Un gestionnaire de fonds spéculatif systématique utilise des codes et des algorithmes pour déterminer s'il doit trouver des opérations suffisamment fortes pour devenir des tendances du marché, contrairement aux gestionnaires traditionnels qui décident eux-mêmes de l'opération.
Ces fonds de tendance ont réalisé un gain moyen de près de 9 % au cours des deux premiers mois de 2024, contre 2,6 % pour l'ensemble du secteur des fonds spéculatifs, selon le prime brokerage de Barclays, qui a suivi les performances de 40 fonds spéculatifs de "tendance classique".
Leur succès reflète la volatilité des marchés et la façon dont les fortunes diffèrent à l'échelle mondiale, selon les sources.
L'indice américain S&P 500 a progressé de plus de 11 % depuis le début de l'année, mais l'indice Hang Seng de Hong Kong a baissé d'environ 2 %. Le Nikkei japonais a progressé de plus de 20 %, les actions européennes sont restées à la traîne avec des gains de 6 %, et la Chine a progressé d'environ 3 %.
Les marchés des matières premières ont également été mitigés, mais la constance de la hausse soutenue du cacao, qui a atteint des niveaux record, a été un atout pour les fonds spéculatifs systématiques.
Selon Michael Oliver Weinberg, professeur à la Columbia Business School et investisseur dans des fonds spéculatifs, la diversité des performances entre les régions et les actifs est une bonne chose pour ces fonds qui profitent de la disparité des marchés.
"C'est un marché idéal pour les gestionnaires systématiques, car ils sont généralement à la fois longs et courts", a déclaré M. Weinberg. Une position courte parie sur une baisse de la valeur d'un actif ; une position longue parie sur une hausse des prix.
En 2023, les positions surabondantes sur les "Sept Magnifiques", les valeurs technologiques américaines, ont rapporté la majeure partie de l'argent au secteur des fonds spéculatifs, alors que la forte divergence entre les actions, les obligations et les matières premières cette année a créé l'environnement idéal pour ce type de stratégies spécifiques, a déclaré M. Weinberg.
En Europe, par exemple, les actions du secteur de l'aérospatiale et de la défense ont progressé de près de 28 % depuis le début de l'année, tandis que les actions du secteur des services publics ont chuté d'environ 7 %.
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Les stratégies systématiques ou les fonds de tendance les plus performants ont pris le plus de risques.
Ces stratégies utilisent différents seuils de volatilité pour déterminer à quel moment les transactions deviennent si risquées qu'elles doivent être abandonnées.
Les 10 fonds de tendance les plus performants, qui autorisent une volatilité supérieure de près de deux tiers à celle de leurs pairs, ont enregistré un rendement moyen d'environ 20 % au cours des deux premiers mois de l'année, selon les données de Barclays prime brokerage sur les fonds spéculatifs qui ont été communiquées à Reuters.
Les fonds restants, dont les seuils de risque sont moins élevés, ont affiché un rendement moyen de 5 %.
Cependant, même les fonds ayant des seuils de volatilité plus faibles ont bénéficié des fortes fluctuations des matières premières agricoles, des devises et de l'énergie, ont déclaré plusieurs sources.
Les transactions à long terme sur le cacao détenues depuis le premier semestre 2023 ont soutenu les rendements, ont déclaré deux sources d'investissement.
Les prix du cacao ont plus que doublé au cours de l'année dernière, propulsés par les mauvaises récoltes en Côte d'Ivoire et au Ghana, les principaux producteurs, et les transformateurs qui se sont précipités pour obtenir des fèves de cacao.
Le fonds spéculatif britannique Winton Capital autorise une volatilité d'environ 9 % sur sa stratégie CTA (Commodity Trading Advisor) systématique de 2,8 milliards de dollars. Elle a enregistré un résultat positif de 9,1 % pour l'année se terminant le 20 mars, avec des bénéfices sur le cacao, les indices boursiers, le gaz naturel et le yen, a déclaré une source proche de la société.
Les positions longues sur le cacao et les positions courtes sur les céréales ont permis au gestionnaire d'investissement Transtrend, basé à Rotterdam et pesant 5,4 milliards de dollars, d'obtenir un rendement d'environ 18 % pour l'année se terminant le 21 mars.
Il a également bénéficié de paris courts sur les permis d'émission de carbone, activement négociés par les entreprises qui doivent payer pour le dioxyde de carbone qu'elles émettent, ainsi que par les spéculateurs qui parient sur leur valeur.
"Un bon mois comme février, avec un rendement à deux chiffres, est généralement déclenché par un événement majeur tel qu'une guerre ou une autre crise qui a un impact sur les marchés dans toutes les catégories d'actifs", a déclaré Marc van Loo, qui fait partie de l'équipe chargée des relations avec les investisseurs de Transtrend.
Mais ce mois de février est différent, car les rendements ont simplement été tirés par la solidité des tendances de ce premier trimestre, a-t-il ajouté.
Le fonds Aspect Capital, d'une valeur de 8,6 milliards de dollars, qui a enregistré un rendement de 12 % pour l'année se terminant le 19 mars, a bénéficié de l'évolution du cacao, du peso chilien, du yen, des marchés boursiers et des émissions européennes, a déclaré une source proche du fonds.
"Ce qui rend cet environnement macroéconomique si constructif, c'est qu'il existe de multiples sources d'instabilité qui alimentent la formation des tendances - qu'il s'agisse des effets d'El Niño ou de la normalisation des taux d'intérêt, ou encore des risques géopolitiques accrus", a déclaré Razvan Remsing, directeur des solutions d'investissement chez Aspect Capital. Il a refusé de commenter les chiffres des rendements.
L'un des points d'achoppement pour ces fonds a été le revenu fixe, car le calendrier des réductions de taux d'intérêt reste flou.
"Le revenu fixe a été plus délicat en 2024 ; il y a eu des tendances, mais la fréquence et le calendrier peuvent entraîner une certaine dispersion des performances et les marchés ont devancé la Fed avec des taux qui ont chuté puis remonté", a déclaré Kathryn Kaminski, stratège en chef de la recherche chez AlphaSimplex, basé à Boston.
À la fin du mois de février, la société, qui pèse 8 milliards de dollars, avait réalisé un rendement d'environ 5 %, grâce à ses positions sur les actions, l'énergie et les matières premières agricoles, selon les recherches de la banque.
La société n'a pas commenté ce chiffre.
