Les craintes concernant les réductions des paiements de sécurité sociale ont été mineures. Les opérateurs avaient craint un ensemble plus large de cadeaux difficiles à financer.

Les prévisions de croissance fortement revues à la baisse pour 2024 ont maintenu le sentiment de tiédeur à l'égard de la livre sterling, tandis que certaines poches du marché boursier ont été stimulées par les investissements des entreprises et les mesures d'allègement fiscal.

Il s'agissait de la deuxième déclaration d'automne de M. Hunt depuis qu'il a remplacé Kwasi Kwarteng, limogé l'année dernière à la suite d'un mini-budget truffé de réductions d'impôts insuffisamment financées qui ont déclenché des turbulences sur les marchés britanniques.

Les investisseurs ont mis en garde contre le fait que les allègements fiscaux ne suffiraient pas à stimuler l'investissement des entreprises alors que les taux d'intérêt britanniques restaient élevés.

"Le pays a besoin d'investissements massifs et la seule façon d'y parvenir est de réduire considérablement les coûts de financement", a déclaré Leigh Himsworth, gestionnaire de portefeuille britannique chez Fidelity International.

COUP DE POUCE AUX ENTREPRISES

Les investisseurs britanniques ont abordé ce budget avec l'inquiétude d'un gouvernement en mauvaise posture dans les sondages, cherchant à accroître sa popularité par des dépenses importantes susceptibles d'augmenter l'inflation et, en fin de compte, les taux d'intérêt - déjà au plus haut depuis 15 ans, à 5,25 %.

Il y avait "un risque de réduction des taux d'imposition qui stimulerait à nouveau le consommateur à un moment où la Banque d'Angleterre vient à peine de briser le dos de l'inflation des services", a déclaré Simon Harvey, responsable de l'analyse des changes chez Monex Europe.

Mais mercredi, les marchés boursiers se sont concentrés sur les mesures de relance économique de M. Hunt, telles que la décision de rendre permanent l'amortissement intégral des investissements. Les actions de BT, qui investit dans un énorme réseau de fibre optique, ont augmenté de 4,1 % ce jour-là.

Mercredi, l'indice britannique FTSE 250, axé sur le marché intérieur, était en hausse de 0,7 % et dépassait largement l'indice FTSE 100 à forte capitalisation. "L'exonération totale des charges devrait être un atout majeur pour l'industrie britannique et pour les perspectives macroéconomiques à plus long terme, car il est essentiel d'améliorer le rythme lamentable de la croissance de la productivité au Royaume-Uni", a déclaré Philip Shaw, économiste en chef pour le Royaume-Uni chez Investec. Les marchés boursiers britanniques ont sous-performé leurs homologues européens et américains en 2023. Le ratio cours/bénéfice à 12 mois de l'indice FTSE 100 se situe autour de 10,7, soit environ la moitié de celui des actions américaines, et il est peu probable que le budget de M. Hunt fasse bouger les choses.

"En fin de compte, le budget ne modifie pas notre opinion selon laquelle l'économie britannique est confrontée à un risque élevé de stagflation, ce qui nous incite à rester prudents et très sélectifs à l'égard des actions britanniques", a déclaré Thomas McGarrity, responsable des actions chez RBC Wealth Management.

LES BRASSEURS PÉTILLENT, LES CONSTRUCTEURS STAGNENT

M. Hunt a également gelé les droits sur l'alcool jusqu'au 1er août 2024. Les actions du brasseur Fuller, Smith & Turner ont augmenté de 2,2 % après l'annonce, et celles de l'exploitant de pubs Marston's de 2,1 %.

Mais le budget n'a pas réussi à donner un coup de fouet aux constructeurs de maisons britanniques, se contentant d'introduire des mesures plus modestes pour débloquer les goulets d'étranglement dans le système de planification.

"Il ne semble pas que ce soit le genre de chose qui va faire bouger l'aiguille", a déclaré Oli Creasey, analyste des actions immobilières chez Quilter Cheviot.

"Ce n'est pas la planification qui les empêche de vendre des maisons en ce moment, c'est l'accessibilité financière.

Les actions britanniques du secteur de la construction immobilière, qui ont sous-performé depuis que la BoE a commencé à relever ses taux en 2021, ont clôturé en baisse de 0,5 %, après avoir progressé d'environ 1,6 % avant le budget.

LES GILTS SOUS PRESSION

Les rendements obligataires britanniques ont augmenté après la déclaration de M. Hunt, les investisseurs réagissant à une réduction beaucoup moins importante que prévu des plans d'émission de gilts.

Le Bureau de gestion de la dette a déclaré mercredi qu'il prévoyait de vendre 237,3 milliards de livres (295,7 milliards de dollars) de gilts en 2023-24. Selon un sondage Reuters, les acteurs du marché obligataire avaient prévu un montant de 222,8 milliards de livres.

Le rendement des obligations britanniques à 10 ans a terminé en hausse de 6,8 points de base à 4,175%, au-dessus d'un plus bas de 4,052%.

Il a atteint son plus haut niveau en 15 ans, à 4,755 %, en août, mais a chuté depuis, tout comme les rendements dans le monde entier, en raison du ralentissement de la croissance mondiale et des données relatives à l'inflation. Les rendements évoluent inversement aux prix.

STERLING SOGGY

La livre a eu du mal à s'imposer à la suite du budget de M. Hunt. Elle a chuté de 0,7 % par rapport au dollar après que les données aient suggéré une plus grande vigueur de l'économie américaine et a baissé par rapport à l'euro.

"Les marchés évaluent toujours à 50 % la probabilité d'une baisse des taux (britanniques) d'ici juin (ce qui) suggère que les investisseurs ne s'inquiètent pas des implications inflationnistes des annonces d'aujourd'hui", a déclaré Craig Erlam, stratège chez OANDA.

Les stratèges de Goldman Sachs avaient prévenu, avant la déclaration de M. Hunt, qu'"un assouplissement budgétaire plus important à ce stade risquerait d'augmenter l'inflation".

(1 dollar = 0,8025 livre)