Oddo BHF réaffirme son opinion 'sous-performance' sur Geberit tout en relevant son objectif de cours de 545 à 660 francs suisses, dans le sillage d'estimations 2021 relevées de près de 8% après une croissance bien meilleure qu'anticipé au deuxième trimestre.
Le bureau d'études prévoit désormais pour 2021 une croissance du CA à changes constants de 12,2% et une marge d'EBITDA de 30,3% (-70 points de base par rapport à 2020), ainsi qu'un BPA de 21,30 francs suisses.
Oddo considère toutefois que le statut de valeur défensive du groupe suisse d'équipements sanitaires 'devrait moins être perçu comme un atout dans cette phase de reprise', et que son 'statut de best in-class semble déjà largement pricé'.
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Geberit AG est le leader européen de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de systèmes sanitaires à destination des marchés de la construction et de la rénovation des bâtiments. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- systèmes de plomberie sanitaire (38,3%) : systèmes complets d'installation sanitaire (douches, baignoires, WC, bidets, lavabos, urinoirs, etc.), robinets flotteurs, plaques de déclenchement, réservoirs de chasse, siphons, etc. ;
- produits sanitaires en céramique (31,2%) ;
- systèmes de canalisations (30,5%) : systèmes et conduites en acier inoxydable, en acier au carbone et en cuivre destinés au drainage des eaux des bâtiments et des toitures, à la distribution d'eau et de gaz, etc.
A fin 2021, le groupe dispose de 26 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Suisse (9,5%), Allemagne (31,3%), Europe de l'Est (10,1%), Pays nordiques (9,6%), Benelux (8,4%), Italie (6,8%), Autriche (6,2%), France (5,4%), Royaume Uni et Irlande (3,1%), Péninsule Ibérique (0,8%) et autres (8,8%).
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