AMGEN INC. 
Alors que les investisseurs sont habitués à ce que les régulateurs, sous la direction du président américain Joe Biden, invoquent un préjudice potentiel pour les consommateurs pour s'opposer à de nombreuses grandes fusions, l'action en justice intentée mardi par la Commission fédérale du commerce (FTC) a surpris ceux qui avaient écarté le risque antitrust de l'opération d'Amgen en raison du chevauchement limité de ses activités avec celles d'Horizon.
Les actions de Seagen Inc, que Pfizer Inc a accepté d'acquérir pour 43 milliards de dollars en mars, ont baissé de 6 % à 187,64 dollars, ce qui représente une forte décote par rapport au prix de 229 dollars par action en numéraire, car on craint que les autorités de régulation américaines ne contestent également ce rapprochement.
Les petites entreprises de biotechnologie qui attendent la conclusion d'accords, notamment Prometheus Biosciences Inc, qui a accepté de se vendre à Merck & Co Inc pour 10,8 milliards de dollars, et IVERIC bio Inc, qui a conclu une vente de 5,9 milliards de dollars à Astellas Pharma Inc, ont affiché des pertes boursières plus faibles, comprises entre 1 % et 2 %.
Même les actions des sociétés pharmaceutiques qui n'ont pas de contrats en cours mais qui sont considérées par les analystes et les investisseurs comme des cibles potentielles d'acquisition ont été touchées. BioMarin Pharmaceuticals Inc, Alnylam Pharmaceuticals Inc et Sarepta Therapeutics, qui valent toutes plus de 10 milliards de dollars, ont vu leurs actions baisser de 3 à 7 %.
Les porte-parole de toutes ces entreprises ont refusé de commenter ou n'ont pas répondu aux demandes de commentaires. Les responsables de la FTC n'ont pas répondu à une demande de commentaire sur leur intention de contester d'autres acquisitions pharmaceutiques.
"Le fait que la FTC intente une action en justice pour bloquer l'accord (Amgen) va freiner l'enthousiasme pour les fusions et acquisitions dans le secteur des biotechnologies, notamment en raison de l'absence de chevauchement direct entre les portefeuilles d'Amgen et d'Horizon", ont écrit les analystes de William Blair dans une note.
L'ACCENT MIS SUR LE "REGROUPEMENT
La FTC a déclaré qu'elle s'opposait à l'opération parce qu'elle craignait qu'Amgen n'utilise les remises accordées aux gestionnaires de prestations pharmaceutiques - les intermédiaires qui supervisent les prestations pharmaceutiques pour les employeurs et les assureurs - en échange de la promotion des deux produits clés d'Horizon, au détriment des rivaux qui cherchent à rivaliser en termes de prix.
Ces produits sont le Tepezza, un traitement de la maladie thyroïdienne de l'œil à croissance rapide, et le Krystexxa, un médicament contre la goutte.
Chercher à contrecarrer un accord sur la base du potentiel de cette pratique de "regroupement" est une approche nouvelle que les régulateurs n'avaient pas encore déployée dans des affaires antitrust, ont déclaré des analystes et des experts juridiques.
Amgen a déclaré que ni elle ni Horizon n'avaient l'intention de procéder à des regroupements, et les experts ont déclaré que cette ligne d'attaque avait de fortes chances d'être rejetée par les tribunaux.
"Je ne pense pas que (l'action en justice de la FTC) change quoi que ce soit à long terme", a déclaré l'un des analystes de Jefferies lors d'une conférence téléphonique que la maison de courtage a organisée pour ses clients mardi afin de discuter des implications de l'action des régulateurs.
Néanmoins, la perspective que d'autres transactions soient confrontées à des défis réglementaires a effrayé les investisseurs. Leur attention se porte sur Seagen, un important développeur de médicaments anticancéreux, dont l'acquéreur, Pfizer, présente déjà des chevauchements dans son portefeuille de produits et son pipeline.
Bien que Pfizer ne possède pas les médicaments dans lesquels Seagen se spécialise, qui combinent des anticorps synthétiques avec des produits chimiques puissants, le géant pharmaceutique dispose d'un solide portefeuille de plus de 20 médicaments anticancéreux approuvés.
"Nous pourrions assister à des contestations similaires de l'accord Pfizer/Seagen", ont écrit les analystes de BMO dans une note, estimant que la FTC pourrait cibler d'autres grandes entreprises pharmaceutiques disposant des ressources nécessaires pour s'engager dans la vente groupée.
SOUS LE RADAR
À l'inverse, les investisseurs et les analystes espèrent que les acquisitions de petites entreprises pharmaceutiques continueront à passer sous le radar des autorités de réglementation. C'est pourquoi les actions de ces entreprises qui ont des transactions en cours ont beaucoup moins baissé mardi.
Sur les 11 acquisitions de sociétés biotechnologiques cotées en bourse annoncées depuis le début de l'année, seule l'acquisition de Seagen par Pfizer dépassait largement les 10 milliards de dollars.
"Le dégel de l'intérêt pour les méga-acquisitions devrait invariablement déplacer l'attention de la consolidation vers des sociétés de biotechnologie plus petites et plus précoces - et plus nombreuses", ont déclaré les analystes d'Evercore dans une note. (Reportage de David Carnevali à New York ; Rédaction de Greg Roumeliotis et Jamie Freed)
