Le 21 décembre 2023, PrimeStone Capital LLP a annoncé avoir envoyé une lettre au conseil d'administration de Smurfit Kappa Group plc pour exprimer ses réserves quant à l'acquisition de Westrock et demander à la société d'envisager des alternatives stratégiques qui, selon lui, pourraient créer beaucoup plus de valeur pour les actionnaires. L'une de ces alternatives serait une combinaison transformationnelle avec International Paper (IP) pour créer un leader mondial incontesté dans le domaine de l'emballage en carton ondulé. Le conseil d'administration de la société a rejeté l'approche amicale d'International Paper en 2018 pour des raisons de valorisation, mais de nombreux paramètres ont changé depuis lors, et une transaction attrayante pourrait maintenant être possible.

PrimeStone a déclaré avoir abordé la transaction Westrock avec un esprit ouvert, ses conclusions ont été mitigées et ses réserves découlent des observations suivantes : i) la logique stratégique d'une combinaison avec Westrock est discutable ; ii) la transaction proposée présente des avantages financiers insignifiants pour les actionnaires de la Société. PrimeStone a ajouté que la transaction avec Westrock risque de détériorer le profil commercial de la société en créant une société à coûts plus élevés et moins intégrée, tout en augmentant l'effet de levier pour des avantages financiers modestes pour les actionnaires de la société.