.05%
EVOLUTION AB 1.05%1034.8 Cours en différé.-19.55%
EVOTEC SE -1.56%17.08 Cours en différé.-59.81%
GAUSSIN SA -2.74%3.832 Cours en temps réel.-49.34%
GENFIT -0.22%3.594 Cours en temps réel.-16.73%
GIVAUDAN SA -0.03%3251 Cours en différé.-32.16%
GSK PLC 0.90%1392.4 Cours en différé.-15.28%
GÉRARD PERRIER INDUSTRIE 0.48%84.2 Cours en temps réel.-14.95%
HELLA GMBH & CO. KGAA 0.31%82.1 Cours en différé.32.42%
HENNES & MAURITZ AB 0.98%119.3 Cours en différé.-33.01%
HOFFMANN GREEN CEMENT TECHNOLOGIES SA 0.10%9.79 Cours en temps réel.-60.84%
HORNBACH BAUMARKT AG 0.50%49.8 Cours en clôture.0.00%
HUGO BOSS AG -0.04%52.14 Cours en différé.-2.54%
HYDROGÈNE DE FRANCE -0.20%24.55 Cours en temps réel.-7.18%
INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP PLC 0.59%4787 Cours en différé.0.13%
KAMBI GROUP PLC -2.03%190.6 Cours en différé.-26.18%
KINDRED GROUP PLC -0.38%103.9 Cours en différé.-3.53%
MCPHY ENERGY -4.13%12.42 Cours en temps réel.-42.61%
MERCK & CO., INC. 0.64%107.5 Cours en différé.40.27%
MICRON TECHNOLOGY, INC. -0.88%58.41 Cours en différé.-37.29%
MITCHELLS & BUTLERS PLC 0.77%144 Cours en différé.-43.75%
NANOBIOTIX -3.96%3.885 Cours en temps réel.-46.85%
NEXTERA ENERGY 0.49%85.34 Cours en différé.-8.59%
NFTY 0.00%0.0005 Cours en temps réel.-99.97%
NIKE, INC. -0.65%105.96 Cours en différé.-36.01%
NORWEGIAN AIR SHUTTLE ASA 0.27%8.768 Cours en temps réel.-18.44%
NOVARTIS AG 1.12%83.03 Cours en différé.3.43%
NOVO NORDISK A/S 0.71%849 Cours en différé.15.51%
OCCIDENTAL PETROLEUM CORPORATION -1.18%70.28 Cours en différé.145.33%
ORPEA -0.55%6.868 Cours en temps réel.-92.20%
PENDRAGON PLC -0.35%28.3 Cours en différé.21.98%
PHARMASIMPLE SA 0.00%0.0002 Cours en temps réel.0.00%
PHILIP MORRIS INTERNATIONAL, INC. 0.14%98.25 Cours en différé.3.42%
PORSCHE AUTOMOBIL HOLDING SE 0.00%58.82 Cours en différé.-29.64%
REGENERON PHARMACEUTICALS, INC. 0.12%736.23 Cours en différé.16.44%
RENAULT -1.42%33.77 Cours en temps réel.10.56%
RIGHTMOVE PLC -1.47%561.2 Cours en différé.-29.41%
SANOFI 0.62%87.54 Cours en temps réel.-1.17%
SINCH AB 2.35%34.825 Cours en différé.-69.74%
SOLUTIONS 30 SE -1.98%1.8305 Cours en temps réel.-74.20%
SPIE SA 0.51%23.84 Cours en temps réel.4.93%
STOREBRAND ASA -0.23%88.38 Cours en temps réel.-0.16%
STRAUMANN HOLDING AG -1.02%111.8 Cours en différé.-42.28%
SWEDISH MATCH AB 0.00%115.05 Cours en différé.59.75%
SYNERGIE SE 0.67%30 Cours en temps réel.-17.58%
TELE2 AB 0.50%95.56 Cours en différé.-25.98%
TOTALENERGIES SE 1.07%58.44 Cours en temps réel.30.94%
TOUAX SCA 0.00%8.98 Cours en temps réel.32.84%
TRANSITION EVERGREEN 0.00%2.94 Cours en temps réel.-2.65%
TRATON SE 1.46%15.34 Cours en différé.-30.71%
UBISOFT ENTERTAINMENT -0.30%26.71 Cours en temps réel.-37.98%
VALNEVA SE -4.11%6.53 Cours en temps réel.-73.35%
VOGO 0.00%4.16 Cours en temps réel.-31.58%
VOLKSWAGEN AG -0.32%136.56 Cours en différé.-23.06%
WORKIVA INC. 0.36%77.51 Cours en différé.-40.60%
WORLDLINE 0.52%46.42 Cours en temps réel.-5.28%
ZUR ROSE GROUP AG -8.21%25.28 Cours en différé.-89.27%
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