Les ventes de dette bancaire à Singapour sont en passe d'atteindre un deuxième record annuel consécutif, grâce à des swaps de devises attrayants et à des investisseurs riches en liquidités qui attirent les émetteurs sur un marché traditionnellement domestique et qui alimentent une dynamique que les participants s'attendent à voir se poursuivre.

Selon les données du London Stock Exchange Group, quelque 2,4 milliards de dollars d'obligations "Tier 2", émises par les banques pour répondre aux exigences en matière de capital de réserve, ont été vendus en dollars de Singapour cette année, dépassant déjà le record de 2,6 milliards de dollars de l'année dernière.

Il s'agit d'une part modeste des marchés asiatiques, où près de 3 000 milliards de dollars ont été levés cette année, principalement en Chine. Mais elle est encourageante, car le ralentissement économique de la Chine a pesé sur les émissions de dollars en Asie, alors que l'Europe a connu une forte croissance.

"Lorsque l'espace dollar est tendu, les gens cherchent des marchés alternatifs", a déclaré Clifford Lee, directeur général et responsable mondial des titres à revenu fixe à la DBS Bank à Singapour.

Les émetteurs sont attirés par des taux de référence inférieurs à ceux des marchés du dollar et par des swaps de change à terme qui offrent une plus-value supplémentaire si le produit est converti en dollars.

"Nous recevons d'ailleurs des demandes de la part d'un plus grand nombre d'émetteurs étrangers", a déclaré M. Lee, de la DBS Bank. Pour les investisseurs, les transactions offrent des rendements supérieurs à 5 %, bien loin des taux de dépôt les plus bas et plusieurs centaines de points de base au-dessus des rendements des obligations d'État.

HSBC, par exemple, a levé le mois dernier 1 milliard de livres sterling (1,2 milliard de dollars) avec un coupon de 6,8 % et une durée de huit ans, et à Singapour 675 millions de dollars singapouriens (490 millions de dollars) avec un coupon de 5,3 % pour une durée de 10,5 ans.

Il y a également un poids de la dynamique des prêts d'argent et une attente que la tendance pourrait se poursuivre. Les marchés monétaires de Singapour se sont redressés, à contre-courant de la tendance mondiale, tandis que les liquidités ont afflué vers les gestionnaires d'actifs de la ville-État.

"Il semble qu'il y ait un déluge de liquidités en dollars singapouriens à la recherche de rendements, ce qui peut accélérer l'offre ... en dépit des rendements mondiaux élevés", a déclaré Vishnu Varathan, responsable de l'économie à la Mizuho Bank à Singapour.

Credit Agricole et Lloyds ont également vendu des obligations à Singapour le mois dernier pour lever un total de 850 millions de dollars singapouriens. L'assureur AIA a également fait ses débuts dans la dette publique à Singapour le mois dernier, levant 550 millions de dollars singapouriens. Les trois titres se sont négociés fermement depuis, malgré la chute des marchés mondiaux de la dette, ce qui laisse penser que les perspectives pourraient être durables.

(1 $ = 0,8284 livre) (1 $ = 1,3743 dollar de Singapour) (Reportage de Tom Westbrook. Rédaction de Shri Navaratnam)