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Trigano : Les Camping-Cars se vendent comme des petits pains

24/09/2020 | 10:26
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On ignore si les touristes déserteront durablement les destinations embouteillées ou lointaines : après tout, l'être humain a la mémoire courte et une propension non-négligeable à oublier tous les serments qu'il a faits. Mais une chose est sûre, la Covid-19 a poussé un nombre conséquent d'Européens à sauter le pas et à s'offrir un camping-car ou un van.

Il y a quelques mois de cela, l'ambiance était plutôt morose dans le secteur. L'année 2018 avait marqué une certaine désaffection pour la thématique en bourse, et l'arrivée de la pandémie avait fait l'effet d'une seconde lame. Mais le camping-car était bien un secteur à classer parmi les gagnants de la "distanciation physique", et pas un compartiment cyclique apparenté à l'automobile. De façon un peu contre-intuitive, du moins dans un premier temps, le camping-car est vite redevenu une thématique à la mode. Au point de se retrouver catapulté en hausse, un peu comme l'a été le secteur de la construction résidentielle américaine, passé du stade de "plus personne ne va acheter d'immobilier" à celui de "les citadins se ruent sur les constructions de banlieue avec jardinet" (lisez à ce titre notre analyse indicielle de la semaine dernière).

L'envolée boursière à deux chiffres de Trigano ce matin illustre bien l'engouement retrouvé du marché pour ce dossier qui a longtemps occupé une place de choix dans les portefeuilles des gérants midcaps européens, avant le contrecoup de 2018. Le Français croûle littéralement sous les commandes. La décision d'investir dans de nouvelles capacités de production, annoncée il y a quelques semaines, avait déjà mis la puce à l'oreille du marché, comme nous l'avions évoqué dans ce papier du 4 septembre, en marge de l'annonce de l'arrivée en bourse du concurrent allemand Knaus Tabbert.

Pour la petite histoire, l'IPO de Knaus Tabbert est désormais effective avec un titre entré à 58 EUR. Une opération mi-figue, mi-raisin, puisque les banques ont placé moins de titre que prévu et ont dû s'aligner sur le bas de la fourchette de prix initiale. Compte tenu de la trajectoire d'activité dépeinte par Trigano, il y a peut-être donc une opportunité sur ce dossier (mais nous n'avons pas encore de données suffisantes pour l'affirmer).

En bourse, le secteur du camping-car compte un nombre limité de "pure-players". On cite généralement Trigano, Thor Industries et Winnebago comme le trio le plus représentatif des spécialistes des véhicules de loisirs. Ces acteurs ont de nombreux fournisseurs, notamment des constructeurs automobiles pour les châssis (Fiat, Peugeot, Ford, etc.) et les équipementiers généralistes pour les équipements structurels. Mais on peut aussi citer des équipementiers spécialisés comme Dometic, Yeti Holdings et LCI Industries. Ces six acteurs ont tous surperformé les indices depuis le 1er janvier, comme le montre le tableau qui suit, certains plus largement que d'autres. Mais il reste indéniablement de la place.

Des acteurs cotés du domaine des camping-cars
Source Zonebourse / S&P Capital IQ

© Zonebourse.com 2020
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Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
DOMETIC GROUP AB 0.64%117.05 Cours en différé.7.43%
FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES N.V. 1.96%12.872 Cours en différé.-12.20%
FORD MOTOR COMPANY -0.89%11.19 Cours en différé.27.30%
LCI INDUSTRIES 0.03%137.39 Cours en différé.5.95%
PEUGEOT SA -4.21%21.85 Cours en clôture.-2.32%
THOR INDUSTRIES, INC. 5.02%120.92 Cours en différé.30.04%
TRIGANO 1.60%145.9 Cours en temps réel.0.76%
WINNEBAGO INDUSTRIES, INC. 5.19%71.59 Cours en différé.19.44%
YETI HOLDINGS, INC. -3.18%67.83 Cours en différé.-0.93%
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Tréso. nette 2021 207 M 252 M -
PER 2021 14,5x
Rendement 2021 1,78%
Capitalisation 2 813 M 3 421 M -
VE / CA 2021 1,00x
VE / CA 2022 0,91x
Nbr Employés -
Flottant 41,8%
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Dernier Cours de Cloture 145,90 €
Ecart / Objectif Haut 22,7%
Ecart / Objectif Moyen 13,7%
Ecart / Objectif Bas 4,18%
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Dirigeants et Administrateurs
Nom Titre
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Stéphane Gigou President-Management Board
Alice Cavalier Feuillet Chairman-Supervisory Board
Guido Carissimo Independent Member-Supervisory Board
Severine Soummer Feuillet Vice Chairman-Supervisory Board
Secteur et Concurrence
Var. 1janvCapitalisation (M$)
TRIGANO0.76%3 421
POLARIS INC.29.81%7 373
BRUNSWICK CORPORATION17.92%7 043
THOR INDUSTRIES, INC.30.04%6 375
YETI HOLDINGS, INC.2.32%6 101
BRP INC.4.23%6 022