Depuis septembre, le cours des actions des bourses a accusé un retard de 13 points de pourcentage par rapport à l'indice régional STOXX 600, car les investisseurs se sont tournés vers les banques, un marché potentiellement plus attrayant en raison de la hausse des taux d'intérêt.

Mais après un début d'année calme en termes d'activité commerciale, les turbulences du mois de mars incitent certains investisseurs à modifier leur exposition, dans le cadre d'une tendance plus large à délaisser le secteur bancaire au profit d'autres secteurs.

Les pics de volatilité des obligations et des actions pourraient donner lieu à des surprises positives en matière de bénéfices pour les sociétés d'échange au cours de la prochaine saison de publication, au moment même où le resserrement des conditions de crédit risque d'affecter la croissance économique, ce qui rend les entreprises défensives telles que les bourses plus attrayantes.

Les actions des opérateurs boursiers ont surperformé ces dernières semaines, les traders et les analystes soulignant les signes de rotation des investisseurs vers les bourses, en partie au détriment des banques. Les pics de volume ont tendance à stimuler l'activité des transactions traitées par les opérateurs boursiers.

"Il y a une rotation, dont l'exemple le plus évident et le plus public est l'évolution des prix", a déclaré Andrew Morgan, président du fournisseur de technologies financières TS Imagine, basé aux États-Unis.

"Les opérateurs boursiers sont des entreprises de données et de technologie qui présentent des caractéristiques défensives similaires à celles des services publics, tandis que les banques sont très cycliques et exposées à des risques idiosyncrasiques liés à leur modèle d'entreprise".

Les échanges d'actions sur Euronext, qui gère des bourses dans sept grands centres européens, de Paris à Amsterdam et Milan, ont atteint le 17 mars la troisième valeur la plus élevée de l'histoire de la société. Ses volumes quotidiens moyens échangés en mars ont été les plus élevés depuis un an.

La bourse suisse SIX, à l'épicentre des turbulences liées au sauvetage de Credit Suisse par UBS, a vu son chiffre d'affaires augmenter de 44,6 % en mars par rapport à février. Le chiffre d'affaires du marché au comptant de la Deutsche Boerse a augmenté de 23,7 % le mois dernier par rapport à février.

La valeur quotidienne moyenne échangée à la Bourse de Londres (LSEG) a augmenté de 12,9 % d'un mois sur l'autre en mars. Thomson Reuters, qui possède Reuters News, est actionnaire de LSEG depuis 2021. LSEG paie également Reuters pour les informations.

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REGAIN DE VOLATILITÉ

La preuve d'un éventuel changement pourrait être révélée lorsque les documents révélant comment les fonds communs de placement ont modifié leurs positions seront publiés en temps utile.

Les recherches d'UBS, qui utilisent les données du prime brokerage de la banque et d'autres sources, ont montré en avril que l'affluence des investisseurs sur les actions des opérateurs boursiers s'est rétablie après avoir atteint son niveau le plus bas en quatre ans.

Parmi les valeurs financières en Europe, les actions des bourses sont les plus positivement corrélées à la volatilité.

Les turbulences bancaires et les échéances des options ont fait grimper l'indice de volatilité Euro STOXX le mois dernier à son plus haut niveau depuis octobre, lors d'une forte hausse qui s'est rapidement résorbée. L'indice MOVE, qui mesure la volatilité des titres à revenu fixe, a atteint les niveaux de 2008 et reste élevé.

"Les investisseurs ont tendance à considérer les bourses comme des valeurs défensives. Dans les environnements de récession, nous avons tendance à voir l'argent être alloué de plus en plus aux bourses", a déclaré Micheal Werner, analyste principal des actions chez UBS à Londres.

"Le nombre d'appels entrants que j'ai reçus sur les bourses a certainement augmenté au cours des deux ou trois dernières semaines, car les gens travaillent sur les allocations au sein de l'espace financier de leur portefeuille", a-t-il ajouté.

Selon M. Werner, l'incertitude entourant la politique monétaire devrait maintenir la volatilité des obligations à un niveau élevé, ce qui soutiendrait les actions boursières, tandis que les pics de volatilité des actions ont tendance à être néfastes pour la banque d'investissement, les fusions et acquisitions et les flux de fonds des clients dans les grandes banques universelles.

La Deutsche Boerse a progressé de plus de 10 % depuis que les turbulences bancaires ont commencé en mars avec l'effondrement de la banque régionale américaine SVB. Les actions de Deutsche Boerse ont atteint leur plus haut niveau historique jeudi.

LSEG et Euronext ont augmenté de près de 8 % et 4 % respectivement, tandis que le teneur de marché Flow Traders, basé à Amsterdam, qui profite également de la volatilité, a progressé de plus de 13 %.

Au cours de la même période, les banques européennes ont perdu environ 12 %.

À long terme, certains investisseurs estiment que le secteur des bourses bénéficiera de la demande de données.

En outre, les valorisations des bourses sont proches de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années, ce qui laisse penser que les baisses pourraient être limitées.

Euronext se négocie à 14 fois les bénéfices prévisionnels à 12 mois et LSEG à 22 fois, soit dans les deux cas une décote de 18 % par rapport à leurs moyennes à cinq ans, selon Refinitiv Datastream.

Son concurrent américain Nasdaq Inc. se négocie sur la base d'un multiple de 20, soit une décote de 3 % par rapport à sa moyenne sur cinq ans, et Intercontinental Exchange Inc. se négocie sur la base d'un multiple de 19, soit une décote de 4,7 % par rapport à sa moyenne sur cinq ans.

"En plus de bénéficier de la volatilité, ce qui les rend attrayantes dans le cadre d'un portefeuille diversifié, nous pensons qu'elles sont bien placées pour répondre à la demande de données et aux tendances de la consommation", a déclaré Thomas McGarrity, responsable des actions chez RBC Wealth Management. "Nous continuons à apprécier les valeurs boursières.

(Graphique : Bourses 2 - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klpygmmxkpg/Exchange%20stocks%201.PNG)