Le groupe — qui publiait avant-hier ses résultats annuels — confirme sa domination dans le secteur de la grande distribution en Amérique du Nord. Ses ventes à surface comparable sont en hausse de 3% en 2023, soit une performance semblable à celle de Walmart et bien meilleure que celles de Kroger ou de Target. 

La formule Costco — vente en gros, prix cassés et turnover régulier — continue de faire recette. Sur la dernière décennie, les ventes progressent à un taux de croissance annuel de 8.7%, et le profit d'exploitation à un taux de croissance annuel de 10.2%.

La rentabilité des capitaux propres, pour sa part, est près de deux fois supérieure à celle de Walmart, et pour l'anecdote trois fois supérieure à celle de Carrefour ou de Tesco. Cette réussite est d'autant plus époustouflante qu'elle est obtenue quasiment sans recours à l'effet de levier.

L'exercice fiscal qui s'achève profite par ailleurs d'un résultat financier dynamisé par la remontée des taux. Enfin rémunérés, les $13.7 milliards de trésorerie de Costco permettent ainsi au groupe d'ajouter $400 millions nets de charge d'intérêts à son bénéfice consolidé. 

Plus généralement, la situation illustre un précepte d'investissement déjà maintes fois mis en lumière par Zonebourse à travers ses propres choix d'investissements : il fait sens, lorsque les circonstances le méritent, d'accepter de payer un multiple de valorisation élevé. 

Le rouleau-compresseur Costco et l'enthousiasme qu'il suscite chez ses clients ont toujours été bien reflétés dans sa valorisation boursière puisque, en dix ans, cette dernière n'a eu cesse d'osciller autour d'une moyenne de x30 les profits. Mais ceci n'a pas empêché le cours de l'action de quadrupler sur la période !

La prochaine décennie verra-t-elle le modèle Costco réussir à l'international aussi bien qu'en Amérique du Nord ? Le groupe compte 123 magasins en Europe et en Asie, où sa formule déclenche jusque-là les mêmes émules que sur son marché domestique.