La chute des actions des banques américaines cette semaine semble avoir pris les traders du marché des options par surprise, selon des données, ce qui soulève la question de savoir si les investisseurs bancaires ne sont pas devenus un peu trop à l'aise avec un secteur qui était en crise il y a quelques mois à peine.

Les actions des banques américaines ont chuté mardi après que l'agence de notation Moody's a abaissé les notes de crédit de plusieurs prêteurs régionaux américains et a placé certains géants bancaires sous surveillance en vue d'un éventuel abaissement.

L'agence a prévenu les prêteurs qu'il leur serait plus difficile de gagner de l'argent, car les taux d'intérêt restent élevés, les coûts de financement augmentent et une récession potentielle se profile à l'horizon. Elle a également cité comme risque l'exposition de certains prêteurs à l'immobilier commercial.

Cet avertissement a pris certains investisseurs au dépourvu.

La veille, les attentes des négociants en options concernant les fluctuations à court terme des actions de deux grands fonds négociés en bourse (ETF) sectoriels - SPDR S&P Bank ETF et SPDR S&P Regional Banking ETF - ont atteint leur niveau le plus bas depuis l'effondrement de la Silicon Valley Bank en mars, ce qui indique que les investisseurs sont peu préoccupés par les perspectives du secteur, selon les données du service d'analyse des options de Cboe, Trade Alert.

Mardi, la volatilité implicite à 30 jours du SPDR S&P Regional Banking ETF, basée sur les options, a augmenté à 31,1%, contre 28,9% lundi. À 30,7 % mercredi en fin de journée, cet indicateur de l'ampleur des fluctuations attendues par les opérateurs reste bien en deçà du niveau record de 82 % atteint en mars.

Les investisseurs semblent avoir accepté les risques du secteur et ne se sont pas concentrés sur un positionnement défensif, soit parce qu'ils avaient déjà réduit leur exposition aux banques, soit parce qu'ils n'étaient pas très préoccupés par de nouvelles mauvaises nouvelles, a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers.

"Il n'y a pas autant de risques pris en compte", a-t-il déclaré.

Avec environ 1,5 option de vente ouverte contre chaque option d'achat, mercredi, le positionnement est moins défensif qu'il ne l'a été environ 80 % du temps au cours des quatre dernières années, et bien loin du mois de mars où il y avait plus de 4 options de vente ouvertes contre chaque option d'achat, selon Trade Alert.

Les options d'achat confèrent le droit d'acheter des actions à un prix fixe à l'avenir et sont généralement utilisées pour parier sur une hausse des actions. Les options de vente donnent le droit de vendre des actions et expriment un point de vue baissier ou défensif.

Bien que l'indice S&P 500 Banks soit en baisse d'environ 3 % sur l'année, contre un gain de 17 % pour l'indice S&P 500, il est en hausse d'environ 17 % par rapport aux creux pluriannuels atteints début mai.

"Il s'agit plutôt d'un coup de semonce pour les investisseurs qui se reposent sur leurs lauriers", a déclaré David Wagner, gestionnaire de portefeuille chez Aptus Capital Advisors, en faisant référence aux changements de notation de Moody's.

LES RISQUES S'AMENUISENT

L'effondrement de trois banques américaines de taille moyenne au début de l'année et les retraits records de dépôts des petits prêteurs ont suscité des inquiétudes chez les investisseurs au sujet du secteur bancaire dans son ensemble, mais aucune autre faillite de banque et des données économiques solides ont contribué à renforcer le sentiment des investisseurs depuis le mois de mai.

Des risques subsistent néanmoins, notamment l'exposition au secteur de l'immobilier commercial, qui a souffert de la persistance de l'inoccupation due à la pandémie et des taux d'intérêt élevés, ainsi que le coût croissant de la rétention des dépôts.

"L'immobilier commercial est l'un des centres d'intérêt des investisseurs. Cela va prendre beaucoup de temps à se mettre en place et c'est... l'un des plus grands facteurs de risque pour les banques en ce moment", a déclaré David Smith, analyste chez Autonomous Research.

"Il y a eu un changement dans la composition des dépôts, ce qui a conduit à un coût de financement plus élevé, ce qui reste une préoccupation", a-t-il ajouté.

Les analystes pensent également que certains risques liés aux nouvelles augmentations de capital réglementaires imminentes pourraient être sous-évalués, car ils pourraient entraîner une pression sur le capital à court terme pour certains prêteurs.

Certains investisseurs, cependant, ont déclaré que les risques les plus importants sont surtout à court terme.

Brian Mulberry, gestionnaire de portefeuille chez Zacks Investment Management, qui détient des actions dans un certain nombre de grands prêteurs, a déclaré qu'il se projetait dans 12 à 18 mois, lorsque les bénéfices devraient augmenter.

"À court terme, il y a des raisons d'être prudent à l'égard des banques en général et nous avons procédé à des changements lorsque cela s'avérait nécessaire", a-t-il déclaré.

"Plus les taux d'intérêt augmentent, plus la pression sur la rentabilité des banques s'accroît, mais nous ne pensons pas qu'il s'agisse d'un problème de solvabilité qui entraînerait l'effondrement de l'ensemble du système bancaire. (Rédaction : Michelle Price et Diane Craft)