Les graphiques ci-dessous montrent à quel point les mouvements ont été extrêmes et ce que les investisseurs attendent de l'avenir.
1/JUSQU'OÙ POUVEZ-VOUS ALLER ?
La lire s'est effondrée de 25 % depuis la victoire d'Erdogan et l'installation du nouveau ministre des finances Mehmet imek et du directeur de la banque centrale Hafize Gaye Erkan, qui semblent avoir donné à la monnaie une plus grande marge de manœuvre.
Elle a perdu plus de 30 % pour l'ensemble de l'année 2023, devancée uniquement par le Nigeria, qui a procédé à une dévaluation massive du naira le mois dernier, et par l'Argentine, éternel paria.
Le rythme de la chute de la lire s'est toutefois accéléré, ce qui signifie qu'elle pourrait bientôt dépasser ces deux pays, à moins que le vent ne tourne. De nombreux investisseurs pensent que cela ne se produira que si les taux d'intérêt atteignent des niveaux trop élevés pour être acceptés par les investisseurs.
La banque centrale annoncera sa deuxième décision de taux après les élections à 11h00 GMT. Le mois dernier, elle a fortement augmenté les taux à 15 %. Les économistes s'attendent maintenant à ce que les taux soient portés à 20 %.
"Vous vous demandez s'ils ne l'ont pas laissé trop tard", a déclaré Mikhail Volodchenko, l'un des plus grands gestionnaires de fonds d'Europe, AXA IM. "Il faut que beaucoup de choses se passent bien", a-t-il ajouté, pour éviter un drame.
2/STOCKAGE
La lire s'est peut-être effondrée, mais le marché boursier turc s'est envolé, et pas seulement parce que les Turcs s'y sont entassés pour protéger leur argent d'une nouvelle hausse de l'inflation.
Les investisseurs étrangers ont acheté pour 231 millions de dollars d'actions turques au cours de la semaine du 7 juillet, selon les données de la banque centrale, ce qui représente une cinquième semaine consécutive d'achats.
Plus impressionnante encore a été la surperformance, après les élections, de l'indice MSCI de la Turquie, qui est libellé en dollars et explique donc les difficultés de la lire.
"La mise en œuvre de politiques visant à stabiliser le taux de change, à apaiser les craintes d'inflation et à améliorer les conditions économiques peut avoir un effet positif sur la confiance des investisseurs et conduire à la poursuite de l'optimisme", a déclaré Enver Erkan, économiste en chef chez Dinamik Yatirim.
3/SPREAD THE LOVE
Le retour à des politiques plus orthodoxes a réduit la prime, ou "spread" dans le langage des banquiers, que les investisseurs exigent pour acheter des obligations d'État turques libellées en dollars plutôt que des bons du Trésor américain, à son niveau le plus bas depuis que le COVID a éclaté.
Ce mouvement a permis aux obligations de faire mieux cette année que l'indice de référence mondial pour la dette des marchés émergents, l'indice JPMorgan EMBI Global Diversified.
D'autres aides ont également été apportées. La semaine dernière, Erdogan a inopinément donné son feu vert à la candidature de la Suède à l'OTAN, après des mois de retard.
Un jour plus tard, la Banque européenne d'investissement, le puissant organisme de prêt de l'Union européenne, qui a longtemps interdit les prêts à la Turquie, a approuvé une enveloppe de 400 millions d'euros (448 millions de dollars) pour aider à la reconstruction après le tremblement de terre de février.
Mercredi, M. Erdogan a obtenu des Émirats arabes unis des contrats d'une valeur de 50 milliards de dollars, lors de l'une de ses premières étapes d'une tournée dans les riches pays arabes du Golfe.
"Personne ne surpondère vraiment la Turquie", a déclaré Simon Lue-Fong, responsable des titres à revenu fixe chez Vontobel, un gestionnaire de fonds basé en Suisse, en se référant au positionnement des investisseurs. "Mais s'il semble que les choses changent, alors la Turquie peut s'en sortir.
4/PROBLÈMES LOCAUX
Contrairement aux obligations en dollars, les obligations turques libellées en lires "locales" ont connu un choc.
Sous l'effet conjugué de la hausse des taux d'intérêt et de l'effondrement de la lire, elles ont perdu 38 % en dollars, contre un gain de 11 % pour le principal indice mondial de la dette en monnaie locale, le JPMorgan GBI EM.
Même si l'on ne tient pas compte de la lire, les obligations ont encore perdu environ 13 % depuis l'élection d'Erdogan.
"C'est le seul marché local au monde où les obligations et la monnaie sont plus faibles cette année", a déclaré Jeff Grills, responsable de la dette des marchés émergents chez Aegon Asset Management.
5/PALPITATIONS LIÉES À L'INFLATION
L'une des principales récriminations des investisseurs est que la Turquie se trouve dans un cycle où une forte inflation frappe la monnaie, ce qui augmente le prix des importations, de la nourriture au carburant.
Les analystes prévoient que l'inflation globale restera supérieure à 40 % pendant encore un an et Michael Metcalfe, de State Street Global Markets, affirme que les prix relevés sur Internet en temps réel montrent déjà qu'elle est en train de repartir à la hausse.
"Cela reflète probablement une réponse directe à l'effondrement de la lire au cours des deux derniers mois", a déclaré Metcalfe, ajoutant que les données indiquaient une forte réaccélération du taux d'inflation mensuel, qui repasse au-dessus de 4 %.
(1 dollar = 0,8920 euro)
