Oddo maintient sa note de 'surperformance' sur le titre Vinci, avec un objectif de cours relevé de 109 à 114 euros. Le bureau d'analyses met en avant la 'bonne surprise' de la publication des résultats annuels, avec un FCF de 5,3 MdsE quand le consensus anticipait 3,3 MdsE.
'L'excellente gestion du BFR (+1.6 MdE) notamment chez Vinci Energies et Vinci Construction semble en être la principale explication', analyse le broker.
Oddo rapporte que le management de Vinci se veut confiant quant à la dynamique 2022, avec un trafic attendu supérieur au niveau de 2019 dans les concessions autoroutières, et une croissance de l'activité qui devrait se poursuivre chez Vinci Energies.
'Chez Vinci Construction, en revanche, nous comprenons que la croissance pourrait être limitée', note l'analyste.
Enfin, après l'acquisition de Cobra IS, Vinci indique que les premiers projets se concrétisent: le management a confirmé avoir identifié un portefeuille de plus de 14 GW de projets d'énergies renouvelables, des projets qui n'ont pas encore été intégré par Oddo dans ses estimations.
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VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).