Portzamparc a confirmé sa recommandation Renforcer et son objectif de cours de 65 euros sur Fleury Michon dans le sillage des résultats semestriels du groupe d'agroalimentaire. Le broker observe que, comme attendu, le résultat opérationnel est en baisse, mais à un niveau moins bon qu'anticipé. La marge est impactée par le double effet de la hausse des matières premières (jambon sans mouille, surimi à cause du couple euro/dollar, saumon sur fond de hausse de la demande mondiale) et des guerres de prix en rayon.
En revanche, la rentabilité nette s'améliore sur fond de baisse des frais financiers ainsi que de baisse d'impôts.
Si la marge opérationnelle est plus impactée que ne le pensait le courtier, ce dernier est rassuré de voir que la génération de cash reste bonne.
Fleury Michon est le leader français de la production et de la commercialisation de produits de charcuterie et de produits traiteur vendus en grande surface. Le CA par activité se répartit comme suit :
- vente de produits en grandes surfaces en France (89,7%) : produits de charcuterie (jambons supérieurs de porc et de volaille, charcuteries cuisinées, aides culinaires, pâtés, etc.) et produits traiteur (plats cuisinés individuels, surimi, salades composées, parts individuelles de tartes, etc.) ;
- restauration hors domicile en France (3,8%) : exploitation de la chaîne de restaurants Graine d'Appétit et de distributeurs automatiques de plats cuisinés et de salades.
Le solde du CA (6,5%) concerne l'activité assurée à l'international.
A fin 2021, le groupe dispose de 13 sites de production implantés essentiellement en France (11).
FLEURY MICHON 
