Tikehau Capital : Résultats du premier semestre 2019

Résultats consolidés du premier semestre 2019

Le Conseil de surveillance de Tikehau Capital s'est réuni le 18 septembre 2019 et a examiné les comptes consolidés3 au 30 juin 2019.

Le montant des actifs sous gestion de Tikehau Capital s'élève à 23,4 mds€ au 30 juin 2019, en croissance de +1,4 md€ (+6%) depuis le début de l'année et de +3,2 mds€ (+16%) sur douze mois (incluant Sofidy et ACE Management4). Ils se répartissent entre 21,2 mds€ pour le périmètre gestion d'actifs et 2,1 mds€ pour l'activité d'investissement.

Le résultat opérationnel des activités de gestion d'actifs progresse à nouveau et ressort à 20,5 m€ à fin juin 2019, contre 9,2 m€ un an plus tôt. A périmètre comparable5, il affiche une solide progression de +15% sur un an, porté par la forte croissance des commissions de gestion générées sur le semestre. Le résultat opérationnel de l'activité d'investissement ressort à 119,4 m€, contre une perte de -71,9 m€ un an plus tôt, qui tenait notamment compte d'évolutions défavorables de la valeur de certains actifs cotés.

Le résultat net part du Groupe à fin juin 2019 est ainsi fortement positif et s'élève à 97,2 m€, à comparer à une perte de -81,4m€ un an plus tôt.

Le résultat opérationnel du périmètre gestion d'actifs affiche une croissance de +15%

Au 30 juin 2019, les encours de l'activité de gestion d'actifs de Tikehau Capital s'élèvent

• 21,2 mds€, en hausse de +15% sur 12 mois (pro forma des acquisitions de Sofidy et ACE Management) et de +4% sur les six premiers mois de 2019. La progression sur le premier semestre 2019 résulte d'une collecte nette dynamique de +1,2 md€, portée en majorité par les activités de private equity et d'immobilier, diminuée de distributions à hauteur de -0,5 md€, principalement du fait des stratégies de dette privée, auxquelles s'ajoutent +0,2 md€ d'effets de marché positifs.

Sur les 21,2 mds€ d'encours du périmètre gestion d'actifs à fin juin 2019, les actifs sous gestion générateurs de revenus atteignent 17,4 mds€, en croissance de +7% à périmètre comparable, et représentent ainsi 82% des actifs sous gestion du périmètre gestion d'actifs, contre 79% au 31 décembre 2018. Ces actifs générateurs de revenus sont très majoritairement issus de fonds fermés, sur des durées longues et permettent donc au Groupe de disposer d'une bonne visibilité sur sa génération future de revenus.

Tout en confirmant son approche sélective et disciplinée, le Groupe a poursuivi sur le premier semestre une bonne dynamique d'investissement au sein de ses fonds. Ainsi, les investissements réalisés au cours du semestre au travers des fonds fermés gérés par le Groupe atteignent 1,5 md€, en progression de +25% sur un an à périmètre comparable.

Les revenus de l'activité de gestion d'actifs sont en forte croissance sur le semestre

1. Les procédures d'audit menées par les Commissaires aux comptes sur les états financiers sont en cours.
2. Pour mémoire, les actifs sous gestion du Groupe publiés au 30 juin 2018 s'élevaient à 14,8 mds€, répartis entre 13,2 mds€ pour le périmètre de gestion d'actifs et 1,6 md€ pour l'activité d'investissement. Pro forma des acquisitions de Sofidy et ACE Management, les actifs sous gestion au 30 juin 2018 s'élèvent à 20,1 mds€, répartis entre 18,5 mds€ pour le périmètre de gestion d'actifs et 1,6 md€ pour l'activité d'investissement.
3. Pro forma de l'acquisition de Sofidy et ACE Management, le résultat opérationnel du périmètre gestion d'actifs à fin juin 2018 s'élève à 17,8 m€.

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et s'élèvent à 75,9 m€ à fin juin 2019. Ce montant se compare à des revenus de 35,8 m€ au 30 juin 2018 en données publiées, et de 61,1m€ pro forma des acquisitions de Sofidy et ACE Management, soit une croissance à périmètre comparable de +24%.

Cette croissance est très largement portée par la progression des commissions de gestion en lien, d'une part, avec les investissements réalisés par les fonds de dette privée et d'immobilier du Groupe, où les commissions de gestion sont perçues sur le capital investi et, d'autre part, avec les levées de fonds réalisées dans le private equity, où les commissions de gestion sont assises sur les engagements des clients-investisseurs.

Le taux de commissionnement moyen appliqué par les fonds du Groupe ressort à 84 points de base à fin juin 2019, contre 69 points de base publiés à fin juin et fin décembre 2018. Cette nette progression est liée à la contribution croissante des activités d'immobilier et de private equity, dont les taux de commissionnement sont supérieurs à la moyenne du Groupe. Ce rééquilibrage du business mix de Tikehau Capital, au cœur de sa stratégie, s'est matérialisé sur les douze derniers mois tant au travers d'initiatives de croissance organique que via les acquisitions réalisées fin 2018 (Sofidy et ACE Management).

A la faveur d'une solide dynamique de croissance de ses revenus, Tikehau Capital a continué au cours du premier semestre 2019 à investir dans sa plateforme de gestion d'actifs, qui constitue un actif clé pour la poursuite de son développement en France et à l'international. Sur le premier semestre de 2019, les coûts opérationnels progressent ainsi de +28% à périmètre comparable, notamment en lien avec la montée en puissance des activités de private equity et l'ouverture du bureau de Tokyo intervenue au printemps 2019.

Ainsi, le résultat opérationnel du périmètre gestion d'actifs atteint 20,5 m€ à fin juin 2019, en progression de +15% en comparable. En données publiées, la contribution de ce périmètre aux résultats du Groupe a été multipliée par 2,2 au cours des douze derniers mois. Le taux de marge opérationnelle de cette activité s'élève à 27,0% à fin juin 2019 contre 25,7% un an plus tôt en données publiées6.

Les activités d'investissement contribuent fortement à la croissance des résultats

Les revenus des activités d'investissement sur le premier semestre 2019 s'élèvent à 157,7 m€, à comparer à un montant négatif à hauteur de -36,0 m€ à fin juin 2018 (lié pour mémoire à des variations défavorables de la valeur de certains actifs cotés). Ils se décomposent de la manière suivante :

• Les revenus liés aux dividendes, coupons et distributions s'élèvent à 49,0 m€ à fin juin 2019, soit une hausse significative de +37% sur un an.

6 A périmètre comparable, la marge opérationnelle du périmètre de gestion d'actifs à fin juin 2018 est de 29,1%.

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• Les revenus liés aux variations de juste valeur sont positifs à hauteur de 108,7m€ sur le semestre reflétant les appréciations de valeur de différents actifs du portefeuille, qu'il s'agisse de participations cotées, non cotées ou d'investissements réalisés dans des fonds.

A noter que les revenus provenant des investissements réalisés par le Groupe dans les fonds qu'il gère s'élèvent à 34 m€ à fin juin 2019, en progression de +47% sur un an, ce qui représente un rendement moyen annualisé de 6,5%, en progression de 30 points de base par rapport au rendement annuel réalisé lors de l'exercice 2018. Le Groupe confirme son objectif de rentabilité pour les investissements réalisés dans ses propres fonds, situé entre 10% et 15% en normatif.

Après prise en compte des coûts opérationnels à hauteur de -37,5 m€ ainsi que de la quote- part de résultat net des sociétés mises en équivalence pour -0,8 m€, les activités d'investissement au 30 juin 2019 enregistrent un résultat opérationnel fortement positif à hauteur de 119,4 m€.

Le résultat net part du Groupe atteint 97,2 m€ sur le semestre

Aux contributions positives des périmètres de gestion d'actifs et d'investissement au compte de résultat du Groupe, se déduisent la charge liée aux intérêts financiers qui s'élève à -22,0 m€ ainsi qu'une charge non-récurrente de -3,1 m€ liée à des attributions d'actions gratuites. La charge d'impôts s'élève pour sa part à -17,6 m€ et les intérêts minoritaires représentent -0,1 m€.

Le résultat net part du Groupe du premier semestre 2019 s'élève ainsi à 97,2 m€, à comparer à une perte nette de -81,4 m€ un an plus tôt.

Le bilan de Tikehau Capital, particulièrement solide, est un atout différenciant

Tikehau Capital dispose d'un bilan particulièrement robuste, qui a été renforcé au cours du premier semestre, afin de poursuivre les investissements dans ses propres fonds et de saisir des opportunités de croissance externe dans le domaine de la gestion d'actifs alternatifs, conformément à sa stratégie.

Au 30 juin 2019, les capitaux propres du Groupe s'élèvent à 3,1 mds€ contre 2,3 mds€ au 31 décembre 2018. Pour mémoire, le Groupe a finalisé le 25 juin 2019 une augmentation de capital pour un montant brut de 715 m€. Cette augmentation de capital, la plus importante de l'histoire de Tikehau Capital, mais aussi la plus importante réalisée en France au cours du semestre, permet au Groupe d'affirmer son positionnement sur le marché porteur de la gestion d'actifs alternative. Cette opération démontre également la forte appétence des investisseurs, notamment internationaux, pour le modèle différenciant développé par Tikehau Capital sur son marché.

Le portefeuille d'investissement du Groupe ressort à 2,4 mds€ (contre 2,1 mds€ au 31 décembre 2018). Au sein de ce portefeuille, les investissements du Groupe dans ses

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propres stratégies ressortent à 1,2 md€ au 30 juin 2019 (+0,3 md€ par rapport à fin décembre 2018), représentant ainsi 49% du portefeuille à fin juin 2019, contre 43% à fin décembre 2018. Cette part des investissements dans les lignes de métier du Groupe a vocation à continuer à augmenter dans les prochaines années en lien avec la stratégie de Tikehau Capital et au rythme des lancements de fonds à venir. Le Groupe confirme son objectif de porter la part de ses propres stratégies au sein de son portefeuille d'investissement entre 65 et 75% à l'horizon 2022.

Au 30 juin 2019, le Groupe affiche une position de trésorerie de 909 m€ sur une base consolidée, contre 463 m€ au 31 décembre 2018. Cette évolution reflète notamment les investissements réalisés par Tikehau Capital dans ses propres fonds au cours du semestre, qui ont été plus que compensés par le produit de l'augmentation de capital de juin 2019. L'endettement financier est quant à lui quasiment stable à 802 m€ contre 796 m€ à fin décembre 2018, avec un niveau de gearing de 26%.

Le 30 janvier 2019, Tikehau Capital a obtenu une première notation financière auprès de l'agence de notation financière Fitch à BBB-. Assortie d'une perspective stable, cette notation Investment Grade confirme la solidité du profil financier de Tikehau Capital.

Le Groupe reste engagé dans une gestion dynamique de son bilan, tant via la rotation de son portefeuille que par une attention portée au niveau et à la structure de son endettement.

Lancement d'un programme de rachat d'actions

Tikehau Capital annonce sa décision de confier à un prestataire de services d'investissement un mandat portant sur le rachat d'actions dans le cadre de son programme de rachat autorisé par l'Assemblée générale annuelle ordinaire du 22 mai 2019. Les actions ainsi rachetées seront destinées à couvrir les plans d'actions gratuites et de performance de Tikehau Capital et/ou à être remises dans le cadre d'opérations éventuelles de croissance externe, de fusion, de scission ou d'apport, dans la limite de 5% du capital social conformément à la loi.

Ce mandat, signé ce jour, porte sur un volume maximal de 1 400 000 actions Tikehau Capital, soit environ 1% du capital social, à un cours n'excédant pas les limites imposées par la septième résolution adoptée par l'Assemblée générale du 22 mai 2019.

Au titre dudit mandat, les rachats pourront intervenir au plus tard jusqu'au 31 décembre 2019.

Le descriptif du programme de rachat d'actions (figurant au paragraphe 8.3.4 du Document de référence de Tikehau Capital enregistré par l'Autorité des marchés financiers le 18 avril 2019 sous le numéro R. 19-008) et le texte de la septième résolution susvisée (figurant au paragraphe 9.4 dudit Document de référence) sont disponibles sur le site internet de la société à la rubrique Informations réglementées (https://www.tikehaucapital.com/fr/shareholders/ regulatory-information).

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