DORMAKABA : Oddo confirme son opinion après les résultats
Le 07 mars 2019 à 08:24
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Oddo reste à Neutre avec un objectif de cours de 682 CHF après l'annonce des résultats.
Les analystes soulignent que la croissance organique n'a atteint que 2,1% au 1er semestre 2018/19, contre 2,7% attendu par le consensus et 2,6% par Oddo, impactée principalement par la division AMER, et plus particulièrement le segment hôtels. ' En revanche, la marge d'EBITDA a progressé de 90pb à 16%, portée notamment par les efforts de rationalisation des activités dans le cadre du rapprochement dorma et Kaba '.
Oddo a ajusté en légère baisse ses estimations (-1.6% sur leurs BPA), intégrant notamment une croissance organique de 2,4% désormais pour 2018/19 (contre 2,6% précédemment). ' A noter que ceci implique une accélération de la croissance au S2, puisque le groupe a réalisé 2.1% de croissance organique au S1, ce qui peut sembler ambitieux au regard de la dégradation progressive des indicateurs avancés ' indique le bureau d'études.
' Nous ne pouvons d'ailleurs exclure une année 2018/19 inférieure aux objectifs en termes de croissance. Le titre se traite avec une très légère prime par rapport au secteur des biens d'équipements sur la base des multiples VE/EBIT et PE 2020 et avec une décote de 15% par rapport à Assa ' rajoute Oddo dans son analyse du jour.
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Dormakaba Holding AG est une société basée en Suisse qui fournit des solutions et des systèmes d'accès dans le secteur de la sécurité. La société opère dans trois secteurs d'activité : le segment des systèmes d'accès et de données : les produits vont des cylindres de fermeture mécaniques et mécatroniques, des solutions de contrôle d'accès en réseau, des serrures à bouton-poussoir, des systèmes de fermeture numériques, des logiciels de contrôle et de gestion d'accès, des lecteurs de cartes et des systèmes de fermeture d'hôtels aux solutions de fermeture électroniques de haute sécurité, aux serrures de distributeurs automatiques de billets (DAB), aux produits de sécurité pour le transit et le fret, ainsi qu'aux serrures et cylindres destinés aux fabricants d'équipement d'origine (OEM) ; le segment Systèmes de clés propose des produits allant des clés, des ébauches de clés et des clés à transpondeur aux machines mécaniques, électroniques et (semi-)industrielles à tailler les clés et à créer des clés, ainsi que des équipements de duplication, et le segment Autres comprend des activités liées aux systèmes d'identification sans contact, qui sont basées sur la technologie des cartes à puce Legic.