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Anthony BONDAIN

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Parce que les informations financières se consomment comme les viennoiseries, chaudes et à l'heure du petit déjeuner, Anthony Bondain se lève à l'aube pour vous servir le Morning Meeting tous les matins.
Journaliste financier et boursier depuis plus de deux décennies, inimitable éditorialiste et leader flegmatique, il est rédacteur en chef de ZoneBourse.

Faut-il revenir sur les valeurs moyennes ?

17/10/2019 | 12:36
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Certains investisseurs ont le doigt sur la gâchette, en lorgnant des valeurs moyennes qui n'ont pas encore récupéré de la purge de 2018. La banque UBS croit voir des signaux d'achat sur la période récente. Elle propose une sélection de titres européens intéressants et élargit même ses conseils aux valeurs domestiques, qui ont tendance à afficher un comportement identique quand les PMI se réveillent.

La traversée du désert des valeurs moyennes européennes s'est poursuivie au 3e trimestre. Il suffit pour s'en persuader de lire les baromètres mensuels réalisés par Raphaël Girault pour Zonebourse, qui montrent très bien les difficultés auxquelles sont confrontés les gérants spécialisés dans ce compartiment de la cote. Sur un pas de temps de cinq ans (et plus), les entreprises moyennes dominent en bourse, comme l'illustre pour la France le graphique de gauche. Mais sur deux ans, les grandes entreprises les ont largement dépassées (graph de droite).

Cliquer pour agrandir

Depuis plusieurs mois, les investisseurs guettent les signaux du retour en grâce. Or il se pourrait bien que l'heure du réveil ait sonné. La banque UBS est à l'affût depuis un moment. Après tout, les valeurs moyennes constituent un excellent moyen pour les investisseurs de s'écarter des positions consensuelles. Et en cas de sélection gagnante, elles flattent davantage les egos. Précision d'importance, les analystes de la banque suisse parlent en fait de "small caps", mais à l'échelle européenne, c’est-à-dire de valeurs contenues dans le Stoxx Small 200, dont la plus petite capitalisation avoisine 2 Mds€. Mais la démonstration vaut pour certaines valeurs plus petites.

UBS développe trois arguments principaux à l'appui de la renaissance des valeurs moyennes. La toile de fond, d'abord. L'équipe d'analystes explique que le parcours boursier des valeurs moyennes européennes est intimement lié à celui des indices PMI et de la production industrielle de la zone euro. Or après une longue période de chute, ces indicateurs macroéconomiques semblent montrer des signes de stabilisation. La valorisation, ensuite. Les ratios sont en territoire positif pour les valeurs moyennes, qui se négocient avec une décote de PER de l'ordre de 5% et une décote de rendement de 6% environ sur les grandes valeurs. La dynamique de résultats, enfin. UBS a noté que la tendance des révisions d'objectifs s'est inversée : jusqu'au second trimestre, elle était favorable aux grosses capitalisations, mais ce n'est désormais plus le cas.

Deux sélections

La banque suisse a dressé une liste de ses valeurs moyennes préférées. Elle comprend Applus, Bâloise, Barry Callebaut, BAWAG, Cineworld, GALP, Grand City, Howden, IAG, JD Sports, Man Group, Prosegur, Rheinmetall, SIG Combibloc, Sixt, Software AG, Talgo, Teleperformance, Van Lanschot et William Hill. Les chouchoutes de la liste sont Talgo, Sixt, Cineworld et Prosegur.

UBS a aussi noté que les valeurs surexposées au marché domestique européen ont tendance à réagir de la même façon que les petites et moyennes valeurs. Les analystes ont par conséquent aussi isolé des titres décotés par rapport à leurs pairs, avec des perspectives de croissance positives cette année et l'année prochaine et des révisions positives sur 3 mois. On y trouve Telenet, Eiffage, Klépierre, Saint-Gobain, Bouygues, Vinci, Carrefour, Enel, RWE et Deutsche Post. Pas mal de valeurs françaises donc.

Moralité ? Il faut guetter le redémarrage des indices PMI. Historiquement, leur progression a coïncidé avec un bon comportement boursier. L'accord sur le Brexit, tout frais, pourrait aider à améliorer le sentiment des directeurs d'achats européens, si toutefois les parlementaires britanniques l'entérinent. Pour un panel de titres à jouer en cas de soft Brexit, référez-vous aux recommandations de Liberum, que nous avions abordées hier.


© Zonebourse.com 2019
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Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
APPLUS SERVICES, S.A. 0.57%8.805 Cours en différé.-2.38%
BARRY CALLEBAUT AG 0.56%2168 Cours en différé.3.04%
BAWAG GROUP AG 1.67%43.94 Cours en différé.15.63%
BOUYGUES 1.13%34.81 Cours en temps réel.3.45%
BÂLOISE HOLDING AG 0.37%161.6 Cours en différé.2.60%
CARREFOUR 0.97%15.14 Cours en temps réel.7.91%
CINEWORLD GROUP PLC 0.53%99.1 Cours en différé.54.60%
DEUTSCHE POST AG 1.03%48.585 Cours en différé.19.96%
DIAGEO PLC 0.17%3230 Cours en différé.12.23%
EIFFAGE SA 0.32%87.66 Cours en temps réel.10.91%
ENEL S.P.A. 0.91%8.659 Cours en différé.4.63%
EURO / BRITISH POUND (EUR/GBP) -0.07%0.8657 Cours en différé.-2.80%
GALP ENERGIA, SGPS, S.A. -0.71%9.73 Cours en temps réel.11.15%
GOODMAN GROUP 1.55%18.94 Cours en clôture.0.16%
GRAND CITY PROPERTIES S.A. -0.53%22.64 Cours en différé.8.02%
HOWDEN JOINERY GROUP PLC 0.27%803.4 Cours en différé.16.50%
INTERNATIONAL CONSOLIDATED AIRLINES GROUP, S.A. 0.63%208.25 Cours en différé.30.32%
JD SPORTS FASHION PLC 2.00%929.6 Cours en différé.8.09%
KLÉPIERRE 1.81%21.42 Cours en temps réel.16.48%
PROSEGUR COMPAÑÍA DE SEGURIDAD, S.A. 0.75%2.834 Cours en différé.16.24%
RHEINMETALL AG 1.32%91.82 Cours en différé.6.05%
RWE AG 0.50%34.22 Cours en différé.-1.01%
SAINT-GOBAIN 1.45%53.22 Cours en temps réel.41.92%
SIG COMBIBLOC GROUP AG 1.24%22.9 Cours en différé.11.49%
SIXT SE 1.43%113.6 Cours en différé.15.68%
SOFTWARE AKTIENGESELLSCHAFT -0.54%36.52 Cours en différé.9.54%
TALGO, S.A. 0.24%4.26 Cours en différé.3.02%
TELENET GROUP HOLDING NV 1.41%35.86 Cours en temps réel.2.22%
TELEPERFORMANCE SE 1.59%332 Cours en temps réel.22.37%
VAN LANSCHOT KEMPEN N.V 0.62%24.4 Cours en temps réel.16.19%
VINCI 0.92%90.65 Cours en temps réel.11.42%
WILLIAM HILL PLC 0.25%275.8 Cours en différé.2.11%
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