UBS a maintenu sa recommandation Vendre et son objectif de cours de 45 euros Danone. Le broker continue de penser que la performance opérationnelle de Danone au cours des dernières années s'explique essentiellement par une accumulation de vents contraires structurels plutôt que la preuve de problèmes d'exécution persistants.
En tant que tel, bien qu'un changement de PDG puisse s'avérer positif pour le sentiment du marché (2% de surperformance par rapport au secteur depuis la publication de l'article de Challenges), le broker ne le considère pas comme une étape critique dans la résolution des problèmes à long terme du groupe.
Le bureau d'études observe qu'à ce stade, les recommandations Bluebell Capital ne semblent pas inclure d'initiatives de gestion de portefeuille à grande échelle, qui, à son avis, représentent le moyen le plus important de sortir de la sous-performance opérationnelle actuelle du groupe.
UBS rappelle que le 23 novembre dernier, Danone a dévoilé un nouveau programme d'économie d'un milliard d'euros et des objectifs de marge ambitieux à moyen terme - ce qui, avec le recul, pourrait apparaître de plus en plus comme une tentative précoce de réfuter les critiques potentielles futures du fonds activiste.
Danone figure parmi les 1ers groupes agroalimentaires mondiaux. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- produits laitiers et produits d'origine végétale (51,9% ; n° 1 mondial) : produits laitiers fermentés frais, crèmes à café, produits et boissons d'origine végétale (à base notamment de soja, d'amande, de noisette, de riz, d'avoine et de noix de coco) ;
- produits de nutrition spécialisée (30,8%) : aliments infantiles (n° 1 mondial ; aliments pour les nourrissons et les jeunes enfants en complément de l'allaitement maternel) et produits de nutrition médicale (n° 2 européen ; aliments pour les personnes souffrant de certaines pathologies ou les personnes fragilisées par l'âge) ;
- eaux conditionnées (17,3% ; n° 2 mondial) : eaux naturelles, aromatisées ou enrichies en vitamines (marques Evian, Volvic, Badoit, Aqua, etc.).
A fin 2023, le groupe dispose de plus de 174 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (8,4%), Europe (25,5%), Amérique du Nord (25%), Chine-Japon-Australie-Nouvelle Zélande (12,7%), Amérique latine (10,1%) et autres (18,3%).
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