L'écart de perception entre les investisseurs offshore et onshore est si divergent qu'il a creusé le fossé entre les marchés de Hong Kong et de la Chine, le plus large depuis 13 ans.

L'indice de référence Hang Seng de Hong Kong a plongé de 15 % en octobre - la plus grande perte mensuelle en 14 ans, alors que le président chinois Xi Jinping a consolidé son pouvoir lors du Congrès du Parti communiste, qui s'est tenu deux fois par décennie, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la volonté de Pékin de sacrifier la croissance économique à l'idéologie.

"Les fonds étrangers faisaient un carnage des actifs chinois", a déclaré Yuan Yuwei, un gestionnaire de fonds spéculatifs chez Water Wisdom Asset Management, basé en Chine.

Les actions de Hong Kong ne semblent pas prometteuses dans le cycle de hausse des taux américains, "mais avec des sociétés comme Tencent tombant à un ratio P/E de seulement 9", de nouvelles chutes accélérées ne sont pas justifiées par les fondamentaux, a-t-il déclaré au cours du week-end.

Au milieu des ventes étrangères, l'argent local s'est déversé dans les actions chinoises malmenées via le programme Stock Connect, avec 12 milliards de dollars affluant à Hong Kong en octobre, le plus gros volume mensuel depuis début 2021. Les fonds négociés en bourse (ETF) axés sur Hong Kong ont également enregistré des afflux massifs.

"Nous restons confiants", a déclaré Wang Qing, président chez Shanghai Chongyang Investment Management. "À notre avis, un surplomb important a été supprimé après la conclusion du Congrès du Parti", a-t-il déclaré, ajoutant qu'il s'attend à ce que la Chine sorte progressivement de sa stratégie zéro-COVID.

Le gestionnaire d'actifs a ajouté des positions dans les leaders de l'industrie avec des valorisations extrêmement faibles, y compris les sociétés de plateforme Internet et certaines actions A de premier ordre, car "les comportements de négociation et la valorisation semblent déjà extrêmes."

Cela contraste avec l'opinion des investisseurs étrangers, dont beaucoup craignent que Xi ne prolonge les politiques strictes du COVID-19 et les répressions du secteur privé au cours de son troisième mandat.

Les ventes nettes des fonds actifs internationaux ont totalisé environ 30 milliards de dollars en actions chinoises au cours de l'année dernière et les allocations des fonds spéculatifs mondiaux en actions chinoises sont passées de 15 % au sommet de 2020 à 8 % maintenant, selon Goldman.

Les actions chinoises ont subi 1,8 milliard de dollars de sorties étrangères via Stock Connect la semaine dernière.

CHASSE AUX BONNES AFFAIRES

Alors que les principaux régulateurs financiers de la Chine ont cherché mercredi à apaiser les craintes des investisseurs en affirmant que la croissance économique reste une priorité et que les réformes et la libéralisation se poursuivront, certains ont vu dans la liquidation étrangère une opportunité d'achat.

"C'est le bon moment pour agir", a déclaré Dean Li, un investisseur individuel basé à Shanghai. "J'aime bondir sur les hauts potentiels dont les valorisations sont couchées sur le sol."

Li a dépensé un demi-million de yuans (68 766 $) pour acheter Newborn Town Inc, cotée à Hong Kong, la semaine dernière, lorsque la société chinoise de réseaux sociaux est tombée à des niveaux historiquement bas, et il prévoit d'en acheter davantage cette semaine.

Les acheteurs nationaux se sont concentrés sur les grandes entreprises. Tencent, Wuxi Biologics, Meituan Dianping et Kuaishou Technology figuraient sur la liste des principaux acheteurs continentaux dans le cadre du Connect la semaine dernière, au milieu des ventes de panique étrangères, selon Goldman Sachs.

Le ChinaAMC Hang Seng Technology ETF, coté à Shanghai, l'un des plus grands ETF chinois ciblant l'indice Hang Seng Tech, a vu ses actions bondir de près de 40 % en octobre, reflétant des entrées massives alors que l'indice technologique touchait des planchers historiques.

Yuan de Water Wisdom Asset Management a ajouté que malgré le retrait des étrangers, il existe de nombreuses opportunités d'investissement dans les actions A de Chine, qui sont beaucoup moins vulnérables aux flux mondiaux.

Les actions nationales ont également bénéficié d'un secteur financier largement étatisé qui a tenu compte de l'appel du gouvernement à stabiliser le marché.

Témoignage des divergences de vues entre les étrangers et les Chinois, les actions A cotées en Chine sont aujourd'hui près de 55 % plus chères que leurs homologues cotées à Hong Kong, et l'indice qui suit cette prime a atteint son plus haut niveau depuis 2009.

Pruksa Iamthongthong, directrice d'investissement senior des actions asiatiques chez abrdn, qui maintient une sous-pondération sur la Chine, a déclaré qu'elle préférait le marché onshore au marché offshore, citant les vents arrière des politiques dans des domaines tels que la numérisation, la santé et les investissements verts.

Pierre Hoebrechts, CIO chez Arowana Asset Management, basé à Hong Kong, a acheté quelques grandes capitalisations dans les secteurs de la finance et des infrastructures la semaine dernière.

"Ces entreprises ne vont pas disparaître, sauf si vous pensez que la fin de la Chine est proche, ce qui nous semble être un argument ridicule", a-t-il déclaré.

"Si vous êtes un investisseur à long terme et que vous ne commencez pas à acheter de la Chine à ce niveau, on peut se demander quand vous en achèterez un jour."

(1 $ = 7,2710 yuans chinois)