Estimant le potentiel de hausse de l'action SAP désormais limité, UBS a révoqué son conseil d'achat sur le titre du spécialiste allemand des progiciels d'entreprise au profit d'une position neutre. L'objectif à 12 mois est ajusté de 98 à 105 euros, grosso modo en ligne avec le cours actuel.
L'action SAP a pris environ 15% depuis le début de l'année. Les analystes anticipent un premier trimestre sans surprise, mais n'attendent pas d'inflexion dans l'adoption de la version S/4 du progiciel de SAP quand l'intégration de Qualtrics, récemment acquis, ne devrait pas améliorer les perspectives du groupe à court terme.
De plus, UBS juste que l'objectif de marge brute de 71% fixé à horizon 2020 est 'inatteignable'. Si l'approche commerciale 'Customer First' devrait porter ses fruits à long terme, elle pourrait réduire la visibilité sur les ventes à court terme, quand la génération de cash flow libre devrait pour l'heure demeurer faible.
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SAP SE (Systeme Anwendungen Produkte) est le leader mondial du développement et de la commercialisation de progiciels intégrés. Le CA par activité se répartit comme suit :
- vente de progiciels (85,9%) : logiciels de gestion financière, de gestion des ressources humaines, de la relation client, des approvisionnements, etc. En outre, le groupe propose des prestations de maintenance ;
- prestations de services (14,1%) : notamment prestations de conseil et de formation.
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (14,6%), Europe-Moyen Orient-Afrique (27,8%), Etats-Unis (35%), Amériques (8%), Japon (4%) et Asie-Pacifique (10,6%).