Credit Suisse réaffirme son opinion 'surperformance' sur Société Générale avec un objectif de cours remonté de 40 à 44 euros, au lendemain de résultats de quatrième trimestre 2021 significativement supérieurs aux attentes.
Il rappelle que ces résultats ont été soutenus à la fois par des revenus plus élevés et un coût du risque bas, que le groupe bancaire a réitéré une redistribution aux actionnaires de 50% et qu'il anticipe désormais un ratio coûts-revenus sous-jacents de 66-68% hors SRF en 2022.
Le broker relève ses estimations de BPA d'environ 5-6%, ce qui, avec un capital plus fort, l'amène à rehausser son objectif de cours. A moins de 0,6 fois la valeur comptable tangible, il s'attend à ce que Société Générale continue de bénéficier d'une revalorisation.
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Société Générale figure parmi les 1ers groupes bancaires français. Le Produit Net Bancaire (PNB) par activité se répartit comme suit :
- banque de financement et d'investissement (36,8%) : financements spécialisés (d'acquisitions, de projets, etc.), interventions sur les marchés actions, de taux, de change et de matières premières, opérations sur actions, conseil en fusions-acquisitions, activités de banque commerciale, etc. ;
- banque de détail en France (30,7% ; SG). En outre, le groupe développe des activités de gestion d'actifs et de banque privée (143 MdEUR d'actifs gérés en 2023), et propose des prestations de banque en ligne et de courtage en ligne (Boursorama Banque) ainsi qu'un site d'informations économiques et financières (boursorama.com) ;
- prestations de services financiers spécialisés et d'assurance à l'international (16,5%) : crédit à la consommation, crédit-bail, gestion de flottes automobiles, financement de biens d'équipement professionnels et assurances ;
- banque de détail à l'international (16%).
A fin 2023, Société Générale gère 533,8 MdsEUR d'encours de dépôts et 485,4 MdsEUR d'encours de crédits.
La répartition géographique du PNB est la suivante : France (40,2%), Europe (37,4%), Amériques (8,3%), Afrique (8%) et Asie-Océanie (6,1%).