Une fois n’est pas coutume, Amadeus IT Holding, composante de l’Ibex35, réalise une excellente performance depuis le début de l’année avec un gain de 23 %. Cette variation positive prend plus de valeur quand on analyse le comportement général de l’indice de référence espagnol qui a fondu de plus de 24 % sur la même période.

Le groupe est une émanation de plusieurs compagnies comme Air France, Iberia, Lufthansa et SAS en 1987 et qui détiennent encore une partie importante du capital (la compagnie aérienne française en détient plus de 15%).
L’activité du groupe consiste à exploiter le premier système informatisé mondial de distribution et réservation de voyages et sa qualité majeure réside dans ses nombreux accords durables avec les transporteurs ; le partenariat depuis plus de 16 ans avec la SNCF est, par ailleurs, exemplaire.

Lors de la publication d’activité de son premier trimestre 2012, la direction a annoncé un chiffre d’affaires en hausse de 8.5% à 764 millions d’euros pour un résultat d’exploitation de 307 millions en progression de 5.4% et, argument important, une « dette nette sur Ebitda » qui se réduit à 1.65x contre 1.75x à la fin de l’exercice 2011. Les dernières opérations de financement confirment cette tendance de désendettement net avec des aménagements de la dette brute (remboursement partiel de certaines lignes en cours et acceptation d’un nouveau prêt avec la Banque Européenne d’Investissement) qui pourraient améliorer davantage le « leverage ».

Fondamentalement, le groupe possède un niveau de valorisation attrayant : son PER en 2012 et 2013 ne représente que 13.4x et 12.1x le bénéfices net par action estimés.

Techniquement le titre s’installe dans une progression structurée depuis son point bas de fin 2011. Cette avancée graphique s’opère en palier, avec une première zone de distribution bornée par le haut à 14.60 EUR. Le franchissement qui a suivi, a permis aux cours d’établir une nouvelle résistance à 15.60 EUR et la constitution d’un "trend" horizontal qu’il faudra surveiller.

En effet le dépassement des 15.60 EUR ouvrirait la voie à de prochaines cibles haussières proches des 17.80 EUR grâce à l’effet balançoire. Une fois déclenchée la position devra être protégée par un stop positionné sous les 15 EUR.