PERNOD RICARD : Berenberg passe à l'achat et vise 204 euros
Le 15 février 2019 à 10:15
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Dans les pas d'Elliott. Le bureau d'études Berenberg a relevé à l'achat son conseil sur l'action du groupe de spiritueux français Pernod Ricard, contre une précédente opinion de 'conserver' la valeur. L'objectif de cours est porté de 138 à 204 euros, soit un potentiel de hausse de l'ordre de 35%.
'Depuis qu'il a pris une participation en fin d'année dernière, le fonds d'investissement activiste Elliott Advisors a souligné l'écart de marge opérationnelle (entre Pernod Ricard) et Diageo, et a aussi formulé des propositions pour le réduire', attaque une note de recherche.
Berenberg reconnaît que ce 'gap' de rentabilité d'exploitation a, pour partie, des causes structurelles, par exemple la différence de présence géographique des deux groupes.
'Cela étant', ajoute une note, 'cet écart pourrait être réduit, et d'ailleurs le programme stratégique à trois ans récemment annoncé par Pernod constitue un premier pas dans cette direction', estime Berenberg.
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Pernod Ricard est le n° 2 mondial de la production et de la commercialisation de vins et de spiritueux Premium et de Prestige. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- spiritueux et champagnes de marques stratégiques internationales (63,4%) : marques Absolut (12,7 millions de caisses vendues en 2022/23), Jameson (10,7 millions), Ballantine's (8,8 millions), Chivas Regal (5,1 millions), Malibu (4,7 millions), Ricard (4,4 millions), Havana Club (4,3 millions), Beefeater (3,7 millions), Martell (2,4 millions), The Glenlivet (1,6 million), Mumm (0,6 million), Royal Salute (0,3 million) et Perrier-Jouët (0,3 million) ;
- spiritueux de marques stratégiques locales (17,7%) : marques Seagram's, Kahlua, Olmeca, Seagram's Gin, Ramazzotti, Imperial, Pastis 51, Clan Campbell, etc. ;
- spiritueux artisanaux de marques spécialités (6,2%) : marques Italicus, Lillet, Pernod, Suze, Augier, Malfy, Jefferson's, Powers, Redbreast, etc. ;
- vins stratégiques (3,9%) : marques Jacob's Creek, Kenwood, Brancott Estate, Campo Viejo, Church Road, George, St Hugo, Stoneleigh, Ysios et Wyndham ;
- autres (8,8%).
A fin juin 2023, le groupe dispose de 96 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Europe (28,5%), Amériques (28,7%) et autres (42,8%).