Les valeurs du jour à Paris - VEOLIA/SUEZ : Berenberg refait le match
Le 28 juin 2018 à 11:17
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Sur les marchés, l'Allemagne n'a pas perdu de son influence. Pour preuve, une étude de Berenberg consacrée au secteur de l'environnement (eau, déchets) oriente clairement l'évolution des titres de nos deux champions mondiaux Veolia et Suez. Le premier gagne en effet 0,8% à 18,40 euros, soit la deuxième meilleure performance du CAC 40, tandis que le second abandonne 1,6% à 11,285 euros, accusant l'une des principales contreperformances du SBF 120. Pour l'analyste, il n'y pas de match entre les deux joueurs : la victoire revient à Veolia.
Dans ce cadre, il a confirmé sa recommandation d'Achat sur le numéro un mondial du secteur tout en relevant son objectif de cours de 19,10 à 20,75 euros. A contrario, le bureau d'études a dégradé sa recommandation sur son dauphin Suez d'Achat à Conserver et abaissé son objectif de cours de 16,30 à 11,20 euros.
Berenberg n'y va pas par quatre chemins : Veolia dispose des armes pour générer une croissance de son dividende de 8% par an sur la période 2018-2023. Suez, non.
Après un début d'année trouble, marqué en janvier par un profit warning sur ses comptes 2017, Suez doit se rattraper en termes de résultats avant de pouvoir améliorer la rémunération de ses actionnaires. Or, selon le courtier, ce ne sera pas le cas avant 2023... Certes, Suez devrait continuer de verser chaque année un dividende d'ici là, mais il risque fort de rester stable à 0,65 euro par action.
Le groupe n'est pas aidé par l'impact limité de ses mesures d'économie, la pression sur ses bénéfices, des vents contraires sur les changes et des coûts significatifs liés au rachat de l'américain GE Water.
Pour Veolia en revanche, les signaux sont au vert. Au chapitre "réduction des coûts" par exemple, le groupe est parvenu à économiser plus d'1,1 milliard d'euros de 2012 à 2017 et à faire progresser son bénéfice de plus de 560 millions d'euros. De son côté, Suez a, sur la même période, réduit ses coûts de 830 millions pour un gain de seulement 62 millions sur le bénéfice.
Pour autant, Berenberg n'est pas complètement négatif sur Suez, soulignant qu'il existe des signes d'amélioration à la fois pour l'eau et les déchets. Enfin, l'acquisition de GE Water devrait soutenir les perspectives de croissance. Rendez-vous en 2023 donc.
Veolia Environnement est le n° 1 mondial des prestations de services à l'environnement. Le CA par activité se répartit comme suit :
- prestations de services liés à l'eau (40,6% ; n° 1 mondial) : gestion des ressources en eau, distribution et acheminement d'eau potable, collecte, traitement et valorisation des eaux usées, prestations d'ingénierie, de conception et de construction d'installations de traitement des eaux, gestion de la relation client, etc. ;
- prestations de services de gestion des déchets (32,4% ; n° 1 mondial) : collecte, traitement et recyclage des déchets liquides, solides, banals et dangereux, traitement et valorisation des déchets par compostage, valorisation énergétique des déchets, etc. Veolia Environnement propose également services de propreté urbaine (entretien et nettoyage d'espaces publics, prestations de services mécanisés de nettoiement des rues et de traitement de façades), d'entretien et de maintenance de sites industriels, et de démantèlement d'installations industrielles et d'équipements en fin de vie ;
- prestations de services énergétiques (27% ; n° 1 européen) : gestion déléguée de réseaux de chauffage et de climatisation urbains, gestion de services thermiques, multi-techniques (exploitation de systèmes thermiques, conception, réalisation et maintenance d'installations, etc.) et industriels (analyse des processus industriels, exploitation, entretien et maintenance d'équipements de production), gestion globale de bâtiments et d'éclairage public.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (21,5%), Europe (41,9%), Amérique du Nord (7,4%), Asie (5,6%), Afrique et Moyen Orient (4,9%), Pacifique (4,3%), Amérique latine (4%) et autres (10,4%).
VEOLIA ENVIRONNEMENT 
