VINCI : Oddo BHF demeure positif après les résultats
Le 06 février 2019 à 09:43
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Le bureau d'études Oddo BHF confirme ce matin son conseil d'achat sur l'action Vinci, après la publication de ses comptes annuels par le groupe de BTP et de concession. L'objectif est de 90 euros, soit un potentiel de hausse de l'ordre de 14%.
Les analystes saluent des 'résultats 2018 proches des attentes' du consensus, avec notamment un CA bien orienté au 4e trimestre. En effet, si le mouvement de protestation des gilets jaunes a sensiblement pénalisé les concessions autoroutières en fin d'année, 'les autres activités restent très dynamiques', notamment le contracting (le BTP).
En outre, 'la bonne surprise vient clairement de la génération de cash-flow à 3,2 milliards d'euros après 2,5 milliards d'euros en 2017, et alors que nous attendions 2,6 milliards d'euros', indique une note de recherche, qui souligne aussi le relèvement du coupon de 9% à 2,67 euros.
'Nous trouvons la valorisation de Vinci particulièrement attractive (...) avec une grande visibilité sur la génération de cash-flow et un momentum de résultats qui reste bon. Après l'acquisition de Gatwick, le risque M&A (fusions et acquisitions, ndlr) nous semble moins fort aujourd'hui', termine Oddo BHF.
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VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).